贾跃亭复出后首次公开交流纪要流出：股权融资是重点

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主题:乐视的投资者交流

时间:2015年2月4日15:00-17:00

嘉宾:贾跃亭董事长、张特书记

问:超级电视的容量问题是什么？发货量有所放缓，之前有2万台被抢购一空，现在刚刚恢复到1.5万台，中间只有1万台。产能瓶颈在哪里？它在屏幕上吗？

答:产能是2013年下半年和2014年困扰公司的主要问题。包括我们自身的原因，行业经验的缺乏和财务方面的原因。

1)缺乏经验。反映在对未来销售的预测以及如何控制库存上。2013年底，预计14年的销量将达到100万台，但实际达到150-160万台，增长了50%，但给我们造成了很大压力。最大的压力是屏幕，如何尽快控制屏幕的需求。去年，屏幕行业供不应求，包括lg、三星和tcl在内的8.5条皮带生产线的产能需要时间释放。在此期间，我们对屏幕数量的预先判断不足，无法满足销售需求。

2)财务原因。由于市场传言，一些金融机构大幅减少了对乐视的支持。一方面，贷款被收回，甚至提前偿还。去年的八月和九月非常明显。提取经营现金流来解决问题已经影响了供应商的支付和生产能力。目前，资本有了一定程度的提高，尤其是贾姐的股权资本是无偿给公司的。

1月份，产品数量恢复到20万件。去年10月和11月只有10万套，所以去年少买了30万套。今年第一季度做了几件事，为2015年300万至400万套住房的供应提供了基本保证。当然，这还不够，还需要资金。乐视的模式没有收入，所有收入都是先收后送。今年，我们的战略有了一定程度的改变，通过资本注入和优质服务来提高控制零件的能力。

2014年的整体体验对乐视的硬件开发体验有很大帮助。电视销售额是手机的十分之一。我们很快进入了手机市场，对电视供应链有了更高的要求。14年的经验和教训对我们的手机控制供应链有很大的帮助。

问:超级电视用户的更新率是多少？盈利模式扩展了吗？有些淘宝产品不能卖100元。如何对付他们？

我们对6-70%的续租率非常满意。淘宝有低价订购卡的现象。我们正在做机卡装订的工作，将来不会有第三方低价销售点卡。我们第一批出售的硬件和服务是捆绑的，但服务是在更新费用时单独购买的。机器卡装订产品将在1-2个月内推出。我相信淘宝问题会得到解决，更新率会提高。

问:乐视体育融资何时完成？版权购买计划？

甲:进展顺利。延迟是由于选择，我们希望选择更好的投资者。目前，如果有2-3家公司投资，他们会感到震惊。它们不是金融投资，而是拥有强大的工业资源和实力。关于体育版权的竞争，你会发现乐视体育是整个互联网体育产业中唯一的公司。乐视可以用如此少的资源在如此大的行业中提升自己的品牌地位，我们对前瞻性有很高的要求。1亿美元的nba版权出售给腾讯，这对乐视整体来说利大于弊。受打击最大的是新浪体育。Nba几乎占了新浪体育的一半。腾讯阻碍了新浪体育空室的发展。乐视已经拥有许多大型子赛事的版权，不会关心nba。然而，腾讯仅仅依靠nba是远远不够的，因此它可能会与乐视交换版权。腾讯在未来五年可能会快速发展，但它永远不会看到任何竞争对手，包括iQiyi。

乐视体育具有综合竞争力:1)乐视体育拥有最大的版权量；2)通过近几年的运营，打造了全行业最强的运营团队；3)乐视体育积累了世界上最好的直播、轮播和点播技术资源，与其他公司的差距超过一年；4)乐视体育用户正在高速增长。在工业化、网络化和全球化的战略指导下，它甚至可以超越整个娱乐业的空空间。

