石油行业：供需拐点何时出现？

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证券时报网络(STCN)2月26日，

库存限制将迫使产能下降:根据目前的库存累积率，全球储存能力将在今年第二季度耗尽，这反过来将迫使全球高成本油田停产。考虑到恢复生产的巨大成本，一旦这部分产能停止，基本上就意味着永久停产，预计减产规模将达到每天100万桶。此外，库存限制的存在将迫使主要石油生产国尽早妥协，以避免损失超过彼此的情况，最近空.的频繁叫嚣就是证明

页岩油产量将下降:在过去两年中，页岩油产量主要可以通过将单井产量提高近一倍来维持，以抵消钻机数量的下降。然而，自今年年初以来，钻井数量持续快速下降。1月和2月下降幅度达到20%，但钻井效率的提高明显跟不上钻机数量的下降，产量也相应出现负增长；

欧佩克的扩张潜力是有限的:目前，沙特阿拉伯的闲置产能仅为每天100万桶，而伊朗解除出口禁令的新供应量仅为每天50万桶。因此，欧佩克的扩张实际上是实力的终结，而伊朗解除出口禁令可以说是profit/きだよ的最后0/；

长期供应潜力大大降低:常规油田的自然衰减率为7-8%，而全球资本支出在14年、15年和16年分别下降了3%、20%和13%。根据3-5年的油田生产周期，这将在17年内反映出来，未来5年全球石油储量替代率将下降20%，供应潜力将大幅降低；

预计17年后将出现一个供需拐点:我们判断未来需求将增加100万桶/天，而供应方预计今年将减产30万桶/天，年底库存预计将降至历史平均水平。

随着供需缺口的扩大，未来17年将出现更加明显的供给短缺，油价有望进入长期温和上涨周期；

投资建议:

目前，pta行业中的恒易石化(000703，未评级)和同坤股份有限公司(601233，未评级)等石油期货等化工产品弹性较大。

风险警告

未来，中东的地理形态将变得越来越复杂和不稳定，很难预测它将如何演变，这将极大地干扰我们对石油价格的判断。(东方证券)

(证券时报新闻中心)