6年重金持续投资8倍成长 华平投资合伙人方敏复盘成功投资泰邦生物逻辑

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在纳斯达克上市的中国生物制品公司是中国最大的血液制品民营综合生物制药集团之一。它早在2006年7月就在美国上市，并于2009年底转移到纳斯达克。在接下来的六年中，泰邦生物实现了3700万美元的年收入和1100万美元的净利润，从2009年的2.96亿美元增长到2015年的8900万美元。太邦生物的收入和利润在6年内增长了8倍。这背后是什么样的投资者和发展过程？

据中国投资网报道，美国华平投资集团自2010年以来对太邦生物进行了大量投资，之后又连续7次增持，总投资近1.7亿美元。虽然最近由于第十个基金周期的限制，华平陆续转让了泰邦生物股份，但公司的股价一直保持坚挺和增长，也吸引了资本集团、富达基金等美国知名公共基金的关注和头寸。

华平董事总经理、中国医药行业投资主管方敏

华平集团董事总经理、中国医药行业投资领军人物方敏在回顾此次投资后认为，价值发现是华平投资成功的关键之一:通过仔细研究和逆向思考，可以发现“无人关注的事物”的价值。与一流管理层合作创造价值是投资成功的关键:华平在投资过程中扮演“拥有产业资源的金融投资者”的角色，引进具有丰富行业经验和国际视野的管理人员，建立良好的公司治理结构和管理激励机制，对管理团队给予高度信任和授权。

方敏告诉中国网记者，“太邦生物所处的血液制品行业是一个进入壁垒极高的朝阳产业，市场需求远未得到满足。我相信公司未来将保持非常好的发展势头。”

研究发现，抑郁值小于10倍至大于30倍

从医学宏观分析到生物医药子行业研究，血液制品行业是生物医药的重要组成部分，是华平的重点投资对象。"这个行业凸显了一定的价值潜力."据方敏称，当时血液制品的全球制造高度集中，世界上企业不超过50家。

根据地图，进入华平投资视野的泰邦生物，是山东唯一一家国家指定的血液制品企业。数据显示，成立于2002年的泰邦生物是在山东生物制品研究所的基础上重组成立的。其产品主要针对肿瘤、肝病和免疫性疾病，产品线涵盖白蛋白、免疫球蛋白和凝血因子等20多种不同规格的血液产品，批量发放合格率为100%。此外，由于国家对纸浆安全和生产技术的高要求，其两种核心产品人类血清白蛋白和凝血因子一直供不应求。

“这种企业的护城河特别深。随着中国的老龄化，市场容量也很大。泰邦生物是该领域的领先血液企业之一，因此我们非常乐观。”方敏说。

华平介入的一个机会是，泰邦生物长期以来一直被市场低估。

2006年，泰邦生物通过反向收购在美国上市。这种做法类似于中国的“借壳上市”。在美国，这样的上市公司经常被忽视。“当时，其他机构不一定愿意碰这种企业。我们敢于投资，并做了一些分析和决定。太邦生物投资时已经是一家上市公司，而华平作为世界上最早成立的股权投资基金，在帮助企业建立国际化的上市公司治理结构，以及在二级市场进行股东和投资者的交流方面有很多经验可以分享。我们的加入也是对企业发展潜力的认可和认可。基于这三个原因，我们相信进入太邦生物将有很大的价值空室回顾最初的投资案例，方敏说。

数据显示，华平投资时，太邦生物的估值还不到10倍，现在已经超过30倍。它是唯一一家在美国上市的中国制药公司，市值超过10亿美元。“价值发现是这次华平投资成功的关键，并不是说这个项目是抢手的，越贵，越热越好。通过仔细研究和逆向思维，我们可以发现无人关心的事物的价值。”方敏说。

“拥有工业资源的金融投资者”

作为投资者，华平非常重视帮助公司建立一支优秀的管理团队，并与公司保持长期密切的合作关系。为此，华平投资太邦后，与其他几家机构投资者共同努力，促使董事会任命在管理跨国公司方面有多年经验的成功企业家高小英担任公司董事长兼首席执行官。“高宗领导着一支非常专业和优秀的管理团队。他们是引领公司发展的真正力量。华平投资坚持增长型投资。我们的回报来自企业成长带来的价值创造，所以我们必须特别感谢管理团队的辛勤工作和不懈努力。”

方敏表示，华平在本案投资过程中的角色是“一个拥有产业资源的金融投资者”，能够真正帮助企业而不干扰管理层的经营和决策，与管理层紧密合作，荣辱与共。

“华平虽然是金融投资者，但它为太邦生物提供了一系列增值服务。”据方敏介绍，华平投资进入泰邦生物后，首先要与管理团队一起制定公司的发展愿景和计划，激发团队的积极性；第二件事是重组公司与投资者的关系，引入新的投资机构来了解公司，最后推动几轮增发。在此期间，华平聘请了摩根士丹利等世界级投资银行，帮助泰邦生物更好地向美国投资者传达投资主题。

2014年6月27日，太邦生物在华平的协助下完成了首次增发。此次共向新股东发行了92万股新股，原股东以每股38美元的价格发行了86.25万股，得到了投资者的热烈认购。

此外，华平投资还在产品线扩张、纸浆站扩张、并购等方面帮助太邦生物。

华平两轮以上投资继续增加一半以上的被投资企业

投资中国网通。据公开信息显示，2010年9月至2013年5月，华平十号基金通过固定增资和大宗交易对太邦生物进行了8次投资，总投资近1.7亿美元。第一次投资时，太邦生物的股价徘徊在10美元左右；截至2013年5月最后一次增持时，该月的平均股价已达到26美元。

方敏解释说:“这是华坪的一大特色。”“一些机构可以分散投资于许多企业，然后赌谁能成功。华平在这一点上有所不同。一旦我们对一家公司或一个团队感到乐观，我们将继续进行多次额外投资。”

从华平的投资目标来看，约有一半的被投资企业已经从华平获得了两轮以上的投资，如美中怡和、海基雅、神州专用车、东久、尚易仓库、魔方公寓、安能物流、友信牌等。

投资太邦生物的华平十号基金是2007年募集的基金。根据公开备案数据披露，华平十号基金已接近到期，最近已分批转让太邦生物股份，提取约12亿美元，为投资成本的7倍，内部收益率接近60%。退出时的平均股价为每股105美元，但据中国投资网记者核实，目前公司股价在115美元至120美元之间，仍呈上升趋势，公司业绩仍保持良好的增长趋势。