4月18日早间研报精选 10股值得关注

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证券时报网络(STCN)4月18日，

狄龙新材料:改造鲜花和坠落的手机游戏打造主营业务双引擎

来源:海通证券

锥形装饰材料，主营业务有很强的盈利能力。该公司是装饰纸行业的知名品牌。凭借其生产技术、生产规模、客户资源和品牌优势，其经营业绩近年来一直保持稳定增长趋势。主营业务的毛利率和资本回报率等主要财务数据明显好于行业平均水平。目前，公司已完成全国布局，致力于自主研发技术和新产品，具有较强的综合市场竞争力。

手机游戏市场正处于爆炸期，增长迅速，潜力巨大。从2008年到2014年，中国手机游戏市场的实际销售收入从1.5亿元增加到274.9亿元，复合年增长率为138.33%。手机游戏市场份额从2008年的0.8%上升到2015年6月的34.6%。同时，手机游戏市场的用户数量从2008年的1000万增加到2014年的3.58亿，复合年增长率为231.65%。

收购苏州梅胜源，打造手机游戏+装饰贴面的双引擎。为了争取下一阶段的快速发展，充分利用上市公司的优势，公司计划以股权加现金的形式，以34亿元的价格收购手机游戏行业的主体苏州梅胜源100%的股权，进入手机游戏行业。本次收购完成后，公司在保持高端装饰贴面材料原有制造业务的基础上，涉足盈利能力强、发展前景广阔的手机游戏R&D及分销业务，转型为双引擎驱动的多元化经营公司，有望实现跨越式发展。

马龙环卫:设备业务持续增长，环卫服务即将发挥其实力

来源:广发证券

公司在晚上发布了2015年度报告，实现营业收入15.32亿元，同比增长29.62%，上市公司股东应占净利润1.51亿元，同比增长16.29%。与此同时，公司宣布了利润分配计划，并计划将10股股票增发至1.8元。值得注意的是，公司公布了2016年业绩目标，收入20亿元(增长31%)，净利润2.15亿元，净利润1.82亿元(增长21%)，显示了公司发展的信心。

卫生设备业务稳步增长，市场份额持续增长

受去年整体经济形势的影响，中国环卫车销量有所下降。然而，凭借卓越的产品质量、完善的销售体系和成熟的客户资源，公司实现了逆势增长，年销售额增长了15%。克服宏观经济环境变化的不利影响，公司加大了研发和营销力度，继续保持稳定发展。市场份额创新高，增长2.3个百分点，其中中高端运营模式市场份额达到16%。

卫生服务部门多次赢得大量订单，复制逻辑已得到成功验证

2015年，公司环卫服务收入3633万元，目前基本来自龙环环境。海口项目的签约开始在行业内引起标杆效应，公司在不到三个月的时间内与沈阳达成了服务协议，证明海口项目的示范效应正在逐步扩大，也验证了我们的判断，即公司的环卫服务项目将继续在各地推广，2016年将是努力的一年。

绩效目标显示了商业信心，创新思维扩展了空发展

公司2016年的业绩目标显示了发展信心。同时，公司提出继续进行机制创新和管理创新。比如，我们应该把握新能源和清洁能源环卫设备的发展方向，用互联网+思维推动环卫设备和环卫服务的融合，提升公司的可持续发展能力。

投资建议:我们预计16-18年每股收益将分别为0.69/0.93/1.22元。结合业绩和估值水平，我们给公司一个买入投资评级。风险警示:环保设备市场竞争程度加剧；环保服务运营的推广不尽如人意。

梅胜源的R&D和分销相结合，其业绩呈现井喷式增长。梅胜源采用R&D和分销相结合的模式，因此其业务表现不存在依赖单一游戏产品的风险。截至2015年9月30日，公司共发布了89款游戏，主要包括《快乐宝贝前锋》、《快乐英雄灰机》、《猪人爱射击》等众多广受玩家欢迎和认可的中、轻休闲手机游戏。2015年8月，第一款手机网络游戏《破空》与y2游戏联合发布，并开始在网络手机游戏业务上发挥实力。从2015年第二季度开始，公司将成立一个独立的手机广告业务部门。2013年、2014年和2015年，公司分别实现营业收入3670.79万元、6332.42万元和28158.31万元。2015年前三季度，扣除非净利润100，387，500元。被收购公司承诺未来三年返还给母亲的净利润分别不低于1.8亿元、3.2亿元和4.68亿元，三年的复合增长率为61%。

