经济趋稳基础 尚需进一步巩固

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根据中国物流与采购联合会和国家统计局服务业研究中心1日发布的数据，2016年1月中国制造业pmi为49.4%，比上个月下降0.3个百分点。专家认为，制造业运行基础仍然不稳定，经济动能仍然不足，当前经济稳定的基础需要进一步巩固。

制造业前景不确定

国家统计局服务业研究中心高级统计师赵清河表示，1月份制造业pmi略有下降主要受三个原因影响:首先，从历史数据来看，由于元旦和春节的影响，每年1月份的大部分制造业生产活动都有所减少。市场供求放缓；第二，在现阶段解决产能过剩和去库存，一些企业积极减少生产和减少库存；第三，国内外经济增长继续放缓，进出口受到一定影响。

中国物流信息中心分析师陈表示，1月份该指数的下跌受到一些短期季节性干扰因素的影响。随着春节的临近，企业生产经营活动的节奏在一定程度上受到影响。根据过去10年的数据，1月份pmi指数连续7年下降，平均下降1个百分点。今年1月，该指数下跌了0.3个百分点，没有出现加速下跌的趋势。

在1月份制造业pmi的5个分项指数中，同步指数“生产指数”环比下降0.8个百分点，领先指标“新订单指数”和“原材料库存指数”环比分别下降0.7和0.8个百分点。交通银行首席经济学家连平认为，三大指标的下降表明制造业运行基础仍然不稳定，动能仍然不足；滞后指标“员工指数”较上月小幅上升0.4个百分点，反映了上月制造业采购经理人指数的反弹；逆指标“供应商交货时间指数”为50.5%，超过了繁荣和衰退的界限，表明制造业的整体活动仍然不高。此外，季节性因素和冰冻天气也是1月份制造业pmi表现相对疲弱的客观原因。

与制造业pmi的其他分项指数相比，1月份出口订单指数环比下降0.6个百分点。由于外部需求环境需要一段时间才能明显改善，国内政策效应也需要一段时间才能真正转化为外部需求，因此出口很可能在短期内分阶段波动。1月，“产成品库存和原材料库存下降”的组合再次出现，表明尽管产成品去库存工作稳步推进，但制造业的经营前景仍存在一定的不确定性。

国务院发展研究中心宏观经济研究员张立群表示，生产经营活动预期指数略有下降，采购量、原材料库存、进口指数和成品库存指数均有不同程度的下降，表明企业对年初市场预期普遍持谨慎态度。新出口订单指数下降，表明出口困难仍然相对较大。

经济仍面临下行压力

民生证券(Minsheng Securities)宏观研究员朱振鑫认为，持续的货币宽松和稳定的增长并没有改变经济的下行趋势。一方面，财政收支的压力制约了财政扩张，仅靠货币宽松不能解决周期性问题。另一方面，结构性问题已经超越了周期性问题，成为主要矛盾。在供应方改革取得成效之前，经济仍面临下行压力。

朱振鑫表示，1月份新订单和新出口订单分别比上个月下降0.7和0.6个百分点，国内外需求继续萎缩，而国内需求受到收入增长放缓和产能过剩的制约。

出口受到全球经济衰退和竞争性贬值的制约。成品库存下降1.5至44.6，原材料库存下降0.8至46.8。市场预期不佳，企业继续主动抛售。就业指数反弹0.4至47.8，就业继续下降，但没有明显迹象表明清理工作正在加速，供应方清理工作需要时间。

经济持续下滑，但宏观风险在短期内有所缓解:第一，进入数据真实的空时期，第二，进入两会；第三，美联储3月份加息的可能性降至15%，最早的加息日期被推迟至12月；第四，央行加强资本控制和干预，汇率稳定。从中期来看，宏观经济风险不会降低:经济将继续下滑，汇率在被动升值后将再次贬值；央行陷入汇率和利率、外部目标和内部目标的两难境地。此外，供应方改革意味着释放风险。

张立群表示，考虑到此前稳增长政策的进一步效果和今年将部署的各项政策的预期效果，预计整体经济增长仍将呈现平稳态势。