英国“退欧”热度堪比《魔兽》 投资者寻找避险法则

本篇文章3712字，读完约9分钟

证券时报记者吴家明

英国想“脱离欧盟”的消息让许多人感到惊讶:欧洲发生了什么，为什么希腊首先，然后甚至英国都有退出的声音？

英国退出欧盟公投已经进入最后倒计时，市场已经意识到英国退出欧盟不再是一个笑话。如果英国的《英国退出欧盟》被拍成电影，它肯定会比最受欢迎的《魔兽》更受欢迎。此时，我们不妨用时间线来预测英国“英国退出欧盟”的故事将如何发展。

很久以前:

英国退出欧盟已经发芽了

正如餐馆改变招牌一样，菜单也改变了。一旦英国退出欧盟，将会带来巨大的经济和时间成本。

事实上，在加入欧洲共同体(欧盟的前身)40多年后，由于政治、社会、经济和国际关系等多种因素，英国一直存在怀疑和脱离欧盟的情绪。自1973年英国加入欧洲共同体以来，英国生活的方方面面都受到了极大的影响。如今，欧盟的趋势已经影响到英国的各行各业。英国商界在诸如设定工作时间和在食品和电灯等行业设定标准等问题上也发生了相应的变化。此外，欧盟还建立了一个单一市场:全球最大的贸易集团；汽车制造商可以使用来自欧洲各地的零部件，并在欧盟享受免费关税待遇；总部设在英国的银行可以在其他欧盟国家开展业务。

可以看出，一旦英国退出欧盟，经济和时间成本将是巨大的。正如餐馆改变招牌一样，菜单也改变了:涉及欧盟的相关国际条约将被宣布无效，这意味着英国可能不仅需要与欧盟重新谈判，还需要与60多个与欧盟签署了经贸协议的国家重新谈判。一旦英国退出欧盟，伦敦金融城在全球金融市场的地位将大大降低，这将不可避免地导致英国国内资本大量外流。显然，逃离伦敦的首都只会选择华尔街作为它的栖息地。

普华永道(PricewaterhouseCoopers)分析了英国退出欧盟的两种压力测试:不管英国退出欧盟如何，英国的国内生产总值(gdp)、生活水平和就业都将大幅下降。该会计公司预测，到2020年，由于英国退出欧盟，英国的平均家庭收入可能会减少2100至3700英镑。即使英国能在英国退出欧盟会议后迅速与欧盟达成自由贸易协议，英国的国内生产总值在未来四年内也可能下降4个百分点。

因此，英国的“英国退出欧盟”不一定飞得更高，那么英国为什么要选择全民公决来决定是否离开欧盟呢？事实上，早在1975年，英国就举行了是否退出欧共体的全民公决。尽管英国最终选择了留在欧洲，并拥有巨大的优势，但这已经凸显出英国对国家主权、经济和贸易自由、国际金融地位和其他利益的重视。自从保守党的卡梅伦上台以来，英国“光荣独立”的种子又开始发芽了。英国保守党的支持者一般来自商界和富裕阶层，主张自由市场经济，严格控制货币供应，强调维护英国主权，反对“联邦欧洲”。卡梅伦上任以来，虽然他加强了英国与欧盟关系的地位，但他也主张重新谈判英国与欧盟的关系。

之前爆发的欧债危机使欧盟越来越认识到，只有当欧元区实行统一的财政政策，甚至在一定程度上实行统一的社会政策，欧元才能继续生存。在这一理念的推动下，欧洲大陆经济体要求加强欧洲政治联盟的呼声越来越高，而英国一直对此表示反对。

“我认为6月23日的投票可能是我一生中最重要的决定，因为它将改变一切。”居住在深圳的英国人迈克尔已经回到英国。“我无法预测英国退出欧盟公投的结果。我只是担心生活是否会带来一些变化，比如在欧元区和申根国家的护照旅行，但一些英国退出欧盟当地的活动人士对此嗤之以鼻，说欧盟才是需要担心的。”

公投前两周:

市场情绪逆转

随着英国退出欧盟公投的临近，许多民调显示支持英国退出欧盟的阵营占据上风。

鉴于“英国退出欧盟”的高成本，“英国退出欧盟”的成功对英国和欧洲来说都将是一个“两败俱伤”的局面，所以原来的市场并不重视“英国退出欧盟”。根据美国银行美林的调查，三分之二的受访者认为英国“不可能”或“绝对不可能”离开欧盟。

然而，就在公投前两周，市场开始急剧逆转，其关注度甚至超过了美联储加息的预期。芝加哥期权交易所波动率指数(vix index)近四个月来首次攀升至最高点，一举突破20大关。随着新一轮避险情绪的回归，全球股市，尤其是欧洲股市，持续下跌，包括索罗斯在内的基金老板开始对黄金持乐观态度。

市场反应如此激烈的原因是，随着英国退出欧盟公投的临近，许多民调显示，支持英国退出欧盟的阵营占了上风。

各大投资银行也在公投前提出了各种“回避规则”，这似乎在一定程度上加剧了市场的紧张情绪。法国农业信贷银行g10的货币策略主管瓦伦丁·马里诺夫认为，对冲英国退出欧盟风险的最佳交易是以/0英镑和欧元的价格买入黄金。英国退出欧盟还将影响美联储加息的前景，从而阻止美元大幅升值。

