资金面双向扩容

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资本是决定市场的直接而重要的因素。资本方面，2016年a股市场将双向扩张，“进与出”的格局将加剧市场的博弈和波动，可能导致市场剧烈波动。

从供给角度看，兴业证券指出，首先，以银行理财产品和保险基金为代表的债务驱动型资产增加了股票市场的配置；第二，居民财富对a股市场的热情依然存在；第三，从全球财富配置的角度来看，a股市场目前配置严重不足。随着人民币国际化和资本市场的开放，未来的a股市场和债券市场将迎来大的扩张和发展；第四，养老金将为股市带来超过1000亿元的增量资金。据招商局证券(China Merchants Securities)称，2016年的系统性催化剂可能来自养老金进入市场、摩根士丹利资本国际(msci)加入的预期以及销售禁令的解除。

从需求角度来看，兴业证券指出，首先，2016年的注册制度、上海证券交易所的战略性新兴板以及新三板的发展都将取得重大进展，从而增加资金需求；其次，对重要股东的“减持禁令”将于2016年初到期，这将增加二级市场的财务压力。

渤海证券指出，就2016年而言，增发仍将是市场融资的主力军。以2015年以来已增发但尚未实施的上市公司为样本，统计显示，中国证监会批准的增发计划预计募集资金总额为2354亿元，而股东大会批准的募集资金总额高达10207亿元。虽然目前增发仍将是2016年a股市场融资的主要力量，但相比之下，ipo扩张的速度更加多变。a股市场扩张速度加快的大趋势已经实现，唯一的不确定性是其速度和强度。虽然管理层在扩张时会考虑市场的承受能力，在市场活跃时会增加供给，在市场低迷时会减少供给，但管理层对供给的调整可能与同样的市场感觉不一致，从而导致市场误读。此外，考虑到整体流动性的波动、增加和减少导致的市场流动性分流，基于市场扩张的供给调节在短期内始终是市场的压力而非驱动力，中长期的优胜劣汰体现在业务质量而非估值上。

相对而言，一些机构对需求面相对乐观，但波动仍不可避免。沈万红源证券指出，ipo不会改变股指大盘运行的趋势，但会在短期内影响股指。中银国际证券还认为，2016年资本市场最重要的制度变革在于注册制度改革。但这不会对市场产生系统性影响。从总体趋势判断和投资策略的角度来看，2016年资本市场的波动幅度与2015年相比可能会明显收敛，全年市场形势可能会继续呈现“N”或“n+v”的趋势。

然而，总的来说，大规模资产的配置仍然偏向于股票市场，慢牛模式仍然是所有人所期待的。长城证券指出，一方面，此前股市调整带来的杠杆风险已经逐步释放，资本配置和供给面改革的需求有望增强市场风险偏好，慢牛格局在2016年将保持不变。首先，国内外资本进入市场的格局保持不变。随着改革红利的不断发放，中国证监会积极支持养老、保险、qfii、rqfii等多种境内外长期基金进入市场。第二，随着人民币进入特别提款权，预计2016年资本市场开放将加快，深港通开通并纳入msci指数的可能性较高，股权资产的全球配置价值将增加。另一方面，市场不确定性增加，特别是登记制度引起的股市供求变化，美联储持续加息及相关监管措施的负面影响，以及股市阶段性波动预计将加剧。其中，登记制度的引入将导致股票市场供给的扩大，影响股票市场的供求结构，并可能对空壳资源和高估值的小票产生影响。不过，考虑到证监会宣布注册制度将在两年内逐步放开，短期影响可能相对有限。