公募量化对冲产品普遍抗跌

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人工智能已经成为最近最热门的话题。事实上，类似的原则已经被用于基金投资。从年初以来的表现来看，目前国内人工智能量化“股票交易”的能力差异极大，第一次和最后一次收益相差34%。其中，定量对冲产品的表现是抗下跌的。在市场下跌20%的环境下，损失幅度可以忽略不计，有些产品甚至可以保持正回报。

能力差异

在人工智能用Go反击人类之前，将计算机甚至人工智能应用于投资实践的量化基金已经得到了业内专业人士的认可。其中，基金经理西蒙斯(Simmons)和他的奖章基金(Medal Fund)以通过其独特的数学模型捕捉市场机会和通过计算机做出交易决策而闻名。西蒙斯也像上帝一样存在。2005年，西蒙斯成为全球薪酬最高的对冲基金经理，净利润达15亿美元，几乎是索罗斯的两倍；自1988年以来，他管理的奖章基金的平均年回报率高达34%，其资产在过去15年中从未减少过。国内公共基金领域的量化产品始于2004年光大保诚的量化股票。

截至2016年3月16日，国内公共基金已发行70只量化基金。自今年年初以来，市场已经有了相当大的调整。表演是什么？风信息统计显示，今年以来，70只量化基金的平均损失为12.76%，57只产品遭受损失，其中20只产品损失超过20%；只有9种产品实现了正回报，差异为34%。

根据一般定量基金产品描述中的介绍，定量选股基金的核心是基于历史数据分析总结的战略规则和定量模型。在实践中，量化基金将严格按照战略规则进行客观合理的投资，在追求长期稳定的超额投资收益的同时，保证投资风格的长期稳定性。金牛财富管理网研究中心何发杰表示，目前国内定量选股基金的投资管理过程中或多或少存在定性分析成分，投资决策采用定量和定性相结合的方法，所使用的模型涵盖了重大资产配置、行业配置和个人选股，包括多因素模型、阿尔法策略等模型。相关基金持有极其分散的股票，在长期运行过程中，基本表现出熊市相对弹性、震荡市场超额收益显著、牛市略高于平均市场水平的特征。个别优秀量化基金产品的长期表现甚至可以跻身行业领先水平。

今年以来，上证综指下跌了18.9%，创业板指数下跌了27.14%。与同类基金20%的亏损幅度相比，定量基金确实达到了超过市场平均水平的水平。

量化对冲产品以抵御下跌

随着公共基金投资限制的放开、量化投资技术的进步和衍生金融工具的成熟，通过股指期货对冲股票投资组合风险以获得绝对回报的投资策略逐渐在公共基金中应用，以其为主要载体的绝对回报基金近年来呈现加速扩张趋势。

所谓的量化对冲基金不仅延续了原有的量化优势，还引入了对冲的概念。“套期保值”一般被定义为利用期货、期权和相关的不同股票等金融衍生工具进行多项空操作，以防范或降低风险，锁定利润。在实践中，对冲基金经常采用定量投资方法，这些方法经常交替使用，但定量基金并不完全等同于对冲基金。

据了解，定量对冲基金主要是市场中性策略，同时，他们建立长期股票投资组合和股指期货空头头寸，以对冲股票投资组合的贝塔风险，并获得阿尔法回报。辅助绝对收益策略主要包括股指期货套利策略、统计套利策略、私募套利策略、大宗交易套利策略、并购套利策略等。不同的基金在具体用途上略有不同。量化对冲基金最惊人的表现通常出现在大调整市场。因为他们持有相应的空头部股指期货合约，这些基金实现了对市场风险的对冲，并利用股票选择获得阿尔法收益。

据《中国证券报》记者不完全统计，自2013年底中国第一只公开发行量化对冲基金诞生以来，已有13只量化对冲基金在市场上公开发行，分别是嘉实绝对收益策略、海富通阿尔法对冲、南方绝对收益、华宝兴业量化对冲、工银瑞信绝对收益、嘉实对冲套利、CICC绝对收益、广发对冲套利、华泰白锐量化绝对收益策略、大成绝对收益、富国绝对收益多元策略和中国邮政绝对收益

风统计显示，自年初以来，当其他部分股票产品遭受重大损失时，上述13只定量对冲基金的平均损失幅度仅为0.26%，几乎可以忽略不计。其中，5只基金实现了正回报，表现最差的工银瑞信的绝对回报仅下降了3%。这类基金基本上呈现低风险、低波动、净收益相对稳定的特点。

深圳的一位定量对冲基金经理表示，目前，由于市场情况，这类基金基本上是在低位或空仓位操作。“股指期货的流动性大幅下降，负基差结构不利于套期保值策略的操作。在行业和头寸敞口方面，我们保持了相对严格的中性配置，期货部分考虑到流动性和流动性匹配，仍然使用沪深300股指期货作为套期保值工具。闲置资金用于现金管理，它们还参与新的可转换债券。”