一旦英国投票决定退出欧盟，英镑可能会大幅下跌。然而，在不确定的市场中仍有一些“勇敢的人”。最近，日本散户投资者又疯狂地提高了英镑与日元之间的汇率，“押注”英镑。根据彭博社的数据，截至6月7日，日本期货市场卖出的314，616份合约比空合约卖出的多，这是自2006年东京金融交易所点击量达到365以来的最高净值。

全民公决猜想:

一个忙碌的夜晚。

6月23日对所有英国人和全球投资者来说都是艰难的一天。花旗集团和高盛仍在挑选资深交易员，等待英国退出欧盟公投结束当晚的市场状况。

有些人忙于规避风险，而另一些人则忙于“下注”。这样，投资者继续在动荡的市场和不确定的市场中受苦。

在黎明明6月24日英国当地时间之前，如果英国退出欧盟投票的结果变得明朗，可以想象欧盟高层官员将会受到广泛的震动，而从欧盟高层官员到德国等重要成员国的政府官员将被迫进行一系列紧急的经济磋商。

这种情况熟悉吗？此前，为了应对希腊债务危机，欧元区各国官员经常彻夜不眠，上演“生死48小时”的好戏。如果英国“英国退出欧盟”的故事像市场现在预期的那样发展，欧盟官员可能会在23日晚召开紧急会议。

至于金融市场，已经可以想象出一幅忙乱的画面:人们普遍认为，英镑届时将剧烈波动，要么跌至30年低点，要么今年升至新高。英镑的剧烈波动也会给全球市场带来麻烦，避险资金将疯狂涌入避险货币，迫使许多国家的央行采取更加积极的干预措施，进而加剧全球市场动荡。此外，包括花旗集团(Citigroup)和高盛(Goldman Sachs)在内的全球顶级银行已经在挑选资深交易员，等待英国退出欧盟公投当晚的市场状况，因为这将是过去25年来市场最不稳定的24小时。

据悉，如果英国公投结果是离开欧盟，欧洲央行将公开承诺与英格兰银行合作支持金融市场。日本决策者正与欧洲同行频繁沟通，讨论如果英国决定退出欧盟，它将如何安抚市场。

伦敦塔投资管理公司首席执行官洛塔尔·门特尔(Lothar mentel)表示，由于6月23日是周四，第二天又不是周末，投资者没有足够的缓冲时间。

到那时，欧元区领导人法国和德国肯定不会坐视不管。海外媒体爆出消息称，他们计划在6月24日做出回应，其中可能包括欧元区深度一体化的一体化声明和欧盟仍“活着”的声明。

可以预见的是，6月23日对所有英国人和全球投资者来说都是艰难的一天，人们可能会对结果感到兴奋、拥抱或震惊。

公民投票后100天:

英国退出欧盟是模仿秀吗？

欧盟官员担心，英国退出欧盟公投将引发整个欧洲大陆对英国退出欧盟的类似要求。

如果英国人最终选择留在欧盟，或许这一事件可以暂时解决。一旦英国决定退出欧盟，100天后的公投将是最关键的时期。

就金融市场而言，在公投结果公布后的剧烈动荡之后，市场将会如何发展？摩根士丹利预测，英国退出欧盟将“摧毁”市场长达6个月，欧洲股市将下跌15%。然而，风险模型公司公理的研究结果显示，如果英国退出欧盟，欧洲股市可能下跌24%。

事实上，西班牙大选将于6月26日举行，欧盟必须尽一切可能安抚该国选民，告诉他们“欧盟仍然强大。”市场普遍认为，由于担心“英国退出欧盟”的投票可能进一步加剧欧洲的民粹主义和反政府情绪，欧盟领导人将选择采取前所未有的措施，在英国公投后在没有英国代表参与的情况下召开紧急会议。

形势的发展可能不止如此。欧元区以外的国家，尤其是那些反欧盟情绪一直在上升的国家，如匈牙利、波兰和瑞典，可能会组成一个新的国家集团，抵制法国和德国推动欧盟进一步一体化的任何企图。

德国马歇尔基金会(German Marshall Foundation)高级研究员迈克(Mike)表示，欧盟官员担心，英国就英国退出欧盟问题举行的公投将引发整个欧洲大陆对英国退出欧盟的类似要求，尤其是法国和德国将在2017年举行选举。然而，英国的“英国退出欧盟”也能转移欧盟对其他事件的注意力，包括希腊金融、欧盟难民危机和乌克兰的不稳定局势。

正如欧盟主席图斯克所说，没有人能够预测长期后果。他担心的是，英国的“英国退出欧盟”可能不仅是欧盟的终结，也是整个西方政治文明终结的开始。

编者按:自加入欧盟(欧盟的前身)40多年以来，由于政治、社会、经济和国际关系等多种因素，英国一直存在怀疑和脱离欧盟的情绪。6月23日对所有英国人和全球投资者来说都是艰难的一天，但更令人担忧的是，英国退出欧盟公投将在整个欧洲大陆引发对英国退出欧盟的类似要求，或许欧洲未来会给市场带来许多未知的“黑天鹅”事件。