诡异！一场腥风血雨前奏 全球市场又要打乱

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在2008年金融海啸中成名的人又开始购买股票

毫无疑问，去年下半年开始发生了一些变化。事实上，我们已经看到许多市场的变化和逆转。这一过程持续了很长时间，但全球股市一路领先，一些市场现在正迅速跌入熊市区间。如果我们排除大多数主权债券，信贷市场也会如此。

货币市场也陷入混乱。最重要和最引人注目的是，日元对美元的汇率达到了112:1。请仔细考虑危险。全球套利交易的很大一部分是通过借入日元融资的。日元价值越高，就越难还清。更困难的部分给衍生品市场带来了巨大压力。在许多套利交易中，套利方的挤压迫使货币方破产，这形成了一个负反馈回路。借入日元的人必须购买日元来偿还借款人。

尽管日本央行可能引发了全球货币战争，但它不太可能重新获得推动日元贬值的主动权。即使日元最近已经升值，就购买力平价而言，它仍然便宜了近20%；根据日元和日经指数的相关性，美元/日元有望跌破105日元。

在美联储收紧货币政策和日本宣布负利率政策后，我们看到日元迅速升值。它不应该发生，但它确实发生了。随着套利者开始放松并创造对日元的需求，日元升值成为市场超过央行的一个信号。简而言之，央行正在失去对过去完全由它控制的机制的控制。

在伦敦和纽约的大宗商品期货交易所，我们也看到现货黄金出现了严重溢价。考虑到纽约商品期货交易所是一个票据市场，它的稀释能力不足以让黄金和白银摆脱现货溢价，这确实令人惊讶。接下来的一两周将至关重要，因为一些数据显示，投资者最近利用黄金价格反弹卖出黄金获利，而黄金再次供不应求。随着第三季度金银价格从低谷回升，这两种贵金属的投资收益也在大幅上升。一切都会像往常一样吗？黄金和白银的价格会再次下跌，还是会有一些真正的变化？

金价再上涨50美元，银价再上涨1美元，将把它们带入正式的牛市。自2001年牛市开始以来，我们可以回顾过去的四年。不管有没有真正的法律，我们都会发现正常的修正是通过稀释和延迟来传播的。美国商品期货交易委员会(US Commodity Futures Trading Commission)不会发现这种稀释，当人们开始抛售黄金时，100名黄金持有者中的99人会发现他们的贵金属不见了，然后一切都会变得显而易见。我想说的是，我们应该开始看到白银与黄金的比率开始下降。白银表现优于市场将是失去控制的另一个迹象。

去年下半年，贸易和国内生产总值下降。可以说，这是中央银行的脸面，因为它的万亿美元债券购买计划已经被它自己建立的不断萎缩的信贷体系摧毁了。这一变化导致一些央行实施负利率政策。美国和欧洲将很快讨论实施负利率政策。

从地缘政治的角度来看，东西方之间的竞争在去年下半年开始加速。中国的货币被纳入了国际货币基金组织的货币篮子。美国签署了荒谬的伊朗-跨太平洋伙伴关系协定，俄罗斯首次踏上中东，土耳其也开始炮轰叙利亚。土耳其的行动令人困惑，因为土耳其和美国是北大西洋公约组织的盟友，美国已经发布了停火命令。土耳其总理埃尔多安还会做什么？他听谁的？

叙利亚南部的沙特阿拉伯积累了大量武器，并摆出攻击姿态。那么，沙特阿拉伯会按照自己的意愿行事，还是听从美国的指示？叙利亚总统巴沙尔·阿萨德失利，局势混乱，因为美国资助的叛军输给了俄罗斯支持的军队。土耳其或沙特阿拉伯真的会攻击俄罗斯军队吗？俄罗斯曾多次宣布，如果其军队面临大屠杀，使用战略核武器是可能的。

另一个始于去年下半年的令人震惊的变化是流动性。金融系统承受了巨大的压力，已经到了促使许多个人名字出来的程度。我们可以列出各种银行、城市、养老基金、保护区甚至国家的名称，但德意志银行将采取措施，因为它是欺诈性金融衍生品的最大对手。下图显示了全球金融证券相对于美国债券的价格表现。从图中不难看出，当价格表现处于低点时，央行采取了量化宽松政策，现在处于低点。

全球金融证券相对于美国债券的价格表现

正如你所看到的，风险较低的国债所承受的全球金融压力在不断上升，现在已经达到了央行需要立即采取措施的程度。我还想明确指出，尽管央行过去采取了几轮量化宽松政策，但我们现在的处境是，我们需要更多的量化宽松。这些量化宽松政策都不能使金融体系持续复苏，而且只能持续很短一段时间，我们每次都需要更多的量化宽松政策。

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