全通教育 登上348元巅峰后走下神坛

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3月25日，全通教育以348元的股价创下了a股价格的新纪录。按照这个价格，全优教育的市盈率已经超过了700倍。

在当天的龙虎排行榜上，两个机构席位被大规模购买，总购买量接近5000万元。这种操作对一些市场参与者来说是难以置信的。不仅如此，一些券商分析师仍给出了高于300元的买入评级。然而，在创下一个新的纪录后，全通教育的股价从最高的348元跌至304元，然后连续两天下跌。截至27日收盘，全通教育的股价为255.97元。26日，第一只高价股票的宝座让位于琅玛信息。

这家位于中山的在线教育公司的投资价值是多少？支持公司股价在一年内翻十倍的逻辑是什么？

教育+重组推高股价

全通教育股票价格的疯狂上涨始于今年1月28日。此时，距离2014年1月21日全通教育登陆a股仅一年时间。

在停牌三个多月之后，全通教育于1月27日晚宣布了资产重组计划，宣布将斥资10.5亿元收购Jijiao.com，8000万元收购Xi安西悦，并筹集配套资金2.82亿元。公告称，继续教育网是一个为中小学教师提供继续教育的在线平台，目前已覆盖31个省份。Xi安西悦开发的家校即时通讯产品也覆盖了Xi的950所学校。

这一重组计划使得该公司的股价迅速上涨，推出了四个每日涨停板。在两次收购之后，全通教育的限制性股票被取消了一次。

2月10日，1992万股全通教育的限制性股票被取消。解禁后，公司无限制股份的数量将从2445万股增加到4437万股，几乎翻了一番，但绝对数量并不太多。

这些新增流通股的加入并没有使全通教育的股价下跌，而是迅速上涨。全通教育的股价在2月份一路上涨，3月初突破200元，3月24日突破300元的高点。比之前a股首只高价股票贵州茅台高出125元。

与30.31元的发行价相比，此时的股价已经飙升了近10倍，成为名副其实的牛市。投资分析师丁奉在接受《新京报》采访时表示，有两个因素促使通才教育成为第一只高价股票，一个是教育的概念，另一个是重组的概念。

在网络+的热点下，通才教育被视为网络+教育的典型范例，并成为热门的炒作对象。

3月24日，全通教育收盘价为320.65元，公司董事会发布了《股票交易风险预警公告》，公告称:根据24日的股价，公司股票的动态市盈率为748.2倍，与公司所在的软件和信息技术服务业的平均动态市盈率相差125.12倍。

然而，公告发布后的第二天，全通教育的股价继续上涨。这一天，全通教育一度达到348元，创下了a股股价的新纪录。

一些投资者在论坛上留言说:(公司)觉得这个价格不值得，但是市场是任性的，你也没办法！

机构在高价下出没

股价飙升背后是谁在投机？谁在火上浇油？

从资本集中度来看，今年1月以来，全通教育的股东数量减少了一半以上，资本越来越集中。1月15日，全通教育的股东人数是9055人，2月15日是5306人，到3月13日，只有4019人。

从3月3日和3月25日两个龙虎榜的信息来看，参与投机的不仅是热钱，还有组织扫货的频繁现象。

在3月3日的前5名买家中，有3人是专门为机构购买的，总购买量接近5000万元。3月25日，全通教育股价飙升至348元的最高点，仍有两家机构大举买入，分别买入3226万元和1401万元。

以这个价格，有机构敢买它，这真是出人意料！一位分析师告诉《新京报》，在大多数情况下，一个组织的运作不应该有这么大的风险。

据统计，自今年1月复牌以来，全通教育已10次被列入龙虎榜。仅在3月25日和27日，以及2月6日和10日，机构卖出的数量高于买入的数量，其余6次上市，几乎全部被机构投资者买入。截至去年第三季度报告，该公司前十大流通股股东均为机构持股。

