申万宏源上市首年摘“熊冠” 双轨制整合效果差

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中国经济网编辑:风信息显示，统计的2800只股票中，2015年较年初下跌的有241只，仅占8.6%。即使在90%以上的股票上涨的一年里，沈万红苑最终还是下跌了44%，并在2015年的熊市中赢得了第一名。//

申银万国与宏源证券的合并被认为是行业内的强强联合和优势互补，但其业务能否实现1+1大于2仍存在诸多不确定性。同时，合并后，神湾宏远将暂时保持“双轨制”一年，即神湾和宏远将保持原有的薪酬制度，公司支付不同薪酬的做法将引发一波员工流动。

神湾宏远雄关a股

在2015年的最后一个交易日，上证综指在早盘窄幅波动，并在下午向下波动，最低3538.35点。重量级股表现低迷，资源股、金融股和地产股相继令空股市大跌，而主题股则完全关闭。创业板跳水濒危2700点，沪深股市成交额6866亿元，2000多只股票呈绿色浮动。收盘时，上证综指报收3539.60点，下跌33.28点，跌幅0.93%。

根据风能信息，在统计的2800只股票中，有2556只股票比年初有所增加，占91.3%；241只股票较年初下跌，占8.6%；三只股票持平。在200多只下跌的股票中，申万红源排名第一，成为今年股市的熊市。

2015年1月，深湾证券和宏源证券正式合并上市。开盘第一天，深湾宏远的股价表现低于预期。在开盘价14.88元的基础上，该股收于19.65元/股，仅上涨约10%。此后，a股下跌给股价带来了一系列创伤。根据同花顺的数据，深湾宏远最终全年下跌了44%。

值得一提的是，自2015年第一季度末以来，华夏人寿通过其万能保险购买了深湾宏远1.01亿股，第二季度在股市调整后增持了1272万股。7月初，华夏人寿对资本市场表达了坚定的乐观态度，持股比例保持不变，资金仍被深度锁定。

2014年底，经纪类股市场依然波澜壮阔，许多经纪类股在年底仅一个月内就上涨了3倍，这与2015年惨淡的结局形成了鲜明对比。对此，中国证券网分析称，当时的上涨可能透支了牛市的预期，而下跌也是导致券商类股暴跌的因素之一。

在券商类股中，除深湾宏源外，中信证券和海通证券在2015年分别下跌了38%和32%。中国证券网报道称，中信证券在2015年初以每股34元的价格开盘。经过短暂调整后，该股在短短几个月内，于4月创下38元的新高。从那以后，中信证券的股价直线下跌，年跌幅达到41%。海通证券2015年的跌幅为32%，股价跌至10.9元/股，当时是最低的。

双轨制度引发了一波员工流动

申银万国与宏远证券的合并可谓是强强联合、优势互补。并购后，深湾宏远被誉为证券业的新航母。然而，不可避免的是，上市第一年的疲软趋势有些出人意料。不过，也有媒体报道称，神湾宏远的1+1大于2的业务仍然存在很多不确定性。被并购办公室批评最多的是，并购后深湾宏远的薪酬将暂时保持“双轨制”一年，即深湾宏远将保持原有的薪酬制度。

据《时代周刊》报道，深湾宏远的很多人都说宏远的工资水平普遍高于深湾。然而，如果双轨制度维持太久，将不可避免地导致一些雇员离职。

事实上，在深湾宏远正式上市之前，就有一定数量的员工离开了深湾。据《时代周刊》报道，一位来自深湾研究所的人说，该研究所的许多人没有等到年终奖金就换了工作。据深湾债券投资部的投资经理介绍，该负责人提到，合并后的薪酬应该本着“高一点，不低一点”的原则，也就是说，相同或相似职位的薪酬应该根据哪一方的标准高一点进行调整。如果是这样的话，沈万三的工资会普遍增加。

不过，这位投资经理也表示，年终奖几乎不可能以“孰高孰低”的原则来申请，宏远也不可能与沈湾保持一致，但要等到年终奖颁发后才能知道。

或者是因为市场对整合效果有所怀疑，市场对深湾宏远的前景不是很乐观。2014年12月16日，沈万红源宣布暂停固定收益计划，之后公司两次下调固定收益价格。同年12月13日，公司将发行价格从每股不低于12.3元调整为每股不低于10.07元。2015年8月，公司还将增发的底价从6月份的16.92元/股下调至12.3元/股。