Lending Club的 “笃信者”： 盛大抄底抄成大股东

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[由于p2p运行事件在中国频繁发生，这也可能对海外平台造成信息溢出效应。自2014年以来，随着互联网金融的快速发展，中国的p2p行业已经喜忧参半。2015年，运行了大约660个平台，今年1月至2月，运行了大约200个平台]

[自2016年3月以来，盛大集团继续购买lc股份，并于4月14日以每股8美元的价格售出121，900股。这是盛大集团唯一一次抛出lc普通股；5月18日至20日，盛大集团继续购买lc普通股。]

[文件还显示，盛大集团为此交易支付了近1.6亿美元(约10.5亿元人民币)，其中包括以1.487亿美元收购2900万股信用证，以1120万美元收购1570万份公司股票期权。]

[lc第一季度的运营收入为1.513亿美元，同比增长87%，而运营成本仅增长29.5%。相比之下，去年第一季度亏损640万美元。]

此前，由于非法销售贷款2200万美元，美国p2p创始人lendingclub(以下简称“lc”)的股价单日暴跌35%以上，公司年回报率为-76.56%。在看似绝望的时刻，5月23日，lc向美国证券交易委员会(sec)发送的一份时间表13d文件显示，中国亿万富翁陈天桥已收购了LC 11.7%的股份，并一举成为大股东。

在这一消息的推动下，lc的股价一度大幅上涨超过14%。截至北京时间5月24日美国股市收盘，lc的股价飙升8.27%，至每股4.32美元。《中国商报》记者也独家从业内人士获悉:“盛大集团已经布局了很长时间，lc可能只是第一个。例如，prosper等美国在线贷款平台可能是下一个目标。”

我不禁要问，对于最近暴跌的美国在线贷款平台股票来说，是否值得逢低买入？

盛大对美国p2p模式持乐观态度

盛大集团成为信用证大股东的消息传出后，《中国商报》记者立即查阅了信用证提交给sec的附表13d文件。

文件显示，自2016年3月以来，盛大集团继续购买lc股份，并于4月14日以每股8美元的价格售出121，900股。这是盛大集团唯一一次抛出lc普通股；5月9日，当lc因负面消息而暴跌时，盛大集团没有卖出，而是以每股0.35美元的溢价卖出了4百万份6月17日到期的看跌期权；从5月10日开始的几个交易日里，盛大集团还连续卖出了看跌期权和买入看涨期权，所有这些期权都在6月17日到期。5月18日至20日，盛大集团继续购买lc普通股。

文件还显示，盛大集团为此交易支付了近1.6亿美元(约10.5亿元人民币)，其中包括以1.487亿美元收购2900万股信用证，以1120万美元收购1570万份公司股票期权。如果行使这些期权，盛大集团将成为信用证的最大股东。

“我们一直在与盛大集团讨论投资事宜，我们希望与盛大集团保持持续对话。”立法会发言人说。据海外媒体报道，陈天桥周一表示，他认为lc近期股价暴跌是一个极具吸引力的买入机会。

目前，信用证贷款的发放速度正在放缓，美国监管机构越来越关注这一行业。美国财政部5月10日发布了一份题为《互联网市场化信贷的机遇与挑战》的网上贷款白皮书，呼吁加强监管，鼓励网上贷款行业健康可持续发展，在风险可控的基础上提高信贷可用性。

5月9日，lc在一份声明中表示，在进行内部调查后，发现该平台此前向同一平台投资者发放了高达2，200万美元的近优惠贷款。另一家海外媒体报道称，首席执行官兼董事长renaudlaplanche被控有自我交易行为，他和三名高级经理已经辞职。

Lc成立于2006年。2014年12月12日，该公司开始在纽约证券交易所上市交易，价格为每股15美元，代码为lc。根据该公司的财务报告，lc今年第一季度盈利410万美元，而去年同期亏损640万美元。

盛大集团在一份声明中表示，它是信用证业务模式的“坚定信徒”。该模式的长期前景是积极的，lc正在不断改进和优化其业务。此外，盛大集团还投资了其他美国金融服务公司。今年4月，盛大集团收购了全球最大的资产管理公司之一莱格梅森10%的股份。

布局之所以在海外积极开展，与盛大集团自身的转型不无关系。自2014年以来，靠网络游戏发家的盛大集团开始转型为投资集团。同年9月，盛大集团的子公司盛大游戏完成了私有化财团重组。来自宁夏的两家证券公司和一家羊绒制品公司取代了完美世界等原有成员，收购了盛大游戏58%的股份。

盛大集团高级董事诸葛辉当时表示，盛大网络将淡化游戏公司的强势色彩，退居幕后，继续以资本运营和支持创业孵化的角色主导游戏、文化和娱乐领域，而未来投资的重点领域将在紧跟互联网的基础上扩展到娱乐等其他领域。

