如家酒店 “新型”私有化

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由于美国股市的股价被低估，中国连锁酒店巨头纳斯达克决定私有化。

《中国商报》记者在4月5日的采访中了解到，如家快捷酒店的私有化与以往其他中国股票回归a股的最大区别在于，a股上市公司在退市的同时直接并入BTG酒店(报价600258，买入)(600258.sh)。此外，合并后如家快捷酒店的管理团队保持不变。

“这种从美股直接回归a股的操作非常少见，因为它需要大量的前期工作和流程，而且还必须满足美股和国内a股各方面的要求，但非常有意义。”金邦咨询首席分析师魏长仁指出。

随着Home Inn和7 Days(白金)的私有化和退市，在以经济型酒店起家的大型本土连锁酒店企业中，只有朱华仍在美国股市上市。

直接返回a股

此前，贾茹股东大会投票批准了与BTG酒店的合并协议，该协议于4月1日完成。值得注意的是，BTG酒店成为贾茹65%股份的股东。

由于如家快捷酒店的酒店规模远远大于BTG酒店，有内部人士透露，如家快捷酒店的高层管理人员将进入合并后的“新BTG酒店”进行经营管理，买方集团的部分相关人士和如家快捷酒店及其背后相关投资者的高层管理人员也将进入“新BTG酒店”的董事会，这将对双方未来的酒店整合起到一定的作用。“很难说哪一方是领导者，但家庭管理团队肯定会对‘新第一旅游酒店’的管理产生影响。"

BTG透露，如家快捷酒店的私有化收购已经完成，如家快捷酒店将成为BTG的全资子公司。

据魏长仁分析，如家快捷酒店通过BTG酒店直接回归国内a股，免去了在中国寻找空壳公司或重新申请独立上市的各种麻烦，有利于如家快捷酒店的资本化运营，提升其市场价值。

事实上，如家快捷酒店与BTG酒店有着深厚的关系。

“由于如家快捷酒店在创立之初就与BTG部门有关联，而BTG酒店最初是如家快捷酒店的主要股东之一，因此并非所有公司都能像如家快捷酒店一样拥有直接返回国内a股的‘后盾’。”华美首席知识专家赵焕燕。

去年12月6日，BTG集团发布了重组计划。BTG酒店、BTG酒店(香港)控股有限公司、BTG酒店(开曼)控股有限公司和如家快捷酒店共同签署了合并协议，计划以110亿元现金和股票发行购买如家快捷酒店100%的股权，从而实现如家快捷酒店的私有化，包括收购沈南鹏、梁建章等原股东的股权。

这不是简单的扩张

民营化后，如何整合如家快捷酒店和BTG酒店成为业界关注的焦点。

根据中国旅游饭店协会发布的“2014年中国饭店集团60强”，根据客房数量，如家快捷酒店以316，000间客房排名第一，白金集团以298，000间客房排名第二，锦江饭店以177，000间客房排名第五。然而，2015年，在锦江百货控制白金之后，客房总数约为475，000间，相当于如家快捷酒店。

截至2015年底，如家快捷酒店在中国355个城市拥有2922家经济型酒店。BTG酒店拥有北京BTG建国酒店管理有限公司、宁波南苑集团有限公司等酒店管理公司，管理着从五星级到经济型的170多家酒店。

“从以上数据可以看出，BTG酒店的规模并不太大，所以如家快捷酒店在合并后可能不会在规模上重新夺回‘老板’的位置，但合并具有战略意义。需要注意的是，如家快捷酒店大部分都是经济型酒店，而BTG酒店的核心业务是高端产品，因此两者的结合可以完全覆盖细分市场的客户群。现在经济型酒店已经到了“瓶颈期”，入住率和房价都有所下降，投资回收期也从三年延长到五年以上。”赵焕言认为，如家快捷酒店必须通过与BTG酒店的整合找到新的利润点，这不是简单的扩张，而是未来的战略和发展。

《中国商报》记者查看如家快捷酒店的财务报告，发现2011年净利润同比下降2.3%，至2.52亿元；2012年亏损2700万元；2013年净利润为1.96亿元。

一些关键指标也有所下降。如家快捷酒店2014年酒店入住率为83.6%，同比下降2.5%；Revpar(每间可借房间产生的平均实际营业收入)为138元，同比下降2.8%。根据如家快捷酒店2015年的年报数据，其年收入总额约为66.7亿元，同比下降0.2%。