合格机构投资者进入银行间债市备案细则落地

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中国人民银行上海总部近日发布2016年第1号公告《合格机构投资者进入银行间债券市场登记管理实施细则》。这是央行5月初发布2016年第8号公告，扩大银行间债券市场机构投资者范围，全面规范准入环节后，相关配套规则正式落地。

中国人民银行上海总部近日发布了2016年第1号公告《合格机构投资者进入银行间债券市场备案管理实施细则》(以下简称《细则》)，该公告在央行5月初发布2016年第8号公告(以下简称《8号文件》)后正式落地，扩大了机构投资者进入银行间债券市场的范围，全面规范了准入环节。

本细则所称合格机构投资者包括合法和非法的合格机构投资者。合格机构投资者进入银行间债券市场，应按照中国人民银行上海总部公告2015年第1号的规定进行网上申报。中央银行上海总部将受理备案申请，并按照规定的条件和程序发出备案通知，备案通知自发出之日起3个月内有效。

《规则》指出，合格机构投资者如需变更相关备案信息，应向中国人民银行上海总部提交申请及相关材料；如需退出银行间债券市场，应及时办理联网终止和销户手续。

在央行5月6日发布的“八号文件”中，不仅住房公积金、养老基金和慈善基金都被明确认定为非法人合资格机构投资者参与银行间市场，而且可以进入市场的金融产品范围进一步扩大。

随着合格机构投资者注册规则的实施，行业预期银行间债券市场将进入新的发展阶段。央行“八号文件”将大幅扩大住房公积金和养老金的资产配置选择，有利于提高其收益率；同时，也为理财基金直接投资银行间债券市场提供了更大的便利，有利于提高理财基金的运营效率。

中国银行国际金融研究所研究员高在接受记者采访时表示:“‘八号文件’扩大了我国合格机构投资者的种类。最大和最实质性的调整是首次纳入住房公积金和养老金。并入银行间债券市场投资者集团，并允许其作为独立的非公司机构进行投资。”

CICC的宏观团队认为，考虑到中国约23.5万亿元(2015年底)的理财产品余额，这一举措的边际影响不应被低估。年初以来，信贷风险剧烈爆发，加上适度的经济通胀和进一步放松货币政策的困难，债券市场经历了相当大的调整。促进资金进入市场，或在一定程度上提振债券市场，也可能转移一些外汇债券市场资金。简化参与程序可能会减少一些资产管理产品通过渠道的准入，便于系统监管和风险防范。

“银行间债券市场对外国投资者开放后，央行在整合多项政策法规后，对国内债券市场投资者做出了明确规定，这有利于鼓励更多投资者充分参与和分享银行间债券市场的交易和收益。银行间债券市场的活跃和多层次债券市场体系的完善，将对未来降低企业融资成本、促进直接融资发展发挥越来越重要的作用。”民生证券的固定收益团队认为。

债券市场的进一步发展是利率市场化后货币政策传导机制建设的重要一步。一些分析师认为，在取消利率的上限和下限后，央行不能像过去那样通过控制利率来影响银行存贷款业务，进而影响实体经济活动。货币政策必须更加依赖利率传导。央行需要市场化运作来引导货币市场利率的走向，而政策利率向与实体经济关系更为密切的中长期利率的传导需要有效的基准收益率曲线和风险定价机制。