回购股票却救不了股价 360到底错过了什么

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不久前，杰弗瑞集团分析师发布的研究报告将奇虎360的股票评级从“买入”下调至“持有”，导致360的股价连续几天暴跌。面对股价下跌的趋势，360不得不在27日晚宣布回购约340万ADS和约2亿美元的计划。

周表示:“此次股份回购凸显了我们对公司业务的绝对信心，也符合股东的最大利益。由于我们将继续创造可观的现金流以支持持续的业务扩张，我们将定期评估公司的资本结构，以确保更有效地使用现金。”

然而，值得注意的是，360股票回购的消息并没有刺激360股票价格反弹，而是造成了小幅下跌。数据显示，过去52周，奇虎360的最高股价为124.42美元，但截至北京时间28日零时30分，奇虎的股价已跌至46.50美元，为19个月来的最低水平。

360在过去的六个月里错过了什么？

首先，手机游戏的战略失误

在过去的两年里，360一直在为是否应该进入手机游戏的独立研发领域而苦苦挣扎。特别是由360投资的游久隐的“刀塔女神”遭到各种渠道的抵制后，360最终确定了自己的目标和方向——只是作为一个平台。尤九后来与360分手，并在今年2月，他通过艾仕股份完成借壳上市(报价600652，询价)。

在手机游戏的最初开发中，这种定位没有太大的错误。市场上的游戏产品供不应求。无论什么类型和质量的游戏，只要它们被成功地引入市场，就意味着它们可以获得巨大的利润。随着竞争的日益激烈，手机游戏开始进入产品质量本身的竞争，手机游戏市场的增长开始逐渐进入稳定期。

360早期的平台定位开始带来一个隐忧，即单纯依赖游戏的多式联运模式，这将导致收入高度依赖于现象游戏。一旦市场上没有爆炸性的游戏，360的收入将进入疲软期。事实上，就2014年下半年而言，市场上有几款非凡的游戏，但其中大部分游戏都离不开一家公司——腾讯。

凭借其三大应用分销平台，腾讯吸引了众多优秀开发商的目光，从而能够持续推出非凡的游戏。从《三国演义》到《游仙记》，再到《我的名字是网游2》，最后到现在的《全面枪战》，腾讯的游戏一直稳稳占据着畅销书排行榜的榜首。除了完美和网易，其他公司几乎没有取得任何成就。网易是一家传统的终端游戏巨头，偶尔会有闪光点。

虽然“刀塔传奇”、“神武”和“太极熊猫”仍然在360平台上运行良好，但这些游戏已经推出一年了。没有新的惊人游戏，360游戏平台的收入可以说是在下降。事实上，杰弗瑞集团之所以下调其360股的股价，主要是因为360网游行业表现不佳。

第二，手机搜索的囚徒困境

2015年新年伊始，360正式推出其独立搜索品牌“好搜”，一些媒体认为这是360在移动搜索领域的一次“大动作”。然而，近两个月过去了，360的大动作被推迟了。原本可以很好地刺激新用户的春节，也适当地消失了。

事实上，拥有一个新品牌的“豪叟”从现在开始只是表面上的360转向，但实际上它仍然严重依赖360浏览器和网站导航页面的流量导入。独立开发的360移动搜索应用和搜狗搜索应用彼此相似，并逐渐从人群中消失。事实上，原因很简单。我们不需要与百度高度同质化的产品。

然而，过于关注移动搜索实际上让360错过了一个更大的机会——通过应用程序下载广告。移动广告和测量公司flurry的首席执行官西蒙·卡拉夫(Simon Calaf)早些时候表示，过去一年，全球市场上的应用程序下载广告至少达到了60亿美元，而搜索广告的收入只有40多亿美元，相形之下就有点相形见绌了。社交网络巨头Facebook通过从其应用程序下载广告，占据了超过一半的移动广告收入。

360有两张好牌:移动助理和移动卫士，但它不能在应用程序下载广告的巨大市场上走得更远。应用程序开发人员已经受够了他们的作品在拥有数十万个应用程序的应用程序商店中轻易消失，新的渠道和平台已经逐渐成为获取新用户的平台。微博、腾讯的广电通、百度的搜索下载等信息流广告逐渐取代了应用商店的分销模式。应用下载的广告市场正在迅速扩张，但应用商店的市场正在萎缩。豆荚可能是最好的例子。

第三，移动助理的包围圈僵局

随着小米、魅族和华为等国内手机制造商的崛起，360的增长被直接扼杀。这些手机都有自己的安全产品和应用商店。安全性很难说，它只是移动端需要的。即使只是需要，手机制造商也不可能把它交给360，它接近系统的底部，对应用程序有生死之力。360正慢慢被资本市场抛弃，这与它有很大关系。无论是360的移动搜索、游戏还是应用程序下载广告，事实上，它都需要移动助理的支持。没有这个应用商店，360在移动端就什么都不是了。

这是六个月前写的一段话，然后360投资于伟大的上帝，我相信这已经证明了这个判断。360要摆脱对硬件制造商的间接围剿，唯一的办法就是投资一家硬件公司，进行战略布局。然而，酷神和雷科很难与小米为代表的新力量在产量和能量上竞争。

应用公司价值数十亿，平台公司价值数十亿，生态公司价值数十亿。在个人电脑方面，奇虎360可以称为平台，360浏览器，360压缩，360安全卫士，360杀毒软件...这个360是一个类似百度的超级流量分配平台，可以成为一个广告平台，一个游戏联合平台和一个企业安全的建设者。团购、影视和电子商务可以说是360生态系统的一部分。当然，360的估值会相对较高，在数百亿美元的水平。

在移动端，360只有360名移动警卫和360名移动助理，他们除了分发游戏和应用程序外，不知道自己能扮演什么角色。所有那些移动端的垂直市场都建立了自己的应用程序。对于团购，美团本身已经成为当地生活服务领域最大的流量分配平台。用户不再需要360，360基本上帮不了用户多少。这时，360实际上成了一家面向应用的公司。

因此，尽管360仍赚了很多钱，利润可能会继续上升，但资本估值仍将被视为空.