暴跌的美国p2p值得寻找便宜货吗？

当然，投资者并没有因为一些变化而完全失去对lc的希望，也不乏机构和个人投资者在等待机会，推出逢低买入的lc股票。与中国经常发生的“跑步事件”相比，信用证的问题似乎并不致命。

到目前为止，美国还没有出现过类似中国p2p网络借贷平台的“跑步事件”，也很少听说该平台充当了“资金池”的角色。业内人士还告诉记者，美国的p2p在线借贷行业受到sec的严格监管，其复杂透明的披露程序和高昂的注册成本是p2p行业起步的门槛。如果不能满足要求，就不能进入p2p市场。中国的p2p平台有时甚至不需要严格的注册。

当然，美国p2p风险可控的原因在于美国社会已经有了完善的信用机制和信用体系，美国网上借贷平台采用的借贷模式也是在此基础上的创新，这也是它与国内p2p模式的一大区别。信用评分系统有助于lc等网上贷款平台区分各种风险，衡量借款人的还款能力和意愿，并根据借款人的信用评级设定利率。

此外，从信用证的表现来看，等待逢低买入似乎并非不合理。“盛大收购的时机非常好，之后还会有其他平台布局。”上述知情人士告诉《中国商报》记者。

根据lc此前发布的第一季度财务报告，2016年第一季度lc的贷款发放额为27.5亿美元，同比增长68%。过去四个季度累计贷款额达到94.8亿美元，2015年贷款额为83.6亿美元；贷款发放规模持续增长，但2016年第一季度增速放缓至6.62%，过去10个季度lc贷款平均增速为17.2%。然而，lc在第一季度实现了盈利，实现了410万美元的净利润。

具体而言，第一季度lc的营业收入为1.513亿美元，同比增长87%，而营业成本仅增长29.5%。非gaap计算的利润为2520万美元，增长137%，净利润为410万美元，而去年第一季度亏损640万美元。

在这种情况下，为什么海外在线贷款平台的股价在过去一年大幅下跌？

一些美国股票分析师指出了三个原因。首先，由于p2p运行事件在中国频繁发生，也可能对海外平台造成信息溢出效应。自2014年以来，随着互联网金融的快速发展，中国的p2p行业已经喜忧参半。根据业内认可的数据，2015年中国大约有660个平台在运行，今年1月和2月大约有200个平台在运行。

其次，美国西桑坦德银行(West Santander Bank)消费贷款分行年初宣布将出售近10亿美元的信用证无担保消费贷款产品，这对信用证的股价产生了负面“连锁反应”。但事实上，该公司的出售决定与整个p2p市场没有什么关系，只是因为该银行在消费贷款方面有巨大的敞口，遭受了很大的损失，但这些损失与lc的贷款产品无关。

第三，如上所述，过去一年，美国监管机构不断加强对网上贷款平台的监管。

美国在线贷款监管变得更加严格

事实上，就在lc非法出售贷款曝光两天后，美国财政部于5月10日发布了一份网上贷款白皮书，反映了不断变化的市场环境和股东意见，并对网上贷款行业提出了建议。

白皮书没有把信用证作为一个单一事件来关注，也没有让人们感受到“严格监管”的威慑意义。相反，它强调网上贷款行业的利益和风险，强调适用于成熟和新参与者的最佳做法，并鼓励网上贷款行业的健康和可持续发展以及在可控风险的基础上提高信贷可用性。然而，不可否认的是，美国的网上贷款行业确实受到了监管机构越来越多的关注。

事实上，美国财政部不是在“磨枪”。早在2015年7月，美国财政部就发出公开请求，要求了解全国点对点贷款市场的基本信息(RFT)，以便对整个行业进行彻底调查。这是联邦行政机构首次对网上贷款行业进行调查，这个话题随后吸引了广泛而多样的反馈。

白皮书明确指出，在线贷款平台使用数据和建模技术承销贷款是一种创新，也是一种风险。Rfi评论员一致认为，将信用数据用于贷款承销是在线贷款的核心要素，其创新的源泉在于最大程度的承诺和风险之间。数据驱动的算法可以促进信用评估和降低成本，但也有风险，如贷款违规。即便如此，该平台也可能没有机会验证和纠正用于做出贷款承销决策的数据。

白皮书强调，新的信贷模式和运作没有经过定期测试。这种商业模式和承销工具的发展是在低利率、失业率下降和整体信贷状况强劲的背景下不断发展的。然而，这个行业还没有经历一个完整的信贷周期。最近，在线贷款平台上消费贷款的收费率和拖欠率都有所上升，这也表明一旦信贷条件恶化，风险可能会增加。

与此同时，美国财政部还呼吁提高网上贷款平台的透明度，以利于借款人和投资者。rfi的反馈强烈支持将在线贷款平台的透明度扩大到整个市场参与者，包括借款人的定价条件和投资者的标准项目贷款数据。