股市震荡一年 市值蒸发逾25万亿

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a股自5178点以来首次下跌。上证综指6月8日收于2927.16点，比去年6月12日的盘中高点5178.19点低43.47%。

2014年7月22日开始的一轮全面牛市掀起了又一轮全国性的股票交易热潮，去年6月12日止涨，上证综指累计涨幅超过150%。然而，在大幅上涨之后，它迎来了大幅下跌。过去一年，a股经历了三次连续下跌。第一波是去年6月12日至7月8日，上证综指从5178点跌至3507点；第二波是去年8月18日至26日，上证综指从3993点跌至2927点；第三波是从去年12月23日到今年1月27日，上证综指从3651点跌至2638.30点的最低点。

在2012年12月4日的牛市中处于领先地位的创业板也遭遇了大幅下跌。创业板市场去年6月5日达到4037.96点的历史高点，今年6月8日收于2186.54点，累计下跌45.85%。与上证综指一样，中小板指数去年6月12日达到峰值，去年下跌了43.65%。

据市场统计，与去年6月12日上证综指触及的5178.19点相比，今年5月底，2856家a股上市公司的991只股票下跌了一半，18只股票下跌了70%以上。扣除新股或次级新股后，自5178点暴跌以来，只有140只股票价格上涨。随着股市崩盘，盈利效应转变为亏损效应，投资者参与的热情急剧下降。去年6月12日，上海证券交易所的成交量为10602亿元，但今年6月8日，成交量仅为1773.8亿元。根据中国结算公布的数据，去年5月29日这一周，新投资者人数达到164.44万人，创历史新高，而今年5月27日这一周的新投资者人数仅为33.71万人。

根据交易所公布的数据，去年6月12日上海股市总市值为411245.37亿元，今年6月8日为250015.63亿元；去年6月12日，深圳的总市值为301233.92亿元，今年6月8日为205564.35亿元。换句话说，一年的大幅下跌导致沪深股市市值蒸发了25.69万亿元。

据邓忠公司统计，截至2015年5月底，持有上市a股且市值超过1亿元、1000万元至1亿元、500万元至1000万元、100万元至500万元、50万元至100万元和10万元至50万元的自然人投资者人数分别为476.5万人、82700人和150人。截至今年4月底，流通市值超过1亿元、1000万元至1亿元、500万元至1000万元、100万元至500万元、50万元至100万元和10万元至50万元的上市a股投资者人数分别为4035人、47800人、85300人和106.58万人，可见投资者的财富

从每日1000股的限制到每日1000股的限制，还有1000股的停牌。a股去年大幅下跌的教训值得学习。正如在2016年全国证券期货监管工作会议上指出的，股票市场的异常波动充分反映了股票市场不成熟、交易者不成熟、交易体系不完善、市场体系不完善、监管体系不健全等问题。也充分暴露了中国证监会存在的漏洞、监管不当、监管不力等问题。

对于投资者来说，有必要认识到股市崩盘与消泡和去杠杆化密切相关。这场崩盘是一堂风险教育课，不仅值得反思过度使用杠杆和市场外非法资金配置。股市崩盘暴露出a股市场缺乏理性投资，包括一些机构在内的投资者过度热衷于投机。相当一部分跌幅超过大盘的股票是过度投机造成的，股价上涨严重透支了业绩增长。如果市场投资理念不能转化为长期投资价值，a股将很难摆脱涨跌、缺牛、多头的命运。

投资者不应指望再次启动资本驱动的市场，而应立足于开发具有宝贵投资基础的个股。