问:体育彩票主要是自营还是外包，如何推广？

答:目前是由第三方共同完成的。今后，我们会考虑申请执照和自谋职业。

问:互联网金融问题是否有一个布局？你申请了相关的执照吗？

答:网络金融是李艾科生态发展的必然要求。去年公布的固定收益计划对互联网金融做了一些思考。首先，结合中信证券的资源，探索后续业务的可能性；第二，当乐视用户数量达到一定规模时，用户与我们形成了很强的联系关系，这并不排除他们自己对互联网金融产品和服务的自主探索和设计。到目前为止，我们还没有向外界介绍任何产品，也没有向任何组织申请许可证。

问:LePar的合作伙伴和实体店为用户提供高质量的服务，但用户最终还是在网上购买了它们？如何确保线下激励机制？

答:麻风病人伙伴现在对我们来说是一个非常重要的工作。如何将乐视商城与乐百氏整合，实现线上线下的紧密整合，形成强大的化学反应。一个负面的例子是苏宁。如何解决这些问题？1)在乐视服务区，如果是乐视商城带来的销售客户，乐视将提供后续服务；2)乐视商城将在未来三个月内进行有机转型，乐视商城是乐视商城的运营商之一。定价模式有一些不同。以内容费形式出现的线下提价将为lepar带来合理的收益。这是乐视的杀手。用户有两种选择。一是在乐视商城购买，有一定的排队时间，对价格敏感，对时间不敏感；否则，你可以选择lepar出售。

问:李柯生态的边界在哪里？这涉及到贾的全部精力。可持续健康发展不想透支贾的整体健康。

答:首先是乐视做什么。这肯定是一个与乐视生态的核心需求高度相关的行业。这与乐视的主要业务有很强的化学反应，包括互联网平台、互联网内容、互联网应用和相关的智能硬件。

其次，用户需要什么，有些人着眼于未来的需求，有些人没有做好或没有做好，乐视希望成为先锋。对于乐视来说，我们进入的所有行业首先会有很强的自信心，不会盲目进入；我们为失败做好了准备。即使我们不能成功，我们也需要看看乐视是否促进了行业的发展和进步，为用户提供了更多的价值。如果这些都实现了，乐视的战略就会成功。当然，我们希望我们的想法能够顺利实现。如果没有足够的决心，这将是极其危险的，如果你全力以赴，这将是风险较小的。

对于一个正确的战略来说，最重要的是组织，而伙伴关系系统将极大地帮助我们的组织。在我们2013年提出的组织变革中，生态组织是管理组织和项目组织的共存。经过一年的实践，特别是我在海外半年的时间，整个乐视组织得到了非常顺利的提升。尤其是随着组织结构的变化，乐视的管理已经上升到了一个非常大的水平。

就目前的发展而言，股权融资能力的缺乏限制了乐视的发展，影响了其抵御风险的能力。2015年的股权融资是乐视最重要的事情之一。由于其在战略和组织上的先进性，如果资本问题得到有效解决，乐视未来三年的腾飞将是一个非常有可能的事件。在解决了组织结构、成员和资源之后，最重要的是组织激励。过去，梦想和使命感更重要，但梦想和使命感不是全部。要合理解决长期、中期和短期的激励问题，尤其是非常复杂的生态业务，组织激励就更为重要。因此，今年我们合作伙伴的重组非常重要。我个人把非上市公司50%的股份给了管理层和所有员工。非上市公司的规模已经很大，这被认为对团队积极性的提升有很大的帮助。在未来，我们希望每个人都能自觉自发，形成跨行业的紧密合作。

问:乐视从传统互联网行业渗透到其他领域？在其他战场上，我们如何面对来自其他竞争者的竞争？例如，在电视方面，彭博士还推出了电视终端。在这场多维度的竞争中，乐视凭什么取胜？

