国际奢侈品牌对中国买家Say No

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虽然中国已成为世界第二大经济体，但在公众形象、设计水平、质量和知识产权保护方面仍远远落后于欧美发达国家，因此很难考虑中国买家在M&A交易的顶级品牌。

2015年2月，英国股票投资基金permira减持了德国著名奢侈品牌集团hugo boss约10.4%的股份，并将价值5亿欧元的股份出售给意大利纺织家族marzotto，这意味着marzotto家族再次成为hugo boss的股东。交易完成后，permira的持股比例从32%降至14%以下，剥离资产总值约为15亿美元。

早在1991年，马尔佐托家族就以1.65亿美元收购了雨果博斯77.5%的股份。2005年，后者和2002年收购的其他时尚品牌被拆分成华伦天奴时尚集团。Permira在2007年通过收购valentino时装集团获得了hugo boss的控股权。2012年，瓦伦蒂诺被permira卖给了卡塔尔皇家投资基金may hoola investments。

受欧洲经济低迷、奢侈品需求低迷、中东分销网络重组等因素影响，雨果博斯2014年的销售收入和利润没有达到预期。即便如此，佩尔米拉并不喜欢中国的“土豪”，它对国际奢侈品牌情有独钟，而是再次选择了马尔佐托家族。

并购促进奢侈品行业的发展

随着全球奢侈品行业放缓，M&A已成为整个行业发展战略的重要组成部分。一些奢侈品集团考虑出售利润不够的品牌单元，并引入更时尚的奢侈品牌、手表和皮革制品。近年来，业内知名的战略性M&A交易包括路易威登收购意大利珠宝商宝格丽(bvlgari)，拉博莱克丝集团收购著名女鞋品牌吉米楚(jimmy choo)等。独立奢侈品牌，如意大利的阿玛尼和法国的香奈儿，最有可能成为M&A市场的下一个猎物:与路易威登和历峰不同，这些公司可以将风险分散到多个品牌，从而抵御短期市场冲击。

2008年欧美债务危机后，一些亚洲和中东买家也开始在国际奢侈品并购领域崭露头角。近年来，亚洲已成为全球最大的奢侈品市场，这主要得益于mainland China消费能力的迅速提升。尽管一些中国时尚产业企业家和本土投资机构对投资国际奢侈品牌感兴趣，但奢侈品行业并不简单。“有钱就是任性”已被证明不适用于跨国并购，尤其是奢侈品牌交易。

奢侈品牌拒绝中国买家

首先，虽然中国已经成为世界第二大经济体，但在公众形象、设计水平、质量和知识产权保护等方面仍远不及欧美发达国家，因此很难考虑中国买家在M&A交易的顶级品牌。其次，即使欧洲奢侈品家族的负责人考虑与潜在投资者谈判出售他们的股份，他们也不喜欢公开拍卖，通常只与精心挑选的买家进行一对一的私下接触。中国买家很难挤进M&A奢侈品行业的小圈子。

第三，中国与欧美之间巨大的文化和观念差异也是中国买家购买奢侈品牌股票的主要障碍。此外，尽管许多奢侈品牌因成本控制等问题而背负沉重的债务，但这些公司不愿降低成本和费用，即使他们的经营陷入困境，而设计和质量是他们关注的焦点。对于中国企业和投资者来说，很少有财力和运营经验来重振陷入困境的品牌。

普拉达:路过复星和云峰

自2011年以来，复星集团一直非常积极地投资收购欧美服装品牌:在收购了希腊女装品牌Folli Follie 9.5%的股份后，先后收购了三个欧美高端服装品牌:卡鲁索、圣约翰和汤姆·泰勒。

早在2009年，与复星紧密合作的美国股票投资基金凯雷(carlyle)就向复星推出了意大利奢侈品牌普拉达(prada)。由于缺乏营运资金和在欧洲上市的多次失败，普拉达家族也希望在亚洲找到新的股东。然而，复星当时既缺乏跨境M&A经验，又缺乏海外资金来源，最终未能入股。由阿里巴巴创始人马云和巨众传媒创始人俞峰共同发起的云峰基金也联系了普拉达，但出于类似的原因未能联系上。

与其他欧洲奢侈品家族相似，普拉达具有欧洲人固有的傲慢，亚洲人很难与他们达成股权交易。在2011年6月香港上市之前，普拉达还与印度塔塔家族讨论了股权收购事宜。交易几乎成功，最后因为塔塔老板的一个玩笑而未能签署合同。该公司最终选择了香港ipo，因为香港的炫耀性资产估值最高。

范思哲:选择顶级pe+中国品牌

在选择投资者方面，带有希腊神话美杜莎标志的时尚奢侈品牌范思哲(Versace)比意大利的普拉达(Prada)更聪明，并希望两者兼得:2014年3月，全球最大的另类资产管理公司黑石集团(blackstone)经过几轮激烈竞标，以2.1亿欧元收购了范思哲20%的股权。

早在2012年，范思哲就聘请高盛(goldman sachs)和英达圣保罗(intesa sanpaolo)作为财务顾问，帮助寻找投资者，希望通过向私人投资者出售少数股权来扩大全球市场，尤其是投资于亚洲和拉丁美洲极具潜力的门店网络扩张。在竞标中，黑石打出了“中国牌”——强调中国主权投资基金(CIC)的股东背景，这将为范思哲在中国市场的发展和网络建设带来优势。

范思哲计划在三年内将直营店的数量增加到200家，尤其是在新兴市场。该公司首席执行官吉安贾科莫法拉利表示，与成熟市场相比，亚太地区对高端时尚品牌的需求日益增加。范思哲计划在未来3-5年内上市，并希望黑石的投资能帮助其实现这一目标。对于奢侈品牌来说，股票基金扮演着财务合作伙伴的角色:著名的pe专业后期投资团队可以帮助品牌解决资金和运营问题，让原来的家族或管理团队可以专注于创造力和质量。