美联储本月料维持观望

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我们的记者张欢

3月15日至16日，美联储将举行最新一次定期货币政策会议。作为本次会议之前的一个重要参考，周三发布的《黄皮书》一般都是“鸽派”。《黄皮书》肯定了美国大多数地区的经济活动从1月初到2月下旬一直在扩张，同时也关注不同地区和行业之间的分化趋势。同时，国际油价的持续下跌仍在拖累国内能源行业，严重影响了制造业的发展。此外，美元走强和全球经济增长疲软对出口的影响不容忽视。由于这本黄皮书措辞谨慎，并对经济下行风险有大量预测，市场普遍认为3月份加息的可能性非常小。

在美联储去年12月果断启动加息周期后，许多分析师预测，美联储加息之路不会一帆风顺。果然，面对全球经济低迷和市场波动，美联储也犹豫了。在上个月中旬发布的1月份会议纪要中，美联储表达了对经济前景的担忧，其中包括14个“不确定因素”、12个“下行风险”或“下行因素”。当时，一些分析师认为，3月份加息的门槛越来越高。半个月过去了，最新的《灰皮书》仍散发出强烈的“鸽子”味道，这可能意味着美联储3月份“抛售”的可能性进一步降低。

作为美联储一年出版八次的重量级出版物，《黄皮书》通过其12家地区储备银行对美国经济形势进行了阶段性调查，为美联储的货币政策方向提供了权威参考。最新一期的《黄皮书》不仅肯定了经济的持续增长和劳动力市场的改善，还强调了不同地区和行业之间的差异表现。《黄皮书》显示，里士满、旧金山、克利夫兰等7个地区实现了适度或微弱的经济增长，而圣路易斯和波士顿的经济表现不同，而纽约和达拉斯的经济活动相同，而堪萨斯城的经济下滑较弱。从行业角度来看，大多数辖区的消费者支出都有所增加，房地产市场也很活跃。然而，由于美元汇率上升和全球经济前景疲软，大多数地区的制造业没有复苏的动力，能源行业因国际能源价格持续走低而面临衰退。《黄皮书》还特别指出，美联储决策者可能不会在本月的会议上再次加息，因为他们将继续评估全球经济放缓、金融市场紧张以及通胀预期下降对美国经济的影响。

值得注意的是，在《黄皮书》发布的当天，被称为“小非农”的美国adp的就业数据出人意料地有所改善，2月份新增就业人数恢复到20多万人，表明美国市场持续升温，这无疑给本周五发布的2月份非农就业报告增加了利好。然而，与黄皮书相比，“小非农”显然没有提高加息预期。目前，在市场上，人们仍然预计美联储将在3月份“静观其变”。这部分观点认为，美联储在去年底开始了新一轮加息周期，主要得益于良好的就业数据，但实际上就业数据是一个滞后指标。pmi、个人消费和收入、零售和生产等其他领先的同步数据都显示，尽管美国经济数据在今年前两个月有所改善，但仍处于相对较低的水平。最近，虽然以原油为代表的大宗商品价格出现反弹，导致美国国内价格上涨，但目前的通胀指数与美联储设定的目标仍存在明显差距。此外，当外部风险上升时，仓促加息可能会加大经济下行风险。

根据高盛(Goldman Sachs)研究团队的最新预测，美联储可能要等到6月份才能加息，最近投资者的注意力已经从何时加息转移到一旦美国经济下滑，美联储是否会实施负利率，这反映出投资者对经济前景的担忧。花旗银行(Citibank)全球首席投资策略师史蒂文威廷(Steven wieting)也认为，美国经济目前仍然疲弱，市场对中国和全球经济放缓的担忧尚未消退。在他看来，美国经济目前面临着某些问题，需要通过其他途径来促进经济发展。经济学家对美国经济数据的预期是合理的，市场担忧也是必要的。即使美国经济数据继续改善，美联储也不一定会在3月份的会议上选择加息，因为美联储仍有许多未解决的问题。与上述观点相反，德意志银行(Deutsche Bank)驻纽约首席国际经济学家托尔斯洛克(torsten slok)周二在一份报告中写道:“如果美联储正视近期数据，他们应该在下次会议上加息。”根据该报告，制造业活动、工厂就业、消费者支出和通胀都在改善。