答:乐视首先是一家互联网公司，也是一个互联网思维和模式转换的传统行业。乐视不仅是一家互联网公司，也是一家互联网产业公司。工业时代是点对点的竞争，未来是连锁和连锁，甚至是生态和生态之间的竞争。单点突破非常困难。例如，优酷是一家非常好的公司。为什么它有价值？战略选择存在巨大问题，传统验光已不能满足时代要求。所以不要担心单点竞争公司。LeEco专注于连锁和生态，LeEco反映了最终爆发的价值。一根手指不能和拳头竞争。彭博士和海信，甚至三星，都无法与乐视竞争，因为它是一家硬件集成公司。乐视采用多层次的商业模式与单一商业模式的公司打交道，具有很大的优势。如果LeEco有足够的资源，单点公司很难竞争。

问:海外业务的进展如何？

答:未来10-20年将是中国互联网企业在全球化中取得成功的最重要的历史机遇。现在，互联网消费电子公司已经在海外取得了初步成功。未来，全球市场，尤其是电子市场，将是中国企业的市场。要想在全球化中取得成功，就要充分发挥中国企业的产业优势，即产业融合，而技术和信息技术的紧密融合会产生新的用户价值。乐视的模式不同。我希望能迅速复制乐视在海外的领先模式，找到出路。我们可以看到很多公司都在模仿乐视，成立文化公司或者成立智能终端公司，这是一个很好的趋势。我希望成功的模式会得到更多的认可。

贾先生的海外情怀:未来的产业应该是互联网产业。欧洲远离互联网，工业4.0仍是工业领域的一个理念，但未来的产业升级是由互联网驱动的，而不是简单的智能或简单的产业升级。在欧洲的五星级酒店，带宽是收费且缓慢的，这对中国企业来说也是一个很好的机会。日本和韩国比较好，对互联网的应用有一定的了解，但是硬件企业向互联网转型太难了，最好的是美国。欧洲、日本和韩国企业的弱点恰恰是中国企业的优势，而未来的机遇实际上是中国的互联网产业。

海外业务的进展主要在两个方面:

1)国内生态海外复制从香港开始，供应两个单一产品，其中50英寸和40英寸出货绝对是第一。我相信它会在15年内逐渐进入其他国家。一个是说汉语的地区，但不是说汉语的地区。说汉语的地区将被整体复制。非中文区域由终端突破，然后通过LeEco Cloud切入。这两种型号有区别。

2)种子计划的进展创造了一个阶段性的奇迹。已经建立了一个世界顶级的互联网汽车团队。我们非常自豪。中国汽车工业的落后从根本上说是一个团队问题。乐视在半年内建立了这样的团队，为see打下了良好的基础。不管策略有多成功，组织团队是第一要务。还有很长的路要走，资本融资的任务应该更重。

问:网络电视的政策是什么？

答:广播控制许可证。现有的网络电视许可证主要发放给7家电视台。从总局的角度来看，它不应该是新发布的。许可证持有者和操作者是分开的。比如央视和未来，都有民营资本在运营。已经颁发了十几个内容服务许可证，整个许可证仍在广播电视系统中，包括像乐视这样的私营公司，在不久的将来不会单独颁发。然而，许可证的所有者和经营者是分开的。央视是牌照的所有者，但运营商的股东是腾讯、易士腾等民营企业。因此，我们将在2015年积极探索。

整改取得实质性进展，正在等待总局的最终意见。

问:如果没有股权融资的时间表，有没有其他方法解决融资问题？

答:近几年来，贾先生对融资安排和关注不够重视。基于这种想法，我们正在设计一些创新的融资方案。不排除以下类别:

1)单独的子公司进行融资。例如，乐视致新取得了成功。接下来是云计算和个体公司。

2)股东的支持。不要排除战略投资者的积极基础，寻求解决方案。

3)使用新的融资工具。乐视的业务运营将形成一个良好的良性循环。

问:乐视生态建设一艘1000亿级航母需要多长时间，上市公司的比例是多少？

甲:很难测量清楚。我们继续引领行业，我们所涉及的市场足够大。一旦完成，1000亿元不是问题。上市公司的比例有客观和主观两方面的因素，这很难讲。

问:资金短缺是多少？包括手机、运动和汽车。

答:上市公司的资本问题，其次是外部资本。上市公司的核心资源分为两类，一类是互联网应用的资本投资，核心是版权；第二大问题是码头资金短缺。前一段时间，在风暴的影响下，银行信贷减少产生了连锁反应，已经逐渐恢复正常。未来，上市公司的融资缺口可以通过持续推进、处置上市公司股份、向上市公司和子公司贷款持续自主融资等方式来填补。外部资金缺口没有详细衡量，但吸引投资不是问题。手机业务一直由控股公司控制，并由上市公司分享，投资者已经开始与它接触。