在机构基金大举买入的同时，两家券商也在研究报告中给出了买入的评级信号。

3月23日，全通教育发布了收购河北黄店的计划。24日和25日，安信和国海分别发布了维持买入评级的研究报告。

根据国海证券的研究报告，尽管该公司目前的付费用户和arpu值(每个用户的平均收入)较低，估值较高，但我们认可该公司的模式和随后的发展空室。保持买入评级。

在这两份研究报告发表后的一周内，全通教育的股价从300多元的高点跌至250元左右。

该公司否认了互联网巨头的持股

当全通教育的股价开始下跌时，这家公司的价值引起了热烈的讨论。

全通教育的主要业务是学校时事通讯，这是电信运营商的增值服务。在一些分析家看来，这项服务的增长并不大，但是服务背后的教育资源和用户资源是相当有价值的。

中山证券研究所所长刘佳宁在2014年初写了一篇文章，分析通才教育的投资价值。在他看来，迅通的整体市场规模在40亿左右。基于基础运营商的共享政策，全通运营商的市场规模在20亿左右，增长缓慢，集中度低。本质上，它不是由产品能力驱动的产品，而是与电信运营商、教育部门和学校的利益密切相关的产品。

全通教育2014年业绩快报显示，公司去年收入1.9亿元，同比增长11.8%，净利润4487万元，同比增长6.87%

另一方面，学校时事通讯业务最大的吸引力在于它是进入学校的一个渠道，而教育是一个隐藏的金矿。一个200亿到300亿元的教学辅助市场可以通过各种方式吸引无数的教学辅助供应商蜂拥而至。线下培训市场约为4000亿元，网上渗透率不到十分之一。学校时事通讯是一个渠道，可以在网上和网下堆叠许多产品。

正如分析师所建议的那样，通才教育正试图使其产品多样化。2014年8月，公司的互联网在线教育平台全科。com正式推出。与学校时事通讯业务与线下中小学紧密联系的做法类似，全通教育拥有500多个线下服务团队来帮助推广这项新业务。到目前为止，683所学校、13，000名教师和100多万名学生正在使用它。

然而，北京的一位经纪分析师告诉《新京报》，通才教育的业务仍在扩张，其业绩增长有限。即使将来有可能与互联网巨头达成合作，也很难支撑现有的股价。此前348元的高点是资本投机的结果，股价下跌更是一种理性的回报。

一个未经证实的谣言是全通教育将来可能会与一些互联网巨头合作。一位不愿透露姓名的分析师告诉《新京报》，全优教育被大肆炒作的一个重要原因是，业内有传言称，英美烟草可能与全优教育达成合作。

安信证券在此前的研究报告中指出，公司教育场景的价值持续增加或引发了网络巨头的渗透，公司的成长进入了一个新的阶段。

至于有关这家互联网巨头与全通教育合作的传言，该公司秘书长回应《新京报》记者称，这种传言还是第一次听到。

即使这个谣言是真的，它也只是一个美丽的故事。全通教育的现状远未结束。前述分析师表示:现在，市场疯狂已经超出预期。

从3月3日，股价超过贵州茅台到3月26日，被琅玛信息超越。全优教育作为第一只高价股票只持续了23天。

最近几天我两次遇到假消息

当全优教育成为这两个城市的第一只高价股票时，负面消息接踵而至。

上周，一些媒体从通识教育的招股说明书中挖掘出线索，称通识教育背后的投资者包括中泽佳盟，中泽佳盟的股东包括俞、蒋南春、吴英和桂。

俞洪敏立即在微博上回应道:我目前与全通教育没有任何股东关系，也没有任何股份。我希望媒体不再把我和全优教育放在一起宣传。

3月25日，一些媒体发布了两幅图片，一幅是在一栋未完工的建筑旁竖立的牌匾，上面写着“欢迎来到全民教育”，另一幅是一栋普通的五层商业建筑，正面有一则全民教育广告。一度，全优教育的恶劣办公环境成了一个话题。

通识教育秘书长办公室告诉《新京报》，这实际上只是通识教育的老办公楼，过去确实是从这里开始的，但现在，该公司的大部分部门已经搬进了中山中央商务区的办公楼。

更可怕的是，晚上，一些微信群体开始传播这样的消息:昨天证监会审计部深圳会议，各大证监局都参加了，主题是打击创业板中小板的操作股价，并命名为全通教育。

对此，全通教育回应:公司向深交所和广东证监局相关监管部门核实了此信息，上述监管部门回复称未收到任何通知或通过官方渠道获悉此事。

随着一个又一个虚假消息的发布，全通教育公司的电话遭到了投资者和媒体各界人士的炮轰。该公司的一名内部人士告诉《新京报》，这些天他就像一个人肉盾牌。

3月26日，全通教育股价下跌，第一只高价股票被马龙信息收购，全通教育员工也松了一口气。