皮恩泽黄:期待加快大卫生的布局

来源:光大证券

2015年，公司第四季度收入为5.5亿元，同比增长51%，扣除第四季度后的净利润为9000万元，同比增长2.3%。收入增长率远高于前三季度的22%。去年7月30日，公司以现金收购方式收购漳州片仔癀五祖弘忍大满禅师医药有限公司65%的股权。从收购日到去年年底，孙公司的总收入为1.92亿元(净利润仅为1.3万元)。净利润为9400万元，同比下降33%，远低于前三季度25%的增长率，主要是因为公司在2014年12月出售了500万股工业证券，产生了5000万元的投资收益，但今年没有相关的投资收益。

通过基金并购和公司直接投资，大力发展健康产业。2015年，公司先后与兴业证券、北京零二集团、新业基金、丰源资本合作成立了M&A基金，并于10月投资成立了片仔癀投资公司。采用上市公司+私募股权的方式，有助于公司充分利用各专业投资机构的资源优势，有效挖掘国家优质医疗项目，实现与民营科技产业发展相匹配的M&A投资；通过设立外商直接投资的全资子公司，以厦门自由贸易区和一带一路核心区为平台，M&A的视野进一步向海外拓展。我们期待公司未来在大健康领域的布局将取得丰硕的成果，并通过延伸拓展实现跨越式发展。

营销改革提升了品牌影响力，促进了日化和食品销售。去年，公司的销售支出为1.7亿元人民币(增长29%)，主要是因为公司改变了营销模式，加大了广告推广力度。公司推广了片仔癀体验馆的商业模式，将文化传播+品牌展示+产品推广+现场体验有机结合。约一年时间内，已有20多个体验厅投入运营，覆盖国内景点、机场、城市文化街区或繁华商业区，在提升公司品牌形象的同时，也促进了片仔癀系列产品的销售。通过与银之杰的合作，公司还在积极探索互联网+模式，实现线上线下互联，打造专为高端客户服务的vip模式。化妆品商店和电子商务渠道的建设促进了皮恩泽黄保健品的销售。2015年，日化产品销售总额为2.3亿元(增长32.5%)，而上半年收入仅为9300万元(增长16.4%)。食品销售也实现了快速增长，收入1253万元(+235%)。由于日化产品和食品的毛利率低于片仔癀，

2016年业务展望、利润预测和投资评级

去年9月，该公司与泰尔科技(Taier Technology)签署了一项合作协议，成为该公司的战略投资者。泰尔科技是该公司的新型骨传导智能可穿戴设备，在国内技术领域处于领先地位。今年3月，泰尔科技完成了对黄碧儿(占泰尔科技27%的股份)1800万股的增资，为公司在大健康战略下打造智能可穿戴设备提供了技术和运营平台。在关注新营销模式的同时，公司也加强了与传统渠道提供商的合作。今年2月2日，它与上海家化成立

成立了资本公司皮恩泽黄家华。据估计，2016年上海家化渠道将销售约7000万元的牙膏产品。随着上海家化在日化产品领域稳定的市场份额和广泛的销售渠道，护肤品和牙膏等保健品的销售将进一步提升。

麝香、蛇胆和牛黄的稀缺，决定了片仔癀已成为一种稀有的中药投资品种。文化传播+品牌展示+产品介绍+现场体验的营销模式改革不仅提升了品牌影响力，也为公司的发展带来了新的活力。预期M&A基金或直接

投资布局也将加速公司扩张的良好进展

我们看好公司锁定一核两翼、突出创新活动的发展战略，努力打造中药+现代健康生活+现代流通模式的中长期成长能力。该公司在其2015年年报中表示，将努力在2016年实现销售收入增长30%，净利润增长7.5%。