问:现有被许可人的股东类似腾讯和优酷，他们通过正大与被许可人合作，但乐视的定位不同？

答:底线不是双方之间的游戏，而是国家政策。它还将寻求在与被许可方的合资企业中以股权形式运营许可证，并为用户提供更好的产品，这是双方之间的共鸣关系。成立合资公司的目的是一样的。

问:乐视、小米和魅族有什么不同？如何打败他们？

别太在意魅族。他在互联网服务方面远远落后。

乐视的生态模式越来越像小米。小米从服务开始，后来作为硬件实现大规模生产。在智能电视竞争中，小米的缺点被乐视严重压制。小米正在迅速弥补基金的不足，包括投资爱奇艺、收购迅雷、投资金山云和打造云平台。从竞争的角度来看，这两个家族越来越相似，他们很可能进入生态学和生态学之间的竞争。小米在硬件和软件方面实力雄厚，乐视的核心竞争力还包括强大的内容库和制作能力。今年我们将进行重大的组织变革，领导整个行业三年。据估计，它将在3-4个月后宣布。小米要在云平台、内容和应用方面赶上乐视还需要时间。但乐视要在手机上赶上小米还需要时间。乐视和小米手机将会有很大的不同。超级手机的出现会让每个人窒息。

问:公司的主要风险是什么，如何避免？

答:乐视是一家领先的创新型公司，不可避免地会面临各种风险。第一个风险是资本风险，这在前面已经讨论过；第二个风险是执行的风险。这种风险规避主要是通过行业专业人员的招聘、合伙制度的改革和股东的激励来实现的。还有一些行业政策的影响风险和竞争风险相对较小。

问:与被许可方谈判的底线是什么？

答:只要广电总局允许，我们的底线是什么？优酷土豆和国光不是简单的授权合作。今后，我们不排除在与被许可方的合作区域内更好地运营许可资源，我们将提供更好的服务和用户体验。每个人的兴趣一直都是。

问:小米指责乐视是一个封闭的生态系统。你怎么想呢?

答:李柯生态是一个开放的闭环。例如，LeEco云平台是世界上最大的云计算平台。内容级、用户界面级和应用程序级都是完全开放的。？

问:用什么标准来确定一个新项目是在上市公司还是在体外启动？用什么样的标准来衡量一个企业是否被注入上市公司？

答:从角度看，乐视的业务布局、超级汽车、手机、体育等产品都是与上市公司相关的互联网产品。上市公司主要有三个评价维度:1)与上市公司业务的关联度；2)最初对资金的需求，如手机的拆解，是因为最初烧钱会带来上市公司业绩的急剧下降，这是对股东的不负责任；3)从全球布局来看，有些业务适合海外资本市场，有些适合国内对接。它还将决定哪些产品适合全球市场布局。例如，超级汽车的概念应该是更全球化的布局，所以它的总部在美国。

注入的具体判断条件包括法律法规、操作阶段、关联交易等。，这是一个复杂的考虑过程。

问:乐视的应用服务很强，最大的变数在终端。公司将来会有更多的做法来干预终端吗？关于小米的战略布局，是否考虑通过投资快速布局？

答:终端是乐视的创新。只有跨境用户才能创造完全不同的用户体验。压力+力量+能力三点是跨境用户的优势。

在打谷子生态布局的概念上有很大的差异。事实上，硬件和软件的创新并不大，真正的创新在于跨境创新。小米主要做简单的添加，比如移动电源。乐视在同一个组织内是真正的跨境，可以实现良好的整合。只有打破组织界限，我们才能进一步打破创新界限。乐视也有mfl(为米乐制造)，它利用第三方制造能力和LeEco的生态优势来生产新产品。乐视采取了一种更加自制的方式。

