■ 券商观点

本篇文章1001字，读完约3分钟

沈万红源:“好天气”不是一个稳定的状态

自2月底以来，美国加息预计将被推迟，经济数据逐渐回暖，流动性过剩开始再次填补世界空白，全球风险资产自年初以来经历了罕见的“蜜月期”。然而，全球市场的“晴天”并不是一个“稳定状态”，因此有必要警惕海外的“五月抛售”，全球市场的波动性可能会在5月至6月增加。从战术配置上看，考虑到全球经济复苏的阶段性扰动、美元短期复苏压力的加大、英国退出欧盟等政治风险事件，5-6月份全球市场波动性可能加大，股票、大宗商品等风险资产增加将放缓，波动性将加大，利率债券交易机会将增加。然而，本轮市场调整不会启动类似1月份的“危机模式”。尽管风险资产可能会调整，但今年触及新低的可能性仍然不高。关注短期利率交易机会和中期投资级债券和价值股。

海通证券:风和水变成了白马，再次成为国王

在2011年和2012年，白马成长型股票组合构建了一个按市值加权的指数，这清楚地表明拟合指数优于上证综指。这得到了其稳定增长业绩的支持。自2011年以来，白马成长投资组合单季度净利润明显高于上证综指，直到2013年第三季度两者才再次趋同。在当前的股市中，利润和估值匹配的白马有望胜出。目前，大幅下跌已经过去，市场开始波动。环境与2012年相似，市场投资风格有望再次转向白马成长股。白马成长型股票有稳定的利润增长和合理的估值水平，有一定的空增长和安全边际。目前，如果白马成长型股票的市盈率在20-30之间，那么该基金的头寸处于历史最低点，2015年第四季度为5.0%，2016年第一季度为7.8%。机构配置较低，预计国王将在未来回归。

国信证券:股市表明，经济转折点尚未到来

最近股市的疲软表现已经表明经济复苏的转折点还没有到来。在判断经济周期的拐点时，股市的表现显示出其无可置疑的领先地位。在经济复苏的转折点出现之前，股市明显上涨；股市的低点大约在经济复苏拐点前2-6个月，也就是说，如果现在是经济复苏拐点，股市应该已经上涨了几个月。此外，不管股票市场以前的表现和当时市场的估价，上述结论都是有效的。

与2009年的经济复苏不同，此次经济复苏中的股价表现明显落后于实物指标。在2009年的经济复苏中，钢铁和煤炭等股票价格的表现应该远远领先于钢铁和煤炭价格。这一次，煤炭价格上涨了，煤炭库存没有上涨，钢铁价格上涨了，钢铁库存没有上涨，房地产库存没有上涨。这完全表明投资者对未来经济的持续复苏并不乐观。