油价暴跌沙特遭殃 违约风险比肩垃圾级主权债

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昨日，国际油价跌至12年来的低点，投资者对全球最大石油出口国沙特阿拉伯的信贷风险越来越担忧。沙特阿拉伯的5年期信用违约掉期(Credit Default Swap)昨日触及7年高点，相当于垃圾级主权债务的信用违约掉期水平。

据彭博社(Bloomberg)报道，沙特阿拉伯的5年期信用违约互换(cds)升至2009年4月以来的最高水平190个基点，在过去12个月里翻了一番多。这一cds水平与葡萄牙同期水平相同。根据国际信用评级机构穆迪的评级，葡萄牙的主权信用评级为垃圾级，而沙特阿拉伯的评级为投资级aa3，高出7级。

继前年下跌近50%和去年下跌35%之后，今年国际油价继续下跌。在不到10个交易日内，累计跌幅接近20%，昨日接近每桶30美元。布伦特原油和wti原油均触及12年低点。

沙特阿拉伯拥有世界第三大外汇储备，但其国民收入的90%依赖石油出口，油价下跌使沙特政府的财政压力增加了一倍。截至去年11月，沙特阿拉伯外汇储备的净资产连续10个月下降至6270亿美元，这是至少自2006年以来最长的连续下降期。去年，沙特阿拉伯的官方预算赤字达到创纪录的978亿美元，远高于前一年的144亿美元。

去年11月，外国媒体获悉，沙特阿拉伯首次决定在国际市场发行债券融资，这可能在5年内将债务比率从不到7%提高到50%，债务与国内生产总值的比率提高到50%，预计今年将达到6.7%，明年将达到17.3%。

伦敦资产管理公司aberdeen asset management管理着约100亿美元的新兴市场债券资产，该公司的投资经理安东尼西蒙德(Anthony simond)评论称，沙特阿拉伯拥有大量外汇储备，其债务比率极低，但问题是油价能在目前水平上维持多久。

鉴于沙特阿拉伯财政状况紧张以及该国与伊朗之间的紧张局势不断升级，巴克莱预计，沙特阿拉伯的5年期信用违约互换将再上涨50至100个基点。管理着约130亿美元资产的德国机构联合投资私人有限公司(union investment privatfonds gmbh)的高级基金经理谢尔盖·德尔加切夫(Sergey dergachev)也认为，沙特阿拉伯不断飙升的信用违约互换(cds)表明，投资者更担心与沙特阿拉伯有关的伊斯兰和宗教纠纷，以及未来几个月也门不断恶化的战争局势。

海通证券(Haitong Securities)本月初预测，当油价跌至每桶20美元时，沙特国内生产总值将大幅萎缩至5180亿美元。财政赤字率将达到25%，经常账户赤字将超过国内生产总值的20%，外汇储备将在一年内减少近2000亿美元。即使沙特政府能够勒紧裤带，在正常情况下，沙特的外汇储备也只能维持5-6年，一旦油价继续暴跌，所有的外汇储备将在3年内耗尽。

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