考虑到药业收购的批发业务的毛利率远低于主要的片仔癀产品，以及日化和食品业务的收入在未来将会快速增长，我们判断公司的整体毛利率在未来将会呈现下降趋势。预计公司2016年至2018年的净利润将同比增长13%/11%/10%，当年每股收益为1.32/1.46/1.60元，动态市盈率为42倍，属于增持评级。

楚天技术:医疗机器人还是楚天

资料来源:东吴证券

传统产品销售大幅下滑，内生延伸栽培公司新的增长点:2015年，公司传统产品安瓿线和西林瓶线销售分别下降49.76%和45.19%，连续两年大幅下滑；冻干制剂生产整体解决方案在2014年大批量生产后出现疲劳，同比下降31.70%；全自动光检机、卡瓶机等单机销量下降，仅口服液联动线和大输液联动线的销售收入同比有所增加；胶塞/铝盖清洗机、装卸系统、液体分配系统、水处理系统、灭菌柜等新产品的销售收入较去年同期大幅增长，销售收入占总营业收入的近10%；全资子公司楚天华通实现的营业收入占公司营业总收入的17.64%；短期整合对公司业绩有明显的支持作用。整体产品战略+全球化战略稳步推进:公司围绕一纵一横一平台的战略目标，先后收购了四川医药设计院和上海瑞祥科技。目前，还缺乏净化工程和智能仓储物流系统，其延伸合并值得期待；公司海外业务增长迅速，同比增长105.8%，占总收入的17.9%，覆盖30多个国家。R&D加码，基于智能机器人，布局行业4.0:2015年，公司在R&D的投资从2014年的5856万增加到9894万，占运营收入的5.83%至10.15%，并全力研发智能背包装线、医用和医用机器人等新产品。2016年2月，公司推出sfsr-2智能机器人预灌封无菌生产系统，并成立楚天机器人有限公司全面发展机器人业务，预计2016年销售额为1亿英镑。与西门子的战略合作，进一步加快公司整体解决方案的开发，在制药行业建立高度自动化和智能化的工业4.0智能工厂。

预计2016-2018年经营收入分别为12.92亿元、16.94亿元和20.49亿元；归属于母公司的净利润分别为1.94亿元、2.54亿元和3.07亿元；每股收益分别为0.69元、0.91元和1.10元。

南极电子商务:卓越的商业模式、清晰的未来战略和加速的增长

来源:中泰证券

2015年南极电子商务毛利率约为72.5%，同比增长14%。主要原因是公司逐渐减少了通过大型超市和直营店的商品销售，增加了与电子商务平台的合作、品牌许可和标牌使用费等。高利润业务比重上升。:销售费用率约为8.1%，同比下降8.5%；；管理费率约为8.9%，与去年同期基本持平。销售费用大幅下降的主要原因是公司逐步减少了与大型超市的直接商品销售和公司直营店的销售，相关超市的服务费、房屋租赁费和运输费大幅降低。本公司2015年的净利率约为44.3%，较去年同期增长19.9%，主要是由于高利润业务比重的增加和经营效率的提高。此外，行业因素导致应收账款比例上升:由于南极电子商务下游授权供应商所处行业的特点，供应链周期长，资金周转率低，市场竞争激烈，导致2015年南极电子商务结束时出现大量应收账款。公司应收账款总额为29806.99万元，同比增长103.35%，约占收入的72%，约占去年同期的50%。预计随着柔性供应链园区的发展，公司的应收账款回收期将会缩短。

高增长、高质量品种:根据利润预测，2016-2018年公司净利润预计分别为3亿元、4.38亿元和6亿元(2016年和2017年承诺业绩分别为2.3亿元和3.2亿元)，2015-2018年复合增长率约为52%。考虑到公司的扩展，公司的业绩是复合的。

贺尔泰(002402):业绩增长113%，并于当日投资物联网

来源:华泰证券

2016年第一季度，公司业绩增长113%，净利润增长3.7%，公司计划投资4000万元持有固特异物联网9.6%的股权，双方将共同定义健康、智能的大硬件设备。公司不仅实现了智能家居场景向大健康产业的延伸，而且弥补了品牌、终端销售和售后服务的不足。

