“铜博士”为何疲惫不堪

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与国际油价相比，铜市疲软，尤其是5月以来，纽约comex铜价下跌近10%，这与原油市场相比越来越明显。

对此，光大期货分析师徐麦力指出，铜市本身的基本面相对较弱。首先，铜的上游供应端没有明显的减容行为，但铜精矿的产量明显加快；第二，铜的冶炼能力继续扩大，由于利润仍然不错，作业率仍然很高；最后，下游的铜消费相对较弱。电力行业的需求同比持平，而家电行业的需求则大幅下降。

“投机基金对买入更多铜不感兴趣，但他们正在抛出空，或等待抛出空.”徐麦力表示，与其他大宗商品相比，铜价仍处于相对较高的水平，因此近年来，投机资金主要是空铜价。此外，美元指数最近大幅反弹，推动铜价下跌。原油价格强劲的主要原因是供应方减少了产量，这与美国的高峰需求季节重叠。

然而，市场也有其他意见。招商局期货(China Merchants Futures)分析师刘广智表示，事实上，从今年大宗商品的表现来看，铜市场并不是很弱，尤其是与一些黑色金属相比，甚至看起来很强。

根据刘广智的分析，铜市场弱于原油，这与铜的基本面有关。首先，从需求角度来看，虽然国家电网已经投入巨资，但大部分都是农村电网改造项目，这些项目使用更多的铝线，对铜的需求很少；空调整产业受到国内高库存产出同比下降15%以上的影响；其次，铜生产仍处于扩张周期。未来，五矿湖南、恒邦、湘辉铜等公司将投产，去年投产的几个冶炼厂将基本投产并平稳运行，抵消9个冶炼厂联合减产35万吨的影响；第一季度15万吨的国家储备和储存再次完成。

根据世界金属统计局(wbms)最近发布的数据，今年1月和2月全球铜市场供过于求的数量为12万吨，2015年为46.3万吨。1-2月，全球矿山产量327万吨，同比增长7.9%。全球精炼铜产量达到397万吨，同比增长8.3%，其中中国和智利分别大幅增长30.3万吨和1.5万吨。1月和2月全球铜消费量为385万吨，去年同期为343.4万吨。中国1月和2月的表观消费量增加了48.3万吨，达到203.3万吨，占全球需求的53%。

此外，今年主要新铜矿顺利投产，秘鲁铜矿产量继续上升。据有关机构监测，今年投产的大型矿山主要集中在秘鲁，扩大生产已经开始。据估计，今年的产量将达到60万吨。数据还显示，3月份中国的铜产量与去年同期相比飙升了46%。据估计，2016年全球主要铜矿企业(70%)将增产100万吨。

根据蔡中期货的研究报告，铜需求的减弱相当明显。从宏观金融角度来看，由于美国经济增长前景减弱、中国货币政策的边际收紧和经济增长势头减弱，整体商品需求预计将恶化。美元疲软对铜价利润空的影响减弱，不能排除美元和铜价同时下跌的现象。如果美元走强，对铜价来说将更糟。