被并购后首个完整财务年度HoF业绩向好 南京新百海外并购见成效

本篇文章2242字，读完约6分钟

近两年来，南京新百(600682.sh)进行了大规模的海外并购，引起了市场的广泛关注。然而，在热闹的资本大戏之后，投资者更关心的是南京新百的经营管理优势能否在大规模跨国并购后得到充分发挥，从而带动M&A资产绩效的提高。南京新百的最新年报给出了明确的答案。

29日晚，南京新百发布了2015年度报告:在合并后的第一个完整财年，老牌英国百货公司houseoffraser(以下简称hof)业绩明显好转，2015年南京新百净利润达到3.67亿元。

M&A资产的表现正在改善。南京新百的净利润达到3.67亿元

根据南京新百2015年年报，公司去年实现营业收入158.53亿元，净利润3.67亿元。同时，年度报告公布了利润分配方案:以2015年12月31日公司总股本为基础，向全体股东每10股分配82801.63万股，现金分红总额为7452.15万元。

2015年是英国老牌百货公司hof并入南京新百的第一个完整的财政年度，hof的表现自然吸引了众多关注。南京新百2015年年报显示，报告期内，在全英国零售额低迷的情况下，通过一系列措施，霍夫实现了业绩增长。与南京新百2014年和2015年的年报相比，hof从上一年的年度亏损到2015年基本持平，业绩明显改善。

根据国家统计局的数据，2015年英国的零售额仅比2014年增长了1%。根据英国零售业协会，英国2015年的零售数据非常悲观。在如此低迷的经济环境和行业背景下，霍夫的业绩呈现出上升趋势。从2015年1月31日至2016年1月30日，霍夫管理报告数据显示，公司销售额比上一统计年度增长2.7%，高于行业整体水平。

其中一个重要的因素是hof绩效的提高和财务负担的减轻。2015年8月，南京新百宣布，在公司收购霍夫之后，它为后者带来了4亿英镑的信贷再融资，以取代霍夫之前的2.5亿英镑的高利息债务。信贷再融资的平均利率低于4.9%，远低于此前8.9%的高利息债务利率，这将大大降低住房公积金的财务成本。

然而，高利率债务直到2015年8月才被替代，因此，2015年住房公积金的财政负担将只减少4个月，2016年全年将享受低利率。据南京新百的11位内部人士透露，2015年4亿英镑的信贷再融资带来的财务成本全部摊销，这也在一定程度上拖累了hof当年的业绩。一方面，2016年全年利率较低；另一方面，财务成本没有摊销，HOF在2016年节省的财务成本将明显提高公司业绩。

运营协同为绩效增长奠定了坚实的基础

除了减轻财务负担之外，167岁的贵族霍夫(hof)在2015年也表现出色，这在很大程度上得益于南京新百资本运营后的运营和管理。

4亿英镑的信贷再融资，取代了高利息债务，也为hof注入了资金，以打开市场。每年的第四季度是hof销售的旺季。为了迎接2015年圣诞季的到来，hof对一些门店进行了改造，对一些重要门店进行了升级，为sprint的业绩打下了良好的基础。据《南京新百年报》报道，在黑色星期五活动期间，hof的总销售收入为6910万英镑。单日最大销售额达到2090万英镑，比去年同期增长9%，远远超过同行业的竞争对手；圣诞节前一周，总销售额达到7950万英镑，比去年同期增长6%，12家店铺的周销售额创下历史新高。

此前，豪华装修的折旧和摊销也吞噬了霍夫的部分利润。在这方面，南京新百早在并购之初就有了在电子商务和装修领域重新投资hof的计划。在线业务的快速增长极大地促进了霍夫去年业绩的提高。南京新百将中国最热门的o2o运营模式延伸到hof的大本营，巧妙地将线上线下结合起来。据年报显示，近年来，霍夫网络和移动客户端的总销售额从1.741亿英镑增加到2.349亿英镑，增幅为34.92%。

跨境M&A的一位研究人员表示，如果南京新百收购hof，将在运营中获得双赢。一方面，它需要南京新百为hof带来资源，以降低运营成本；另一方面，依靠hof的管理和品牌投入来增加南京新百国内业务的毛利，第一部分已经成为现实。据报道，霍夫的设计团队在英国，但它的生产是在许多亚洲国家。南京新百收购hof后，利用大股东三宝集团的资源优势，寻找成本更低的odm供应商，从而优化hof供应链的效率，降低其成本。

如果说南京新白在早期对hof的输血效果是可观的，那么后期hof对南京新白的反馈也是值得期待的。据了解，霍夫最大的利润来自自有品牌的销售。由于其从设计、生产到销售的价值链较长，毛利率高达70%，是中国百货店传统合资模式的两倍多。这就是南京新百M&A的原始逻辑:引进hof先进的自有品牌和买方模式，打破传统的百货租赁和合资经营模式，转变为现代百货行业的商品经营模式。

合并后，南京新百益一方面将激励机制和战略控制引入到hof的管理中，另一方面建立了收入和成本等多维考核指标，激励和压力并重，2015年HOF的绩效有了很大提高。上述南京新百内部人士表示，2016年改善趋势的加强和运营协调性的增强为hof和南京新百在2016年的业绩奠定了坚实的基础。

策略很明确。南京新百将迎来并购的收获季节

百年老店hof的良好表现，充分证明了南京新百海外M&A战略的前瞻性。为了响应国家走向世界的号召，南京新百的控股股东三宝集团在过去两年里进行了大规模的海外布局。三电集团董事长袁亚非在今年两会期间接受媒体采访时解释了他的M&A逻辑:一方面，通过海外并购引进国外先进产品。技术、商业模式和管理体制促进了商业模式的转型升级，这不仅符合中国消费升级的需要，也符合供应方结构改革的需要；另一方面，通过海外并购，使国内外两个市场充分协调，实现行业间的协同、模式间的互补和资源共享。

它可以振兴一个传统行业的百年老店，也证明了南京新百合并后的经营能力和管理水平。上述跨境M&A研究人员表示，运营能力和管理水平的软实力也可以嫁接到其他M&A企业。因此，有理由相信南京新百收购的脐带血和养老金业务将表现良好。

今年1月初，南京新百宣布了两项固定收益计划，将发行股票并筹集配套资金，收购co集团、齐鲁干细胞、安康通和纳塔利的股份，并大力进军医疗和养老领域。交易完成后，以色列专业保健服务提供商纳塔丽(natali)和中国领先的居家保健服务企业安康通(Ankangtong)将全部归南京新百所有，南京新百在被co集团和齐鲁干细胞(Qilu stem cells)收购后，也将成为全球最大的脐带血银行企业。

与传统商业资产相比，南京新百新收购的医疗和养老业务具有更多的政策优势。随着中国进入老龄化社会，医疗和养老行业迎来了一个黄金时代，特别是健康中国作为国家战略的崛起，大型健康产业正成为中国经济新的增长点。南京新百坚持其原有的主营业务，同时将另一只脚伸向工业市场。根据公司2015年度报告，两轮驱动产业结构和多元化经营平台的形成将为公司全体股东提供更加多元化和可靠的业绩保证。

(曹维新)