上市钢企业绩惨淡 转型升级势在必行

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受产能严重过剩和需求高峰影响，钢铁企业中长期利润下行压力大，自我造血能力有限。机构消息人士预计，随着供应方结构性改革的不断推进，市场化去产能将会大幅度实施，部分钢铁企业的债务违约风险可能会增加。

有分析师预测，作为解决产能过剩、推进供给侧结构改革的重点领域，钢铁行业将在2016年出台一系列政策措施，有效加快“僵尸企业”退出市场，促进市场清理，为行业未来发展腾出更多空间。

一季度，市场对钢价回升略感意外，这对陷入困境的中国钢铁企业带来了很大好处。这可以从今年上市钢铁企业的季度报告中得知。据统计，今年第一季度末，47家上市钢铁企业亏损明显减少，13家企业扭亏为盈，6家企业扭亏为盈。

不可否认，一些钢铁企业第一季度环比利润大幅提升，但这是否意味着中长期下行压力有所减轻？据业内人士称，2015年底以来钢材价格的反弹源于需求的复苏，这影响了钢铁企业的盈利能力。然而，从长期来看，钢铁需求可能已经见顶，钢铁行业的供需矛盾难以调和，这使得该行业的盈利能力继续受到下行压力。考虑到行业未来的发展方向，在供给侧结构改革下，钢铁企业的转型升级将为行业注入新的活力。

钢铁价格的回升未能提振表现

无论是分析年报还是季报，上市钢铁企业的净亏损都是可以预期的。事实上，自2015年以来，由于码头需求持续低迷，中国钢铁行业的利润一直在恶化。据广发证券统计，2015年47家钢铁上市企业归属于母公司的净利润总额为-579.91亿元，即每家公司平均亏损12.34亿元。

同样，从整个行业来看，在经济下行压力和经济结构调整的背景下，中国钢铁业的表现几乎没有改善。今年1月底，中国钢铁协会发布数据称，2015年，成员钢铁企业实现销售收入2.89万亿元，同比下降19.05%；亏损总额645.34亿元，亏损50.5%，亏损企业产量占成员企业钢材产量的46.91%。中国钢铁协会表示，钢价持续下跌是企业生产经营困难的直接原因。

那么，如果钢价上涨，就像今年第一季度钢价意外上涨一样，这样的市场能让钢厂盈利吗？这个结果可能会让人大吃一惊——据中国钢铁协会统计，今年第一季度，中国钢铁协会会员钢铁企业利润总额为87.48亿元，比去年同期增长76亿元。至于上市公司，根据广发证券的统计，47家上市钢铁企业第一季度净利润总计亏损39.05亿元，同比大幅增长。

值得注意的是，虽然亏损金额有所增加，但亏损从去年同期的51.52%下降到今年第一季度的36.36%，同比下降15.16个百分点。

对此，业内人士表示，钢材价格在2015年12月开始反弹，并在今年3月底大幅上涨，但钢厂的表现并未出现太大改善。一方面，这是因为尽管第一季度末的价格涨幅大于年初，但与季度平均价格相比并没有显著变化；另一方面，钢厂的出厂价调整滞后于市场，所以表现也会滞后。

据业内人士进一步分析，自3月份以来，一些钢厂的利润大幅提高，导致该行业恢复生产。今年3月，中国粗钢日产量接近历史最高水平。然而，随着钢厂逐渐恢复生产并开始建设，行业的供应面将逐渐扩大，钢材价格将回归理性，钢厂的利润可能趋于萎缩，利润改善过程不可持续。

中长期收益的下行压力相对较大

虽然钢材价格的波动可能会在短期内改善一些钢铁企业的业绩，但从长期来看，钢材需求可能已经见顶，钢铁行业的供需矛盾难以调和，钢铁行业的利润继续面临下行压力。

根据冶金工业规划研究院发布的预测报告，截至2015年，中国的炼钢产能已达到12亿吨，而2015年中国的实际钢铁消费量为6.68亿吨。如果达到供需平衡，产能利用率仅为55.66%。根据《国务院关于解决钢铁行业产能过剩、实现困难发展的意见》的工作目标，在淘汰近几年落后钢铁产能的基础上，从2016年开始，五年内粗钢产能将减少1亿至1.5亿吨。据业内人士透露，假设上述工作目标能够如期完成，从供需平衡的角度来看，中国钢铁行业仍处于严重过剩状态。

“房屋渗漏总是整夜下雨”，钢铁企业也遭遇资金链危机。由于钢铁是资本密集型产业，固定资产投资规模大，建设周期长，效益回收慢，行业属性决定了钢铁企业需要大量资金来维持生产经营。但是，由于产能严重过剩和需求高峰，钢铁企业中长期利润面临下行压力，自身造血能力有限。机构消息人士预计，随着供应方结构性改革的不断推进，市场化去产能将会大幅度实施，部分钢铁企业的债务违约风险可能会增加。

面对这种困境，国家加大了解决产能过剩问题的力度，相关的配套政策相继出台。作为对接实施，各地近期制定了解决钢铁行业产能过剩的实施方案。有分析师预测，作为解决产能过剩、推进供给侧结构改革的重点领域，钢铁行业将在2016年出台一系列政策措施，有效加快“僵尸企业”退出市场，促进市场清理，为行业未来发展腾出更多空间。

转型升级将是两大发展方向

事实上，考虑到钢铁行业的现状和未来发展方向，降低产能和债务杠杆势在必行。许多业内人士指出，在供应方结构性改革的推动下，转型升级将是未来钢铁行业的两大发展方向。

供应方结构改革致力于提供有效供应。“补短板、优化结构”等措施将增强中国钢铁工业的竞争力，提升产品结构，更好地适应中国当前经济发展的需要。广发证券(GF Securities)分析师沙立认为，从长期来看，钢铁行业供应方的结构性改革将侧重于降低质量——环保、盈利和效率，这将加速清理过剩的钢铁产能，行业供求状况可能会改善。

“中国的钢铁创新能力很差。一方面，普钢产品产能严重过剩，产品同质化严重；另一方面，中国钢铁中高端产品与钢铁强国在数量和质量上存在一定差距。”有业内人士指出，钢铁企业大力发展钢铁产品创新，改变品种，通过差异化管理争取产品在市场上的独特优势，是必然趋势。

值得注意的是，转型升级的紧迫性也可以从上市钢铁企业的财务报告中找到。在经济下行压力加大的背景下，2015年钢铁行业各板块利润出现分化——普钢和特钢受到宏观经济下行、需求疲软、利润大幅下滑的影响；新材料、深加工和电子商务部门的表现相对较好。

具体到公司个体层面，数据显示，连续两年盈利并取得良好业绩的上市钢铁企业主要得益于产品结构的不断优化升级、管理能力的提高、R&D和创新能力的提高以及多元化经营。以特殊钢领域为例，特殊钢和新材料行业内部利润表现较好的公司主要受益于产品结构的调整和升级、核心高端产品的持续大批量生产、技术创新产生的核心竞争力以及相关费用的压缩等。