Q1业绩增长113%，净利率增长3.7%，2016年第一季度实现营业收入2.8亿元，同比增长24.41%；实现净利润2463万元，同比增长112.71%；达到每股0.07元。公司业绩的大幅提升主要是由于产品结构优化带来的产品毛利率提高，以及股权转让和理财产品到期产生的约877万投资收益。报告期内，公司实现毛利率22.0%，增长1.9%；与去年同期相比；实现净利率9.0%，同比增长3.7%，盈利能力明显提高。此外，该公司与Bossi的订单已完成第二次样品交付，与伊莱克斯的订单也已完全进入大规模生产准备阶段。投资好的物联网。根据公告，公司计划以自有资本4000万元投资海尔集团固特异物联网有限公司，增资完成后持有其9.64%的股权。目标公司隶属于海尔集团，成立于2014年。它是一家为水、气、母亲和婴儿提供智能健康生活产品和解决方案的专业供应商。海尔集团已经覆盖了家电、物流、金融等行业。好天物联网是海尔进入物联网的新业务板块，将成为海尔集团互联网转型的主要实践基地和综合服务平台。目标公司承诺在2016年第四季度实现收支平衡，2017-2018年净利润不低于2000万元和8000万元。合作共赢，健康产业链有效延伸。相信资本层面的深层次合作是双方战略合作框架协议的具体落实，实现了双赢。这两个合作伙伴将在整个健康产业链中共同定义智能硬件设备。该公司将负责智能控制技术的研发和电子模块的制造，而固特异物联网将负责电子商务和用户操作。与此同时，固特异物联网承诺开放其大型健康产业链的所有数据(包括环境、设备、用户、销售等)。)免费提供给公司，共同运营和管理大数据。通过合作，公司不仅实现了智能家居场景从卧室、美容、厨房等领域向大型健康产业的延伸，而且弥补了其在品牌、终端销售和售后服务方面的不足。

南岭民爆(002096):集团改革步伐加快，资产注入指日可待

资料来源:国泰君安

南岭民爆是中国民爆行业的区域领导者，其产品涉及工业炸药和雷管等民爆器材。近年来，公司采取综合管理战略保持稳定发展。随着国有企业改革政策的全面深化，新天地集团的改革步伐加快，资产注入指日可待。估计公司16-18年的净利润为1.84/1.92/1.94亿元，相应的每股收益分别为0.50/0.52/0.52元。给出21.4元的目标价(相当于2016年市盈率的43倍)，谨慎提高评级。

民爆区处于领先地位，一体化运作保持稳定发展。南岭民爆是我国民爆行业领先的区域优势，其产品涉及工业炸药、工业雷管等民爆器材。近年来，面对民爆行业需求下降的影响，公司采取了积极的应对策略:①民爆一体化运营:延伸至系统集成服务和爆破服务；2精细化管理:降低采购成本，提高产品在省内销售的比重；③民爆行业整合:根据公司公告，公司积极寻求高质量目标。相信公司未来民用爆炸的主要业务可能在于产业链的延伸和产业整合。

国有企业改革政策全面深化，新天地集团改革指日可待。根据《国务院关于国有企业改革的意见》和《湖南省政府工作报告》，2016年预计是湖南省国有企业改革全面深化的一年，判断本集团子公司有望加快证券化进程，资产注入有望实现。根据新天地集团的规划，在“十三五”期间，集团将建设一个集工业和金融于一体的投资控股集团，包括民用爆炸、现代安全、健康产业和金融资本运营服务业务。其中，保安服务业将利用集团资本运营优势，力争成为中国武装护卫这一特殊行业的第一家上市公司。

九华旅游:高铁渗透带动客流增长，政策有利于景区的旅游生态

来源:东北证券

索道业务稳步增长，客运业务利润大幅增长:公司在九华山风景区管理3辆索道缆车，该业务毛利率保持在84%左右，处于国内索道业务的前列，是公司收入增长的重要推动力。公司拥有九华山风景区内部客运专有权，受益于设备更新和服务质量提升，公司客运业务毛利率同比增长5个百分点。

宁安高速铁路建成，交通网络与江苏、浙江、上海紧密相连。2015年底，宁安高速铁路开通，池州站旅客数量大幅增加，沪宁至九华山景区的时间减少一半以上。2016年春节期间，九华山风景区共接待游客41万人次，核心景区接待游客数量增长16.5%左右，超过同期黄山17.7万人次，第五天达到创纪录的9万人次。2016年第一季度，公司总收入同比增长22.10%，高铁的带动作用明显。

