广信材料产能数据被指造假 证监会连发41条疑问

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编者按:江苏广信感光新材料有限公司(以下简称广信材料)的招股说明书一经公布，就受到广泛质疑。媒体一再报道增长风险的存在以及产能数据涉嫌造假。同时，中国证监会对广信材料首次公开发行进行了反馈，包括41个问题，涉及标准化和信息披露三大问题。//

近日，《经济信息日报》等媒体报道称，广信物资招股说明书中披露的产能数据涉嫌欺诈，其实际产能利用率令人怀疑，消化新产能的融资项目也存在很大风险。此外，该公司仍过于依赖富士康，其产品被苹果新一代手机抛弃后，公司整体盈利能力也大幅下降。

对此，中国经济网打电话给广信物资秘书长办公室，并应其工作人员的要求发送了一封采访邮件，但截至发稿时，尚未收到任何回复。

新iphone的放弃导致利润下降

根据招股说明书，广信材料是一家从事电子产品专用油墨研发、生产和销售的化工企业，其产品广泛应用于印刷电路板、电子产品精密加工、led照明等领域。

据CICC在线报道，目前，广信材料生产的金属材料精密加工保护油墨主要用于iphone系列手机(包括iphone4、iphone4s、iphone5、iphone5s等)的零部件制造。)由富士康制造。2011年、2012年和2013年，金属材料精密加工保护油墨的销售额分别占营业收入的0.19%、14.68%和26.89%。该公司对于单一产品对单一客户的依赖正在逐渐增加。

广信物资在招股说明书中还暗示，如果由于市场竞争加剧或消费者消费习惯改变等因素导致iphone出货量减少，或者iphone的生产工艺使得公司产品难以继续应用于新一代iphone，或者由于其他原因，公司无法继续获得iphone专用油墨的相关订单，这将对公司对专用功能油墨的需求产生很大影响，公司业绩也将面临大幅下滑的风险。

自2014年下半年以来，由于富士康生产的新一代iphone的制造工艺发生了重大变化，公司开发的新一代金属材料精密加工保护油墨没有应用到新一代iphone (iphone6和iphone6plus)的生产中，极大地影响了公司金属材料精密加工保护油墨的生产和销售，也导致公司自2014年下半年以来整体利润下降。

随着应收账款和存货的增加，公司将面临更大的财务压力，其生产经营也会受到一定程度的影响。依赖单一产品和单一客户也容易受到市场的影响。

涉嫌少报实际生产能力

据《经济信息日报》报道，广信物资在招股说明书中称，报告期内，公司产能利用率一直保持在较高水平。随着公司业务规模的进一步扩大，产能状况已经成为制约公司快速发展的重要因素，并且存在因产能原因而失去市场机会的可能性。

根据招股说明书，广信材料在报告期内的主要产品为液态光敏固化油墨(包括阻焊油墨、电路油墨、精密加工油墨、发光二极管油墨等功能性油墨)、紫外光固化油墨(包括阻焊油墨、电路油墨、精密加工和标记油墨)、热固化油墨(包括标记油墨和阻焊油墨)及少量其他油墨产品。其中，2012年、2013年、2014年和2015年上半年液态光敏固化油墨产能分别为3800吨、4600吨、5100吨和2550吨，各期产量分别为4432.76吨、5061.75吨、5493.76吨和2764.39吨，各期产能利用率为116各期产量分别为1150.72吨、1330.71吨、712.24吨和228.74吨，各期产能利用率为115.07%。热固性油墨产能自2012年以来一直固定在200吨，产量不高。

然而，根据环境核查报告，广信材料的生产能力早在2011年就达到了14600多吨。其中，液体光敏固化油墨的容量为7740吨，紫外线固化油墨的容量为5060吨，与广信材料招股说明书中披露的数据相差甚远。根据《环保核查报告》披露的产能数据，广信材料部分主要产品的产能利用率甚至低于15%，根本不存在产能短缺的问题。业内人士指出，从《环境核查报告》和《环境影响报告》的相互证据来看，《广信物资》招股说明书涉嫌通过少报实际产能来提高产能利用率，达到了对产能瓶颈进行正名的目的。同时，通过编制产能瓶颈故事，可以更好地实现上市。

中国证监会连续发布了41个问题

据《经济信息日报》报道，2016年1月22日，中国证监会网站发布了中国证监会发行监管部审计人员对广信材料的反馈意见。共提出41个问题，字数近10000字，涉及标准化、信息披露等三大问题，要求广信材料主办单位在30天内给予书面答复。

中国证监会发布的41个问题中，有些很尖锐。例如，广信物资已由外商投资企业转为内资企业，其外商投资企业的经营期限不到十年，涉及税收优惠回收。此外，证书会议还重点讨论了毛利率变化的原因和销售模式的重大变化，以及作为重污染行业的具体污水排放情况。

广信物资也在其招股说明书中积极披露了22项风险。其中，既有净资产收益率下降的风险、实施融资项目的风险等常规风险，也有“新兴领域特种油墨毛利率下降导致业绩下滑的风险”、“新产品开发达不到预期目标的风险”等独特风险。其中，“原材料价格上涨影响公司盈利能力的风险”和“依赖单一客户造成的产品需求不确定性的风险”等大部分风险都与其业绩增长和业务发展等增长相关。

鉴于披露的风险如此之多，广信物资的发起人江海证券仍然认为，发行人在招股说明书中已经给出了充分的风险警示，发行人主营业务突出，行业发展前景广阔，核心竞争优势明显，盈利能力可持续。