链家理财： 野蛮生长400天

本篇文章2807字，读完约7分钟

走在密集的生活区附近，你可以看到大约两三公里外的连锁房地产代理，绿色标志非常显眼。由于金融输血，连锁店在过去的一年里在全国范围内实现了“大跃进”。

最近，上海链家的业务受到消费者保护委员会和住房建设委员会的调查，更多的人关注链家的财务管理。目前，链家的金融业务占总收入的10%，预计2017年将占总收入的20%。链家理财首席执行官魏勇公开表示，预计未来五年，金融业务将为链家提供50%的净利润。

记者在链家金融的资金链和产品模型中发现了大量可疑的违规行为:产品投资的标的与借款人的标的不匹配，存在资金错配的风险，产品投资的收益率与贷款的利息不匹配，利息保证金缺失。融资性担保机构是链家金融的全资子公司，链家金融是非融资性担保机构，不具备融资性项目担保资格。

存入的资金不存入

根据链家金融官方网站的数据，截至2016年2月24日，平台累计投资额达到177亿元，发行收入达到1.75亿元。投资用户31万人，人均投资额16.6万元。

2014年11月29日，基于连锁之家线下店铺快速扩张的连锁之家金融平台启动，共429天。

《中国商报》梳理了连锁家居的财务布局，分为三个部分和四个产品。主要金融业务为北京力帆通支付技术有限公司(以下简称“力帆通”)和北京链家房地产经纪有限公司下属的金融事业部..

链家为借款人和投资用户设计的p2p产品的主要平台叫做链家金融，属于北京链家房地产经纪有限公司..北京中融信担保有限公司(以下简称“中融信”)负责理财产品的担保。

利凡通涉及两种产品:一般收入、存款保险和房屋支付保险。其中，同同知实际上是为解决常备资金问题而设立的一种基于商品的产品，投资者真正购买的是收获基金中的货币基金，年化收益率为2.953%。北京大成(上海)律师事务所高级合伙人刘新宇表示，隐藏的风险问题更多地体现在货币资金的收益趋势上，目前还不清楚它是真正流入了投资者的口袋，还是被李方同自己使用。

定金宝和房款宝是两个类似淘宝平台的支付宝产品。在买卖双方不信任的基础上，买方首先将定金和首付款存入上述两种产品所在的第三方账户进行“冻结”。房屋交付完成后，资金账户“解冻”，然后转入卖方账户。

从链家理财的公开信息来看，《中国商报》记者没有发现任何迹象表明第三方账户是由银行资金存放或管理的，而是由第三方支付公司的合作资金管理的。第三方支付公司是易之富科技(北京)有限公司，这是平台声称的第一封轻松支付信。

由于住房是投资者的一项大投资，首付和住房押金都不是小数目。大量买家将首付或定金存入第三方支付账户，并存入李彩通名下在银行开立的储备账户。刘新宇表示，由于住房交易周期长，投资者可能会将资金存入账户长达一周、10天甚至更长时间，然后再转到卖方账户。存款没有银行存管措施，存在很大的挪用风险。

“这也是网上贷款行业停止第三方支付准备金账户的原因。”刘心语说道。

然而，链家理财首席执行官宋对链家理财的第三方基金托管人首信一付款却有不同看法。“首信支付是一个中立的第三方在线支付平台，具有国家资质认证和政府投资背景。”宋告诉《中国商报》记者，首信一支付用户账户的资金交易全程由中国人民银行监管。当投资者在平台注册时，平台同时为投资者在网上支付中开立一个独立的个人资金账户，投资者的所有资金交易都在该账户中进行转账，所有账户都受中国人民银行监管，平台不能触及。

在这方面，许多业内人士表示，这是第一次听说他们受到中国人民银行的监管。

谁的传播

在连锁金融平台上，有两种主要的金融产品:投资者的定期财富和那些需要住房资金的人的家庭多重财富。当借款人需要资金时，他们通过连锁家庭金融平台发布多个融资目标，形成年化收益率在6.48%至7.8%之间的多宝产品。有资本的投资者将他们的资本投资于不同时期和不同收益率的常规财富，例如60天年化收益率为6.4%，半年年化收益率为7.2%，一年年化收益率为7.8%。投资完成后，平台会自动对不同的定期理财产品进行基准测试和资金分配。

所以问题来了。

对于标准的p2p网上贷款投资目标，借款人和投资者应采用一对一的对应关系，包括资本趋势的一对一对应关系和资本收益率的一对一对应关系。

刘新宇告诉《中国商报》记者，《包服务协议》中贷款人的利率为6.4%，而《贷款与担保协议》中借款人的利率为6.48%。投资者的钱是用来认购多宝产品的，而且利率应该是一致的，但是现在有区别了。“尽管利差只有0.08个百分点，但一旦基数较大，仍是相当大的数据量。”刘新宇表示，目前还不知道两者的差距在哪里，也不知道实际利率会向哪一方倾斜。

加多宝背后的借款期限是固定的，但投资者对应的定期宝产品按时间分为三类:60天、半年和一年。资金两端一对一匹配不会出现在连锁金融平台上。一位在线贷款行业高管表示，这样的产品设置很难保证在期限错配和资金错配的行业中不存在“顽疾”。

银监会2015年12月28日发布的《同业拆借信息中介机构业务活动管理暂行办法》(征求意见稿)第二十五条规定，同业拆借信息中介机构不得以任何形式代表贷款人行使决策权。各融资项目的贷款决策应由贷款人做出并确认。然而，链家金融通过自动竞价的方式，回避了投资者对投资目标和投资基金的最终决策方向。

闭环游戏

打造自己的舞台，唱出自己的歌剧，也许是对仲荣欣最好的总结。

中融信成立于2006年11月10日，其法定代表人仍为连锁地产董事长左晖。作为一种金融产品的信用增级手段，记者梳理发现，中融信存在两个可疑问题。

首先，中融信实际上是一家非融资性担保公司。全国企业信息信用体系显示，中融信的业务范围为“经济合同担保(不含融资担保)；经贸磋商”。刘新宇告诉《中国商报》记者，目前中融信担保的项目都是连锁金融平台上的融资项目，但非融资性担保公司没有资格为融资项目提供担保。

宋向《中国商报》记者解释说，融资性担保公司主要为银行贷款提供担保服务；非融资担保公司通常担保p2p和个人贷款。

其次，中融信唯一的股东是北京链家房地产经纪有限公司，该公司本身就是链家金融平台。作为担保端，中融信是链家理财在平台端的全资子公司。2015年底，新的《同业拆借管理办法》第十条第三款指出，同业拆借中的信息中介机构不得从事或接受委托为贷款人提供担保或承诺保护资金和利益。刘新宇指出，我部并未明确禁止网上借贷平台关联方担保，并为实践中存在的关联方担保预留了空空间。

“新规定指出，该平台不能自我保护，但它没有明确界定自我保护的问题。它是否包括附属公司仍有待起草。”刘新宇认为，即便如此，如果中融信作为一家有固定业务的融资担保公司，除了链家理财之外，没有发现任何担保业务，那么为链家集团的闭环量身打造的担保公司将不可避免地存在道德风险。

此外，记者发现，两种产品的《定宝服务协议》和《贷款与担保协议》均涉及担保人，也涉嫌违反新的同业拆借规则第十条“十二条禁令”第三款。