李小加港交所未来三年战略规划：内地全面互联互通

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李小嘉详细阐述了HKEx未来三年的战略规划；

寻求与内地全面互联互通

HKEx集团首席执行官李小嘉3日发表博客，详细阐述HKEx未来三年的战略规划。他说，HKEx今后将努力实现三个“交易所”:股票交易所、商品交易所和货币交易所。具体而言，就是与内地合作伙伴携手建立中国与国际市场的互联互通机制，实现中国与世界的对接，输出中国企业、商品和货币的定价权，重塑全球市场结构。

李小嘉认为，“沟通”的过程就是一个满足市场需求，把整个市场蛋糕做大的过程。在这个过程中，所有的参与者都会从不同的角度受益。中国资本市场的开放是多维的、渐进的。在这个开放的过程中，香港证券交易所只是众多“桥梁建设者”中的一个，肯定会有无数的“桥梁”建成，让双方投资者受益，但香港证券交易所愿意成为最早的探索者；HKEx不怕失败，寻求合作，创造双赢局面。

尽快推出深港通

李小嘉指出，最基层的“三通”可以从三个方面来实现:沪港通、“股指期货通”和“新股通”(“三小通”):

首先，沪港通的顺利开通是证券交易所的第一步，首次实现了内地和香港二级证券市场的互联互通，为两地投资者带来了新的投资机会，也引起了全球金融市场对交易所互联互通模式的关注。接下来，HKEx将进一步优化和拓展沪港通，尽快推出深港通。

第二，实现“股指期货互联互通”有三种可能的途径:一是复制沪港通模式，与内地期货交易所合作建立互联互通；第二，两地交流的产品是相互联系的；第三，在香港发展以a股指数为目标的衍生产品，以满足境内外投资者管理a股波动风险的需要，为大量外资进入a股现货市场提供必要的配套设施。第一条路径和第二条路径原本是实现“股指期货互联互通”的最简单方式，但由于内地市场目前正处于休整期，这两条路径在短期内充满挑战。第三条路线的可行性也正在讨论中。

第三，HKEx也在研究如何将股票交易模式从二级市场扩展到一级市场，推出“新股交易”，使两个市场的投资者将来都可以在另一个市场购买新股。

“我们不应简单狭隘地将‘新交所’视为两地交易所争夺上市资源的竞争问题，而应将其视为两个市场为中国国家财富共同寻求更多人民币和更有效的全球资产配置的机会。如果我们从这个角度来看问题，我们可以尽快让一级市场联网，在中国市场的框架下，为内地投资者提供海外投资的机会，方便他们在全球市场低迷的情况下，利用沪港通安全可控的运作模式，尽快部署海外资产配置。同时，如果内地公司有机会吸引国际投资者成为其股东，也可以大大改变内地投资者的结构，推动发行机制的改革。如果两地交易所能够共同发行和协调监管，“新交所”将成为一个互利共赢、共同发展的大好机会。”李小嘉认为。

搭建一个大陆景点平台

李小嘉指出，“三通”的第二个环节是商品环节，它主要包括“三个小环节”。首先，“龙港联系”将亚洲(尤其是中国)的流动性导向香港交易所旗下的伦敦金属交易所(lme)，使lme更具金融性。“龙港通”的核心是将lme交易合约带到亚洲时间，通过香港证券交易所平台进行交易结算，扩大lme的亚洲投资者基础，特别是中国投资者在香港的参与。

第二，“现货通”通过在内地建立大宗商品现货交易平台，帮助内地商品市场实现。

李小嘉指出，虽然中国已经是世界大宗商品的主要消费国，但一级和二级用户(即实体经济和贸易的用户、物流和金融服务提供商/中介机构)参与的现货市场还不够发达和规范，市场结构松散、价格发现效率低、仓储认证和信用提升环节薄弱、流通领域融资困难、整个现货生态系统效率低、成本高、风险多。同时，期货市场的投资群体主要是散户投资者，实物交割有限，用户参与实体经济较少，交易量远远超过持仓量。正因为如此，它与现货市场的相关性不够高，商品市场的金融服务远远不能满足实体经济的需求。

“我认为，中国需要一个更高效的大宗商品市场，以真正反映其对全球大宗商品生产和消费的影响。国际市场也需要这样一个有效的商品市场，以观察像中国这样一个具有巨大影响力的市场的变化趋势。”李小嘉表示，“Spot Connect”可以将lme的成功模式和历史经验移植到内地市场，搭建一个能够有效服务内地实体经济的商品现货交易平台，帮助内地商品市场“物化”。最终，我希望mainland China现货市场能够产生一系列真正具有全球性和代表性的“中国价格”基准，这些价格基准也将为期货市场的发展提供坚实的基础和可持续发展的动力。"

第三是“内外沟通”。“龙港通信”和“现货通信”成功运营一段时间后，内地现货市场和期货市场可以通过产品互联互通、仓单交易、价格授权、指数开盘等方式有机开放。，从而实现内地商品市场与国际商品市场的联系，并输出中国商品的定价权。

金钱分为三个步骤

李小嘉指出，“三通”的最后一环是货币流通，即通过互联互通，大力发展固定利率和货币产品，使香港成为利率和汇率衍生品中心。具体来说，可以分为三个步骤:“汇率沟通”、“债券沟通”和“利率沟通”。

几年前，HKEx推出人民币货币期货合约来管理美元与人民币之间的汇率风险，这是“汇率沟通”的一小步。去年以来，随着人民币汇率双向波动风险的增加，人民币货币期货合约的成交量稳步上升。未来，HKEx还将推出人民币对其他货币汇率的期货产品，以满足更多的市场需求。

此外，HKEx也准备从“债券通”开始，丰富香港的货币现货产品。“债券连接”的最初概念是双向模式:国内和国外。在国内，大部分内地债券交易集中在场外交易(即银行间债券市场)，因此促进海外投资者参与国内银行间债券市场是主要重点。在海外，香港本身缺乏大规模的政府债券发行者，所以恐怕吸引力不够。因此，我们希望与国际平台合作，方便内地投资者投资更多不同类型的国际债券，而交易和结算仍在香港进行。

李小嘉表示，他希望通过“债券通行证”为香港吸引足够的投资者和流动性，并为未来的“利率通行证”做准备。随着人民币国际化的深入，香港的人民币资金池将继续扩大，管理人民币利率风险的需求可能会逐渐增加。HKEx将适时推出相关利率产品，改善香港人民币生态系统。