农产品与煤焦钢或冰火两重天

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2016年，农产品可能会率先启动这个不断上升的市场。与之形成鲜明对比的是，煤炭、焦炭和钢铁等黑色品种仍然不敢谈论春天。

2015年底，正当商品看涨者对厄尔尼诺现象逐渐失望时，另一个极端天气拉尼娜现象可能会出人意料地到来。市场参与者认为，以下炒作使农产品在不断巩固底部后，率先推出一个上涨的市场。

从趋势来看，自2014年年中以来，芝加哥期货交易所的三大农业期货品种——大豆、玉米和小麦——趋于稳定，这与原油、黄金和铁矿石等工业产品大不相同。对此，这些市场参与者解释说，工业品的趋势取决于需求，而农产品的趋势主要取决于供应，因为后者的需求相对稳定。从中期来看，从厄尔尼诺到拉尼娜，持续发酵的供给效益空因素可能会促使农产品首先走出熊市。

就具体品种而言，许多行业组织认为糖和棉花等品种最有可能逢低买入。银河期货(Galaxy futures)指出，在连续五年供过于求之后，全球食糖市场终于迎来了2015/2016年作物季节的首次供需缺口。从主要糖生产国、出口国和消费国的生产和销售预期来看，总体情况显示产量、库存、出口和消费下降。在2015/2016年，国际糖价将波动并触底。由于历史库存仍然很高，估计很难大幅增加，但这将为2016/2017年的增加创造条件。

另一方面，黑色品种的主题仍然是2015年需求萎缩和产能过剩。房地产、制造业和基础设施投资增速全面收缩，需求低迷导致整个行业的价格中心下移。只有生态链中的前四名矿山才能盈利，而生态链中下游的非主流矿山、国内矿山、钢厂和投机商人几乎赔钱。铁矿石产能清理优于钢铁产能清理，大量高成本矿山退出，阶段性供应萎缩超过需求萎缩，低库存背景下空人头逻辑无法实现，导致铁矿石价格两次大幅反弹。工业利润再次从钢厂转移到矿山，钢厂再次在整个行业亏损，粗钢产量见顶，钢铁行业已进入第一年的产能下降。

从2013年到2105年，黑色产业价格下跌的驱动力逐渐从供过于求转向需求萎缩。招商局期货预测，2016年，铁矿石单边供应将增加5000万吨(3%)，中国钢铁需求将减少5%。供需失衡将使价格重心继续下移。然而，在行业接近探底成本的过程中，库存缓冲的缺乏会使波动变大，钢厂和矿山减产会导致阶段性供应短缺和价格超卖反弹。熊市结束时，下跌并不顺利，所以要注意节奏和仓位管理。