乐视有三大产业:一是电视产业，二是以手机为核心的可穿戴产业，三是汽车产业。耳机和乐主要是雷的。

问:贾先生在康复期间对LeEco有什么新的治疗方法吗？乐视注资后，将对上市公司形成强大支持。乐视未来将如何发展，将如何注入？

答:例如，合伙制的思想是在休养期间形成的。随着生态环境的日益恶化，单靠我(贾先生)是远远不够的。有必要与公司合作。由一个人拉动是可以的，但是如果你想成为第一家拥有数十亿美元的公司，你需要每个人的力量。

乐视影业去年排名第二和第三，在行业中处于领先地位，它的成功也让腾讯、百度、优酷和阿里等竞争对手纷纷效仿。然而，对于其他互联网公司来说，拍电影仍然是非常困难的，但是对于组织结构上的人才和经验来说，很难在短时间内赶上乐视影业，未来的新战略将更加耀眼。电影业和互联网公司有完全不同的游戏风格和不同的资源。

问:超级跑车的布局是什么？新能源汽车的技术来源主要是收购还是自建？

答:就技术和商业模式而言，你必须自己做，不可能获得或参与股票。收购美国纯电动汽车公司atieva仍在考虑协同效应和投资。对于乐视来说，超级跑车组成的团队比这支更强大，更多的是战略布局和牌位。阿蒂耶娃只投资了7000万美元，这不是一个伟大的公司。乐视必须靠自己。乐视的超级汽车绝对是一个不同的产品，至少比宝马好得多，它将是一种生活方式的改变和人类的驱动力。

问:新产品的相关性是什么，如何把握未来趋势？

答:我们的新产品表面上没有什么关联，但深层关联越来越强。关联度主要在于四点:

1)云。乐视产品的重要相关性在于云。乐视是一家多云公司。未来，乐视整个产品的推出将发挥非常重要的作用；

2)it领域的R&D能力。乐视R&D在it领域的能力将极大地推动未来的手机和汽车，而手机可以推动R&D的进步；

3)商业模式。汽车可以完全复制超级电视的商业模式，并可能成为未来最大的单点环境；

4)营销模式。电视只有网络内容，而手机拥有一切，包括硬件用户的粉丝。汽车在硬件、内容、用户和营销方面更加全面。

乐视的战略核心是忘记自己，忘记现在，用未来定义未来，然后用未来定义现在。乐视控制策略的节奏还不错，包括智能手机的推出。乐视正考虑在满足几个条件后推出，而不仅仅是考虑市场机遇。在平行的层面上考虑现在，并在确认后考虑现在和未来。

问:乐视的竞争力是什么？乐视如何解决年轻观众注意力日益分散的问题？

答:乐视的性价比似乎在下降，这实际上是电视在传统行业的衰落造成的。随着乐视品牌的推广和用户的增长，用户体验越来越好，这将产生一定的销售毛利。在竞争中，价格不是唯一的因素。重要的是全面体验后的竞争，不同阶段会有不同的竞争策略。但是，乐视不会把硬件的毛利润作为最终的收入来源，而会发挥多元化的盈利模式。乐视的性价比带来了未来。

就视频内容的特性而言，目前它变得越来越多样化，这也是我们面临的一个重要问题。事实上，差异化是互联网企业的优势，它可以更好地把握市场，这也是一种发展趋势。然而，内容赢了，例如，跑步者的流行只代表了一种需求，这就是营销的胜利。然而，未来的主流必须是高质量的内容，将会有空聚焦营销，百花齐放的未来。这也是互联网公司的优势之一。

问:如何判断未来？

答:将来很难判断。之前乐视主要从用户和行业细分方面考虑。预测未来只是第一步。关键是在预测未来之后迅速行动。例如，柯达很早就看到了未来，但它的行动并不理想。