整合线上线下旅行社资源，开辟新的业务形式，实现消费升级:公司下属六家旅行社在接待入境游客和景区团体旅游方面优势明显。面对进入个人客户时代的旅游市场，公司积极探索互联网+的内涵和外延，注重网络营销，与大规模在线旅行社开展全面合作，开辟线上线下服务流程。同时，公司抓住九华山交通网络不断完善的机遇，加强实体销售渠道建设，在旅游目的地增设办事处，推动非公团购市场发展，加强定制产品开发，实现新业态与传统模式同步发展。

公司所在景区受益于高铁线路的开通，客流量明显增加:各项业务运行稳定，景区自身发展潜力巨大，索道及客运业务将保持良好增长。据估计，2016年、2017年和2018年的每股收益将分别为0.73元、0.78元和0.85元，这将是首次被覆盖，并将被给予超重评级。

钟白集团:便利店+生鲜+供应链持续改进

来源:海通证券

自3月初以来，我们不断推荐超市板块，领先钟白集团。自2015年10月新董事长上任以来，公司以市场为导向招聘总经理，改变机制和薪酬体系，嫁接永辉和罗森的先进管理模式，建立产业基金支持产业链并购和新业务。我们相信，公司将迎来的不仅仅是简单的业务改善，而是一场深刻的战略变革:(一)业务模式:从大到小，贴近社区，专注于便利店的扩张；(二)类别:深入培育新鲜管理，向永辉学习，打造新鲜核心竞争力；(三)供应链和后台:推进买方制度，理顺渠道，提高商品管理能力；充分发挥中央厨房的优势，加强物流升级和o2o后台支持。

最近，我们密切关注公司，了解了公司第一季度的经营情况，以及便利店+生鲜+供应链转型战略的推广情况。许多措施正在实施，积极的变化正在发生。我们对公司长期提高运营能力后的绩效弹性持乐观态度。以下是可供参考的主要内容。

1.第一季度，cpi回升，新的销售价格大幅上涨

2016年第一季度，cpi上涨，终端生鲜食品销售价格立即调整，改善明显。作为湖北省区域性超市的龙头，公司在承担稳定价格的社会任务的同时，毛利率的增长在惠及消费者后并不明显。其他类别的价格相对稳定，制造商通常通过减少包装内容进行调整。我们估计，在2016年第一季度，同店公司的增长率已经从负转正。

2.关注超市的主营业务:商店由大变小，布局贴近社区

便利店抢占了社区的入口，网上商店的价值很高。该公司的便民业务是标钞和便利店。截至2015年底，共有793家门店，包括约90家便利店(浩邦)，其中包括45家直营店和45家专卖店，与普通便利店不同。该公司的社区商店出售大米和面油等日常必需品，这些日用品的辐射范围更广，对家庭顾客的需求粘性更大。我们相信社区便利店将便利性和速度与离消费者最近的网上商店的优势结合在一起。通过线上和线下的双向排水，消费者对社区便利店有着高度的依赖，这已经成为公司未来扩张的重点。据估计，该公司将在2016年新开150家超市，其中80%是便利店(包括加盟商)，20%是标准超市。

与罗森携手加快现代便利店的布局。2016年2月，公司正式与罗森签订协议，并获得罗森在湖北省体验现代城市便利店的业务授权。合作期间，公司一次性支付特许经营费，并根据销售流量的一定比例提高特许使用费和管理费。协议签署后，钟白派员工到上海进行为期两个月的培训，现场学习便利店的管理经验。

我们认为钟白劳森门店在扩张初期应采用直营模式，在高消费能力区域直接改造钟白超市门店，在模式成熟后通过加盟模式抢占市场。2016年1月，公司设立了30亿元的产业基金，重点建设便利店、中央厨房和社区o2o。因此，在后期不可能通过并购快速形成规模优势。我们预计在2016年开设五家以上的钟白劳森模型店，介绍日本便利店的系统、流程和信息系统运营要求。

