券商、基金、学界三维预测趋势 劝退博傻者看多改革变量

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经纪、基金和学术界的三维预测趋势建议那些愚蠢的人去关注更多的改革变量

实习记者王波北京报道

今年的股市可以说是一个“糟糕的开始”。对于市场前景，《21世纪经济报道》分别采访了银河证券首席策略师孙建波、华夏基金投资总监杨坤和麦吉尔大学兼职教授刘枫，从经纪人、基金和学者的角度分析了当前的市场前景。

21世纪:目前，自今年年初以来，导致股市下跌的最重要因素是什么？

孙建波:市场下滑至少有两个因素。第一，它以前涨得太多了；第二上市公司的未来业绩很难支持目前的估值。目前，传统行业正在走下坡路，而股市仍由传统行业主导，因此它们的表现难以支撑当前的估值。人民币贬值等其他因素也会对股市产生压力，但影响相对较小。

刘枫:我认为主要原因是投资者担心人民币贬值和大股东减持禁令到期，而熔断机制的“磁吸效应”加速了下跌。人民币可能继续贬值，美元可能加息，人民币将降息。这些信息在短期内对空有利可图。

杨坤:市场下跌的主要原因是估值问题。以创业板为例。近年来，创业板市场发展迅速，估值应该超过90倍，接近100倍。如此高的估值让投资者担忧。当然，人民币贬值、大股东减持等因素也会对股市产生影响。我们不能把一件事归咎于一个因素。股票市场本身非常复杂。

《21世纪》:新的减持和解禁政策会对股市产生积极影响吗？

孙建波:股市下跌是一个大趋势。一些好消息可能会延缓股市的下跌，但不会产生实质性的影响。2008年也有很多好消息，但这并没有阻止熊市。

杨坤:政策因素只是影响市场的因素之一。从长远来看，股票市场的质量取决于改革进程。目前，整体股市被高估，但一些股票相对低估。在改革方面，可以真正有效地推进国有企业改革和登记制度的实施。实体经济已经改变了目前需求不合理的状况，股市依然充满希望。还有供应方面的改革，我个人认为这将是2016年上半年的一个重大经济事件。该国已下定决心清理产能，清除僵尸企业。实体经济如此大的变动将对股市产生持久的积极影响。

刘枫:我认为这些信息只能起到补偿作用，却没有任何实际效果。企业开始赚钱，债务问题得到解决，这才是真正的好消息。供应方改革需要经济运行模式的根本改变，这在短期内不会产生结果。

21世纪:从目前的情况来看，股市的短期、中期和长期情况会是怎样？你对投资者有什么建议？

孙建波:短期来看，股市形势仍然不好。我个人建议短期投资者暂时退出股市。当投资者对股市信心不足时，股市将长期低迷。在这种情况下，即使它不涨不跌，如果投资者管理不善，他们也会赔钱。对于长期投资者来说，目前最好的方法是等待。

杨坤:我个人认为市场已经逐渐稳定。此前的下跌是由投资者恐慌造成的。从市场的表现来看，快速的下跌一定是受到情绪的影响。一旦市场摆脱过度情绪化的交易，它将回到相对稳定的轨道。在某种程度上，市场波动确实在加剧，如果得不到很好的控制，普通投资者可能会付出更高的成本。然而，证券市场仍然具有投资价值，至少在未来会更加活跃，并且仍然存在结构性机会。具体来说，增长部门应该是本轮投资的主线，可以重点关注。

刘峰:短期内，空.股市仍会下跌人民币可能会继续贬值，今年的经济环境并不好。这是一个痛苦的过程，美国在2008年经历了这一过程。但我认为中长期股市仍有希望。如果你在这个行业，你应该关注新兴产业和服务消费的上市公司。

(编辑:李新疆，邮箱:715131145@qq)