易事特 光伏集成业务超预期

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证券时报网络(STCN)2月26日，

该公司最近发布了2015年年度报告。2015年，公司实现营业收入36.8亿元，同比增长87%，综合毛利率17.45%，同比下降6.63个百分点。归属于母亲的年净利润为2.79亿元，同比增长60.8%。根据股权分配方案，所有股东每10股支付现金和2.6元，每10股同时分红。

2015年，公司综合毛利率大幅下降，主要原因是高端电力设备行业与光伏电站建设的竞争加剧以及产品价格下调。2015年，公司高端电力设备业务收入10.12亿元，同比增长13.81%，毛利率下降0.92个百分点。光伏系统收入25.52亿元，同比增长138.67%，毛利率下降3.56个百分点，其中光伏逆变器销售收入2亿元，同比下降32.4%，光伏产品综合销售收入23.5亿元，同比增长204.7%。

光伏一体化业务超出预期，新能源汽车业务有待发展:公司坚定实施以光伏电站一体化建设、高端电源销售和idc数据中心配套建设为重点的战略。2015年，虽然公司光伏逆变器产品销售额大幅下降，但业务占比相对较低，仅为5.5%，对公司业绩影响不大。光伏产品集成收入的增长率超出了我们的预期，有效抵消了光伏逆变器下滑的影响。在新能源汽车和充电设备方面，公司全年销售充电设备1022台，新能源汽车充电业务总收入9520万元，基本达到了我们的预期。公司2015年的初步布局为2016年打下了良好的基础。

第三，费率大幅下降，R&D投资增加:2015年，公司第三费率下降4.79个百分点，其中销售费用率下降3.94个百分点。公司加强了市场控制和成本控制，取得了显著成效。公司加大了新能源汽车光伏逆变器和充电桩的研发力度，年研发投资达到1.33亿元，同比增长60%以上。

业绩预测和估值:公司新能源汽车充电业务目前所占比例相对较低。考虑到光伏电站综合建筑行业竞争加剧，我们将公司2016年至2017年的每股收益分别下调至1.27元(1.34元)和1.56元(1.7元)。保持超重等级。

风险警告:光伏发电政策支持低于预期；收费设施未按预期建造的风险。(西南证券)

(证券时报新闻中心)