仓储式超市努力调整，生鲜管理推动回购。近年来，日常生活用品和包装食品等标准化产品明显被网络渠道转移，而大卖场模式最明显地受到网络渠道的影响。目前，该公司仍有不到20%的门店处于亏损状态。我们预计公司将通过经营非标准产品重新获得线下商店的优势:(1)增加新鲜食品和新鲜食品的销售比例，增加顾客光顾商店的频率，进而带动其他相关产品的销售。(2)除了传统的商品销售，更多的体验形式将被整合到商店中，侧重于消费者感官营销。据估计，将有超过10，000家店铺开业进行仓储，因此有空间通过转租引入更多的体验式模式，同时对冲不断上升的租赁成本。

目前，与京东家居合作的仓储式门店已经有5家，日订单量近400个，客户单价超过50元。虽然京东线的客流量相对较大，但新店的客流量仍然相对有限。

百货公司的业务有所改善，但由于财务支出而遭受损失。2015年，公司百货子公司亏损3906万元，江夏购物中心和钟祥购物中心两家大型商场分别于2013-2014年开业。这两家店归公司所有，总面积12万平方米。建设完成后，在建项目变成了实体项目，每年的融资成本确认财务费用高达3000万元，大大推迟了门店离开潜伏期的时间。不考虑融资费用的确认，我们预计两家店将在2016年实现盈亏平衡。

3.员工激励机制得到改善，员工储备得到调整，转型准备就绪

员工激励和提高，共同努力促进发展。据我们调查，员工待遇普遍低于市场水平:基层员工基本工资只有1550元(湖北市场平均2000多元)，下属公司副总裁基本月薪只有4500多元。新管理层上任后，坚持促进员工加薪，为企业保留宝贵的员工资源，谋求共同发展。(1)基层员工工资由1550元提高到2100元；(2)调整管理层的薪酬结构，全年支付60%的年终部分。根据这一计算，我们估计2016年员工的工资将增加约1亿元，而工资增长的影响已经反映在第一季度的利润中。但是，我们相信，加薪和结构调整将有效地带动管理层和员工的积极性，并有助于增加收入增长。

商店伙伴系统的实施极大地提高了运营能力。2015年，公司在一些便利店实施了合作伙伴制度，并设定了销售利润目标。完成评估后，剩余部分将按一定比例分配给员工。实施效果较签约前明显增强，预计2016年将在商场大规模实施。随着基层员工的受益伙伴制度和基本工资的提高，我们看到员工的工作状况发生了积极的变化，这直接反映在门店的经营业绩上。公司给商店更大的自主权，自由选择优秀的员工留下来，剩下的员工将接受岗位培训。

随着新业务的扩大，员工人数将缓慢上升。自2014年以来，公司积极裁员并提高效率。截至2015年底，公司员工人数为37，000人(包括首次进入统计的1，314名员工)，处于历史最低水平。我们预计，2016年，公司员工数量将缓慢回升，支持公司转型业务的发展:1)新增100-150家便利店；2)建立新的采购团队，提高统一直采比例。我们认为，员工数量和薪酬的增加会在短期内或从费用方面给公司的业绩带来一定的压力，但从长远来看，优秀的团队和充足的激励会重振员工的内在活力，创造更大的价值。同时，它也反映了管理改革的决心和长远的战略眼光，并给予企业足够的改革时间。

4.永辉团队传授新鲜经验，并与优质供应商共同采购和合作

公司视生鲜食品为线下商店的杀手锏，直接借用股东永辉的经营基础。2016年3月，永辉派了一个23人的保鲜团队到钟白，负责保鲜业务部的运作。目前，永辉团队刚刚完成对武汉生鲜市场和门店的调查，正在培训操作人员和巡查人员。

同时，选择1-2家门店导入永辉绿色标签店模式，并对产品外观、损耗、质量等各方面给予指导。经过翻新的店铺风格得到了显著改善，销售额也随之增加。永辉团队首先通过1-2家店铺制作了一个模型，这将对其他店铺有一定的示范作用。小规模尝试成功后，将在商场全面推广。

2015年，公司与永辉的联合开采规模达到2000万元，我们保守预测2016年将超过1亿元。合作初期，双方的采购范围主要集中在红酒、进口包装食品等类别。预计2016年会有进一步的进展，在购买量和sku方面会有新的突破。

