新兴市场：2016全球风险奇点

本篇文章1749字，读完约4分钟

总结和回顾2015年后，人们期待已久的全球经济今年将走向何方。国际货币基金组织(imf)首席经济学家、美国总统奥巴马(Barack Obama)前经济顾问奥布斯菲尔德(Obst Feld)预测，2016年全球经济将面临许多挑战，其中新兴经济体是全球关注的焦点。

自2014年以来，新兴经济体逆势增长的复苏趋势似乎已经一去不复返，而包括中国、俄罗斯、巴西和印度在内的金砖四国则有些黯然失色。新兴经济体能在2016年实现美好的转机吗？

“巨大的压力”

根据世界银行上月发布的一份研究报告，从2010年到2014年，新兴经济体贡献了全球60%的增长率。然而，自2010年以来，新兴经济体的增长率逐渐放缓，2010年的平均增长率为7.6%，2015年的预期增长率不到4%。

《中国社会科学》杂志国际部主任林月琴今天在接受《新京报》采访时表示，过去一年，以金砖国家为首的新兴经济体总体表现不佳，尤其是巴西和俄罗斯。由于美元升值和美联储加息，新兴市场的货币也出现波动。卢布在去年大幅贬值的基础上继续承受下行压力，而刚刚加入特别提款权的人民币似乎也有些“挣扎”。

Obst Feld日在国际货币基金组织官方网站上发表的一篇文章中说，2016年对新兴经济体和发展中国家将充满挑战。在大宗商品价格下跌和金融环境收紧的背景下，新兴经济体正面临增长放缓、资本流入减少、外汇储备减少和货币贬值的压力。

林月琴认为，如果油价在2016年停止下跌，新兴经济体在2015年可能仍会保持这一趋势，但超过2015年的可能性非常小。如果大宗商品价格进一步大幅下跌，依赖资源出口的新兴经济体将面临更多问题。

全球风险临界点

“全球经济风险的引爆点”，在回应奥布斯菲尔德的“全球焦点”声明时，林月琴直言不讳地表示，如今，新兴经济体被视为世界的“麻烦制造者”。

新兴市场制造的“麻烦”之一是不断扩大的债务规模。根据国际货币基金组织的数据，新兴市场企业的债务规模在过去十年翻了两番，达到创纪录的18万亿美元。此外，摩根大通(JP Morgan Chase)和债券雷达(Bond Radar)发布的最新数据也显示，截至2015年底，新兴市场未偿准主权债务创下纪录，从2014年的7，100亿美元飙升至8，390亿美元，甚至超过了新兴市场的主权外债规模。相比之下，截至去年年底，新兴市场所有未偿主权外债仅为7500亿美元。

准主权债务主要包括政府拥有100%所有权的国有企业，以及政府拥有50%以上所有权或投票权的公司和实体。这种债券一度受到寻求高收益的外国投资者的欢迎。然而，随着国际资本逃离新兴市场，政府的隐性担保无法保持这些债务资产对国际投资者的吸引力。

一方面，外资不断流失；另一方面，其偿付能力正在逐渐下降，新兴市场的债务危机风险也在加剧。根据标准普尔的分析报告，去年新兴市场国家借款人的债务违约规模达到56亿美元，为过去13年来的最高水平，投资级以下公司债券的违约率几乎翻了一番，上升至7%，远高于20年来约4%的平均水平。2015年，S&P和惠誉甚至将巴西主权债务降级为垃圾级。

必要的振荡周期

毫无疑问，由于大多数新兴经济体主要依赖原材料出口作为最重要的外汇收入和国内生产总值(gdp)来源，大宗商品(尤其是原油)价格的持续下跌无疑给这些国家带来了沉重打击，而大宗商品价格的持续下跌结束了10年来的超级上涨周期。

但尽管有上述原因和全球经济疲软的客观因素，林月琴认为，最重要的问题是新兴经济体的经济增长模式存在天然缺陷，新兴经济体尚未找到新的经济增长点。“尽管俄罗斯很早就注意到了这个问题，并试图建立一个创新区，但中国已经开始重视发展内需。然而，与美国以服务业和创新经济为主导的发展模式不同，新兴市场仍处于价值链的末端。高科技并不流行。”林月琴说。

过去受投资、制造业和对外贸易驱动的新兴经济体经历了数年的快速增长，已经度过了发展的黄金时期。然而，林月琴表示，事实上，新兴经济体的经济实力仍然非常脆弱。“否则，就无法解释为什么当大宗商品价格下跌、西方施加一点制裁时，新兴市场将陷入混乱。”林月琴强调。

在林月琴看来，未能形成有效增长模式的新兴经济体将不可避免地在发展过程中表现出足够的后劲，因此它们必然会经历一个艰难的震荡期。