如何让养老金保值增值？不妨关注中证平安退休宝指数

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随着养老基金的缺口越来越大，传统的社会保障体系难以支撑，你该如何支持老年人？面对日益严重的通货膨胀和飞涨的物价，你如何能过上体面体面的退休生活？为了解决养老金缺口带来的严峻挑战，各国从养老金收支模式和养老金资产管理的角度提出了各种解决方案。然而，无论什么样的养老金模式，如何维持和增加养老金的价值都是一个现实问题。

随着养老基金的缺口越来越大，传统的社会保障体系难以支撑，你该如何支持老年人？面对日益严重的通货膨胀和飞涨的物价，你如何能过上体面体面的退休生活？

为了解决养老金缺口带来的严峻挑战，各国从养老金收支模式和养老金资产管理的角度提出了各种解决方案。然而，无论什么样的养老金模式，如何维持和增加养老金的价值都是一个现实问题。

那么怎样才能实现呢？许多人选择购买股票、房地产、保险或银行融资。然而，这些单一的财务管理方法要么风险太大，要么收入太低，无法满足中国人维持和增加养老金价值的需求。

有解决办法吗？一定有办法。建立生命周期产品并根据人的生命周期不断调整资产配置是世界各国的普遍做法，这保证了投资组合的风险和回报，符合投资者的要求。

对于国内投资者来说，这几乎是空·怀特的作品。为了改变这种状况，平安人寿和中国证券指数公司近日发布了一系列养老金投资指数，为投资者提供了一种高效便捷的基准和解决方案。因此，个人在制定养老金资产管理计划时，可能希望更多地关注这个“退休财富”指数。

国际养老金管理的主要选择

生命周期基金，或目标退休基金和目标到期基金，是一个创新的基金产品，不断调整资产配置，根据人类的生命周期。

该基金属于大型资产配置基金。通过多元化的专业投资组合，可以满足投资者不同人生阶段的需求，实现他们的目标。作为养老基金的一种投资方式，它是一种动态资产配置产品。

顾名思义，生命周期基金的最大特点是其风险资产配置权重随着目标退休日期的临近而降低，例如，它减少了股票投资组合，增加了固定收益投资组合。它通常是一种基金(fof)或定制的多经理人策略。与qdia的目标风险基金相比，生命周期基金更易于个人投资者理解和选择。前者需要找出适合自身的风险程度(如保守、适度和激进)，而后者只需要匹配退休日期(如2020年、2025年和2030年)。此外，个人投资者往往有强烈的惯性，并忽视定期调整他们的资产配置。生命周期基金根据设定日期自动降低风险的做法也符合他们的需要。对于雇主来说，这种策略大大减轻了沟通的压力，因此被广泛采用。

美国先锋公司的一项调查也显示，大多数养老金计划参与者只做出了一两个投资选择。这意味着大多数参与者的投资组合缺乏多样性，而生命周期基金提供了多样化的资产类别和有效的资产配置方法。

美国的养老金管理处于前沿

目标日期产品(也称“生命周期产品”)可以说是近20年来国际养老金产品的主要形式，典型的例子是美国的目标日期共同基金。

自20世纪70年代末以来，美国的养老金制度发生了深刻的变化，401(k)计划逐渐取代了传统的社会保障制度，成为美国许多雇主首选的社会保障计划。同时，作为美国养老金制度的重要支柱，个人退休账户一直在不断完善。

2006年，美国养老金改革法案将目标日期基金设定为“401K”DC模式和个人退休账户的默认选择产品。自那以来，目标日期基金的规模已经爆炸式增长。到2015年，美国目标日期基金的规模超过了7630亿美元。在英国，这个数字是40亿英镑。

巴克莱银行于1993年11月推出了第一只生命周期基金——BGI 2000基金。然而，真正开发生命周期基金的是富达集团。1996年，富达推出了富达自由2000基金，并用重金推销其产品。随后，富达不断改进和修订这一系列生命周期基金。到2006年，富达自由基金有12种产品，其中一种主要是投资债券，其他的与养老金计划有关。

然而，由于生命周期基金大多是指数化产品，相关投资公司开发的指数化产品应运而生。

生命周期指数的编制方法类似于生命周期基金的构建方法:首先确定下滑路径，然后确定所选择的主要资产，最后选择合适的资产投资目标，一般以相应资产的指数或etf为基础。

2005年，道琼斯发布了第一个生命周期指数系列，随后是标准普尔和富时。

2006年6月27日，富国银行将其生命周期基金富国银行优势展望基金(一个活跃的管理基金)改为富国银行优势DJ目标基金，跟踪道琼斯目标日期指数(全球)。其变化的主要原因是:道琼斯目标日期指数比主动管理具有更好的风险分散能力；在资产管理中，将原来的一篮子股票(债券)分解成多个不相交的股票(债券)指数，降低了风险监控和管理的难度以及运营成本。截至2013年底，富国银行优势DJ目标基金总资产约为155.7亿美元，位列美国十大生命周期基金之列。