5.中央厨房的剩余生产能力支持后续开发，供应链系统的对接正在进行中

公司拥有现代化的中央厨房，总面积达7万平方米。投资规模6-7亿元，硬件水平居全国前列。日产能达到200吨，目前产能利用率不足30%。便利店的新鲜食品将来将由中央厨房提供支持。为了满足便利店新鲜食品的供应要求，公司聘请了日本专家给予专门的技术指导。它还与大学、机构和活动合作，培养b2b模式的增量业务。

此外，公司的大卖场和便利超市的采购系统还没有开通，数万种商品的统一工程量很大，所以内部正在努力实现单一产品对接。公司聘请了ibm作为公司的战略顾问，并发布了系统化的信息系统升级计划，以优化后端供应链系统。

盈利预测和估价。我们预测2016-18年每股收益将分别为0.09元、0.21元和0.29元，同比分别增长975%、142%和36%。目前7.65元的股价和52亿元的市值相当于2016年市盈率的0.3倍。考虑到公司业绩的逆转，特别是深远的变化将推动业绩的高速增长，重塑公司的价值，公司将根据2016年的收入得到0.5倍的市盈率，之前的目标价为12.36元，之前的买入评级为。

黄河旋风:智能设备已经做出初步努力，并继续乐观的工匠的智慧，以受益于中国的智力创造

资料来源:沈万红源

2015年，净利润为2.74亿元，同比增长22.9%。2015年，公司实现营业收入18.17亿元，同比增长9.3%，实现归属于母公司的净利润2.75亿元，同比增长22.9%，相当于每股0.4元。其中，11月至12月，明江智能计入合并报表，贡献收入1.17亿元，净利润3626万元，相当于每股收益0.05元。该公司计划每10股派发现金股息(含税)。

业绩的增长来自聪明的工匠，低于市场预期主要受收入确认周期的影响。2015年，明江智能实现营业收入1.68亿元，同比增长318%，净利润3240万元，同比增长175%。2015年，明江智能做出了3000万元的绩效承诺，并圆满完成。明江智能利润略低于市场预期的主要原因是公司的订单在2015年7-8月份发生。根据从下游了解到的订单增长情况，考虑到订单交付和收入确认周期，订单从12月份开始进入确认高峰，因此2015年的高订单增长将在2016年第一季度逐渐出现。

聪明的工匠:市场开发+人员开发是两大模式创新，这有助于工匠进入快车道。作为系统集成领域的新领导者，它的成长取决于两个因素:市场拓展能力和现场工程师数量的增加。由于下游客户行业流程的限制，集成商的客户领域拓展面临瓶颈。自2015年第四季度以来，明匠创新性地采用了合资方式，采用了明匠的整合能力+客户行业领先的工艺路线，并迅速切入国内等多个行业。这种模式有望在未来继续发展，明匠将采用更多的控股方式来开展业务开发合资企业。此外，公司人员增长迅速，从2015年初的200名注册员工增加到2016年第一季度的1400名员工(包括部分外包员工)，部分非核心业务通过与机器人在线合作进行外包，提高了企业人员的利用效率。从扩张路径和人员成长的角度来看，工匠智能已经进入了快速成长的快车道。

黄河旋风母公司:消费级金刚石+超硬材料的固定收益项目，主营业务持续努力。2016年，母公司主营业务有两大观点:1)消费级钻石获得了5亿元的大订单，预计2016年净利润为6000万元；2)第四季度，主营业务将逐步释放产能，带动主营业务保持稳定增长。

保持利润预测，继续强调买入评级。预计公司2016-2018年净利润为4.85亿元、6.51亿元和8.26亿元，每股收益分别为0.61元、0.82元和1.04元，同比分别增长76%、34%和27%。我们强调三个要点:1)人员的快速增长与订单的几何级数相对应，收入确认周期不会改变公司的增长方向；2)在中国智能制造的背景下，作为集成领域的新领导者，公司有望在未来通过持股切入更多的智能制造领域。3)主营材料+工匠的智能设备，可以预期协同效应。

(证券时报新闻中心)