改革有破有立

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2016年市场的主要经济环境是放缓转型的深化，经济不景气、低利率的局面正在全球蔓延，而中国经济正处于清理传统经济、向新兴经济转型的关键阶段。在供给侧结构改革的形势下，局部突破和站稳脚跟不仅是股市最大的机遇，也是最大的变数。

在经济上，随着房地产引擎的逐渐减速，全社会资产回报率下降所带来的不确定性明显减缓了大宗消费和投资。传统行业需求持续低迷，传统钢铁、煤炭和有色金属行业不进行大规模产能清理，经营状况难以改善，给银行贷款带来一定风险。因此，市场开始启动供应方改革，以帮助传统产业摆脱困境，促进经济转型升级；同时，关注需求方面的新趋势，促进新兴产业的增长，培育新的增长点。

2016年，它变成了深水区。在政策方面，改革力度加大，导致风险溢价上升，但政策支持使系统性风险可控。国泰君安认为，信贷风险可能在2016年上升，或让a股市场处于风险之中，但这将催生回报更高的买入点。兴业证券指出，2016年a股市场的主要矛盾是改革破碎而坚定。首先，供应方改革将债务风险和信用风险固定在一个点上，加速了“僵尸”企业的去产能和破产，导致风险溢价上升，2016年市场长期不稳定。第二，为了建立一个破碎的新格局，2016年的财政政策将强化底线，资本成本将有序降低，这样2016年的系统性风险将得到控制，为提高效率而消耗殆尽，新政策将带动新供给，孕育新希望。推动供应方结构改革有望打破体制障碍，为社会服务业提供巨大机遇。教育、医疗、文化、养老、体育等消费需求旺盛的领域将在改革中发展；此外，新技术和新模式不断涌现，如互联网+和人工智能，这将催生新的投资/0/房间。

因此，2016年的投资机会主要集中在新旧两个方面。不仅要探索新趋势，还要在旧趋势中发现新趋势。深湾宏源证券指出，一方面，在2016年新经济中寻找高度繁荣的子行业仍能贡献超额回报，下半年可能出现的战略性新兴板块将再次点燃新经济的投资热潮。随着资本市场上转型经济的几何级数反应，新经济产业的市场价值比可能超过海外资本市场的历史比率，达到前所未有的高度。另一方面，2016年，对传统经济的投资可能从高分红和跨境转型开始，以摩根士丹利资本国际、深港通等a股国际化事件为催化剂，以部分资产配置机构增量资金进入市场为契机。因此，2016年a股可能再次成为“平行世界”，传统领域仍将出现大量“跨境增长”，传统行业大盘股的表现机会也可以在春季风潮中看到。