短期债市上涨动能略显不足

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资本对债券市场的影响是中性的，债券市场不太可能大幅快速上涨。一方面，市场资本充裕，金融机构可以选择的低风险资产有限，债券市场仍将受到投资者的青睐；另一方面，目前债券市场已经处于高位，风险逐渐积累，收益率明显偏低，未来下行压力会更大。在这两种相反力量的影响下，短期内债券市场的上涨势头略显不足。

春节期间，充满悲伤的海外金融市场给中国债券市场增添了许多悬念和不安。然而，目前休假归来的银行间债券市场依然稳定。然而，与此同时，业内人士认为，短期债券市场略微缺乏上升势头。

海外波动是非债券市场的主导因素

数据显示，2月14日(周日)，全国银行间债券市场结算总额为9525.16亿元，同比增长120.22%，交易结算总数为1680笔。其中，质押式回购结算金额为8909.89亿元，买断式回购结算金额为5.8亿元，现金债券交易结算金额为594.46亿元，债券借贷结算金额为15亿元。回购利率总体稳定，隔夜回购利率达到1.943%，7天回购利率达到2.254%。

对此，许多业内人士表示，海外波动不是债券市场的主导因素。“海外基金对中国资本市场影响不大，海外风险规避很难直接影响中国债券市场。”广发证券在其最新研究报告中表示，债券市场短期收益率的刚性限制了空长期收益率的下降，而下降幅度取决于货币宽松政策。

目前，货币宽松政策降低社会融资成本的政策目标已经实现。如何将要素投入的红利转化为经济增长的驱动力，将是宏观调控的首要问题。“供给侧结构改革”是这一调控理念的重要体现，政府的分权、财政政策引导和产业政策支持将是后续政策的重点。

“如果海外市场的这种变化引发了国内市场对债券的追逐，我们认为这是不可持续的，从历史经验来看，基于资本市场变化的所谓‘避险’的变化并不是一种稳定状态，具有很强的波动性。”国信证券分析师董德志也表示。

基金对债券市场的影响是中性的

海外市场的影响是有限的。银行间债券市场面临什么样的国内因素？从资金角度看，目前银行间市场流动性保持稳定。

数据显示，在春节前的最后一周，r007从2.5%下降到2.43%，R001从2.02%上升到2.04%，表明银行间流动性合理且充足。事实上，在春节前的最后一周，央行以4400亿元人民币的净投资开放了6200亿元人民币的反向回购市场。“短期内，汇率贬值的压力已经缓解。考虑到国内经济疲软和通货膨胀，去杠杆化和风险防范仍然需要一个低利率环境。自2015年8月以来，货币利率波动大幅回落，公开市场操作利率向货币市场质押式回购利率向债券市场和实体经济利率的传导将逐步平稳。短期而言，公开市场操作可能会维持低汇率。”海通证券(Haitong Securities)分析师蒋超表示，预计r007在未来三个月将在2%至2.5%之间波动。

无独有偶，招商银行也认为，总体而言，节前市场资金保持稳定，债券市场走势波动不大。预计节后，市场资金将保持连续性，整体资金将较为宽松，但很难进一步充裕。

在这种背景下，资本对债券市场的影响是中性的，债券市场不太可能大幅快速上涨。一方面，市场资本充裕，金融机构可以选择的低风险资产有限，债券市场仍将受到投资者的青睐；另一方面，目前债券市场已经处于高位，风险逐渐积累，收益率明显偏低，未来下行压力会更大。在这两种相反力量的影响下，短期内债券市场的上涨势头略显不足。

风险因素导致债券市场面临调整压力

此外，海外波动很难增强看涨债券市场的情绪，许多机构甚至对债券市场表达了谨慎态度。

广发证券认为，春节后，影子银行监管和债券供应压力等风险因素将上升，这将导致债券市场的调整压力。

一方面，资金宽松可能会略微收紧。广发证券认为，春节后，现金将大规模返回银行系统，货币市场将呈现持续的资金回笼压力，这将导致流动性预期的进一步修正。

另一方面，融资需求和经济增长预期也面临修正。广发证券预计，1月份新增信贷将超过2万亿元，社会融资总额将超过3万亿元。2016年，财政赤字扩大和地方债务供给压力将更加明显，债券市场将进一步感受到供给压力。此外，由于极端寒冷的天气，预计1月份cpi同比增速将升至2%。然而，2016年经济增长的明确目标可能会导致改变经济增长的路径。

此外，看似稳定的流动性模式也存在隐患。首先，许多资产管理能力相对较低的金融机构掌握了大量的现金资源；第二，资产管理业务的快速发展导致宏观和微观流动性风险评估的偏差。该机构表示。