九九互娱净利增六成解码：围绕电竞赛事抬升估值空间

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本报记者左永刚

几天前，刚刚登陆新三板的游戏公关公司九九互动娱乐(836385.oc)提交了上市后的第一份成绩单。

根据99互娱2015年年报，其当期营业收入和归属于上市公司股东的净利润分别为6205.45万元和688.87万元。净利润同比增长65.39%，毛利率也从30.09%提高到32.05%。

根据年报信息，业绩增长相对较快与2015年销售渠道发展带来的新合同和一些业务调整有关。

公司在服务原有大客户的基础上，积极探索销售渠道，游戏公关业务的新客户数量大幅增加。新客户带来的新业务在数量上逐渐增加。此外，公司加大研发力度和技术创新力度，增加了两个电脑软件版权，不断提升公司游戏公关业务的核心竞争力。

例如，在1999年和2015年的互动娱乐新业务中，联想和华硕等知名厂商的年度合作较前一年有所增加。这一部分的业务增长可能与久久互娱多年来在游戏和it设备领域的深度培育有关。根据其“公开转让说明”，九九互娱拥有戴尔、魏超半导体、腾讯等众多财富500强客户，并通过多年的认可积累了一定的品牌优势。

此外，2015年，占收入相对较小的网络游戏业务被剥离。去年8月20日，该公司出售了巴赞、瑞派游戏和射击游戏天堂等网站及其相关资产。1999年，这部分业务仅占互助娱乐收入的2.49%。

剥离完成后，99互娱未来将专注于其擅长的游戏公关业务，截至报告期末，游戏公关业务已占其收入的97.51%。

如今，在网络游戏行业很难赚钱。如果主要优势不在这里，公司及时撤出并选择撤资是积极的。一位曾涉足手机游戏业务的上市公司负责人表示，该公司可以利用更完整的资源和优势做它擅长的事情。

增量合同关注电力竞争

除了与一些主流it硬件制造商的合作之外，值得注意的是，99互助娱乐正在发起一场针对电子体育赛事和其他领域的激烈攻势。

记者查看了年报，发现1999年和2015年互娱的主营业务——游戏公关业务中，有6个新的大客户合同，其中4个与电竞有关。

这四份合同分别是:苏宁电子竞技联盟全国dota2挑战赛委托执行合同、中国电子竞技2015年中国电子竞技大会(CIG)上半区和下半区服务推广服务协议、2015年世界电子竞技(WCA)电子竞技大学竞赛服务协议。

据记者统计，1999年仅上述四份新合同就为互助娱乐贡献了近1000万元的营业收入，占公司当期营业收入的14.74%。

在合同执行的背后，ses、wca、cig等大型电力比赛的国内组织者也成为1999年相互娱乐的新大客户。

事实上，99互助娱乐赢得这些电子竞技合同的原因之一，与其公司团队形成的核心竞争优势有关。

据一位1999年接近娱乐圈的人士透露，在公司的管理团队和核心技术人员中，很多人都有经营电子竞技赛事的经验，有些人甚至曾经担任过专业的电子竞技运动员。

游戏领域有许多第一手或独家资源，如金牌解说和游戏主持人、顶级游戏团队和游戏明星等。与游戏公关领域的其他公司相比，互娱1999年年报显示，这种没有中间环节的渠道资源不仅能给公司带来成本优势，而且具有战略意义。

在业内人士看来，以电子竞技为背景的人才优势可能成为1999年互娱不可替代的核心竞争力。

与传统产业相比，电子竞技产业历史短，圈子小，但越来越多的观众开始关注电子竞技。随着行业的快速扩张，拥有丰富电子竞技行业经验的人才往往是稀缺资源。深圳一家大型经纪公司Tmt researcher认为，从小就深入这一领域的人往往在行业中有一定的影响力。

事实上，这种团队优势也在99年共同娱乐上市时得到了体现。在带着9000万美元的奖金去美国参加国际dota2邀请赛前夕，一个国内顶尖团队在公司的邀请下，从紧张的赛前训练中抽出时间在上海拍摄了一个游戏设备的视频宣传片。

行业前景上升，估值可能下降

值得注意的是，目前电子竞技是一个被资本市场所强调的投资概念。据研究机构预测，2019年参与和观看全球电子竞技的热情很高，电子竞技观众人数超过2.1亿。

我们预计，2016年电子竞技行业将进入一个爆炸期，未来将会出现大量与游戏内容、赛事运营和游戏媒体相关的高质量公司。海通证券(Haitong Securities)分析师钟琦认为，我们对未来电子体育产业的快速增长持乐观态度

在政策信息层面，电子体育产业的好处不断涌现。3月19日，国家体育总局体育信息中心主任丁咚在首届全国移动电子竞技大赛上表示，2015年电子竞技市场整体规模已达270亿元。

此外，一些互联网巨头也在大型电子竞技领域受益或增加了投资。据超级数据报告统计，腾讯的电子竞技游戏传奇联盟在游戏行业排名第一，收入16.26亿美元，占腾讯游戏总收入的近五分之一；上月末，阿里体育宣布成立电子竞技部，推出了原电子竞技世界电子竞技运动会(wesg)，创建了一个开放的电子竞技平台，并计划将这个电子竞技中心的规模扩大到1500个。

在投资研究人员看来，随着电子体育产业的爆发，与电子体育相关的营销公关业务也将受益，而1999年的互动娱乐将迅速积累电子体育人才和客户资源，或者给其估值空房带来巨大的想象空间。

现在，在游戏营销的垂直领域,‘99(互助娱乐)的份额是第一位的，他们的电子竞技部门的团队也是最资深的，所以空的增长和估值是显而易见的。1999年，一位了解互动娱乐的电子体育界投资者透露。

随着市场的关注，电子竞技行业的估值上限将会提高，相关的上下游也将被带动。上述tmt研究员也承认，他在这个领域越接近，他积累的资源就越多，他对空.的估价想象力就会越大

(左永刚)