整合国际养老金投资概念指数

与英美等发达国家相比，我国养老保险领域的目标日期产品很少。

为了填补行业空空白，6月15日，平安人寿保险和中国证券指数公司宣布，他们将于7月15日发布养老投资指数系列-CSI平安2025、2035和2045退休财富指数(简称:2025退休、2035退休和2045退休，代码:930844)

据了解，该指数是我国第一个由保险公司和指数公司联合开发编制的指数，旨在对退休养老投资和财务管理进行研究，为国内保险公司进入个人养老资产管理市场翻开了新的篇章。该指数主要对国内外股票、固定收益产品和货币市场工具之间的资产进行配置、优化和调整。

这个指数的特征是什么？平安人寿投资管理中心相关负责人表示，一个好的量化策略应该有坚实的理论基础，沪深平安退休指数也不例外。其理论核心主要来自马科维茨的投资组合理论和诺贝尔奖获得者莫顿发展的人力资本理论，该理论在满足一定风险偏好的条件下构造了最优投资组合。根据人力资本理论，当一个人接近退休年龄或退休时，由于他的预期劳动收入不足以抵消投资可能造成的损失，老年人会规避风险；相反，一个人越年轻，他或她的预期收入越高，这将平衡风险资本的可能损失，所以他或她的风险偏好将更高。因此，随着年龄的增长，个体的风险承受能力会逐渐降低。

CSI平安退休保障指数的最大特点是，它不仅考虑了投资者年龄的风险偏好，而且结合了实际市场中各种资产的预期表现，从而避免了高水平开仓的风险，进一步降低了长期养老金投资的风险，更适合中国投资者的养老金需求。

上述负责人还表示，基于平安人寿在养老投资方面的优势，联合CSI指数有限公司推出CSI平安养老保险指数，为未来相应保险产品的开发做准备，希望通过产品创新扩大商业养老保险产品的供给，丰富商业养老保险服务。

回报率相当可观

传统的养老保险过于保守。在低利率环境下，仅靠银行存款等极端保守的投资方式，它甚至无法超越通胀。《基本养老保险基金投资运营办法》颁布前，根据1997年国务院的有关规定，只能用于购买政府债券或存入银行。投资回报率低于同期通货膨胀率。在我国基本养老保险制度改革的过程中，账户资金投资运营体制改革已经成为社会保险基金投资体制改革的主要瓶颈。

根据生命周期理论，中国平安退休保障指数帮助投资者实现股票、债券、存款等主要资产之间的配置，并定量计算各年龄阶段的最优回报风险。

目前，生命周期基金主要分为主动产品和被动产品。被动产品是指90%以上资产持有的指数产品。作为养老金投资的第三大支柱，指数投资模式最为透明。投资者可以清楚地了解各种产品要素，如头寸信息和费用信息。

从美国目标日期基金的经营业绩来看，指数投资法并不比活跃产品差。根据晨星对所有目标日期基金的统计，指数产品的年化收益率为11.7%，而活跃产品的年化收益率为11.6%，因此指数产品在生命周期基金中所占的比例逐年增加(见图2)。生命周期基金的回报率也非常可观。根据美国联邦政府的职业年金，从2050年成立到2050年的预期回报率超过10%，2040年为6.93%，2030年为6.56%。因此，该产品在美国市场有较高的增长率，非常适合零售市场。

《投资者新闻》记者获悉，平安人寿对推出其“退休财富”指数颇有信心。据悉，平安人寿自1992年开展个人寿险业务以来，积累了大量的个人寿险统计样本，在生命周期模型方面有着丰富的经验和实际数据积累。同时，基于行业在市场运作、精算管理、个人寿险账户战略投资和战术投资方面的领先经验，总投资回报率长期处于行业前列。

平安人寿还表示，作为行业内最早开展养老投资保险业务的保险公司之一，为进一步落实新《国家十条》和中国保监会关于推进个人储蓄养老保险发展和构建多层次养老保障体系的要求，平安人寿将会同中国证券指数公司推出养老理财市场。 探索低利率环境下的新型商业养老产品模式，推进第三支柱养老投资的“供给侧改革”,促进国家养老金融发展。