起底力压首富马云的李河君：水电站曾是其印钞机

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截至27日收盘，汉能薄膜以3.73元收盘，涨幅10.36%，总市值1552.93亿港元，其中李占比超过90%。加上汉能水电资产和其他房地产及能源资产，李的价值已升至至少2000亿元。这个数字足以让他一举超越马云，夺回中国首富的宝座。尽管阿里巴巴的市值高达2600亿美元，远远超过汉能，马云仅占阿里巴巴和另一项未上市资产蚂蚁金服的7.8%。经过几轮汉能电影股价的大幅上涨，马云的个人资产不如李·那么好。

虽然对李并不熟悉，但他一直是个无名小卒。在2014年福布斯中国富豪榜上，李以130亿美元的净资产排名第五。但李一直是争议的人物。有人说他是个大人物，会骗钱！有人说他满口地址不明，甚至在汉能控股集团，在那里他是公司的负责人，有人站出来责骂李河君·凡·空，也就是说，他是个吹牛大王和蛋糕画家。2013年，国家审计署发布公告称，广东汉能光伏10兆瓦光伏发电项目单位虚报建设规模和装机容量，非法获得中央政府金太阳示范项目补助资金2637.25万元；汉能集团旗下的黄田水电站对村民没有任何权利要求，目前仍悬而未决；其数百亿的净资产也受到质疑，可能含有水。

然而，所有这一切并不妨碍李用股票市值赶走马云，成为中国首富。

财富排行榜上没有一匹低调的黑马

截至27日收盘，汉能薄膜涨幅最高，为10.36%，至3.73元。

李对这个首富的位子并不陌生。去年，李以870亿元的净资产首次荣登2014年《财富》500强富豪榜榜首，被称为近年来富豪榜上最大的黑马。当时有报道称，汉能控股集团(Hanergy Holding Group)在李持有97.57%的股份，经过近十年的低调潜行，已成为中国最大的民营清洁能源供应商，业务涵盖水电、光伏、风电等领域。

但事实是，李从不低调。发表言论是一种习惯。它的水分含量值一直是一个谜。

2009年，一直不为公众所知的李突然高调宣布进入光伏行业。从那以后，他开始谈论汉能集团雄心勃勃的太阳能光伏野心。

薄膜技术将在未来十年取代多晶硅光伏电池，这是薄膜发言人李所呼吁的，他也一直在推广薄膜太阳能——太阳能领域的下一个重大突破，并成为中国最大的薄膜制造商。薄膜电池具有重量轻、厚度薄、灵活、便携、无污染、能耗低、适用范围广的优点。同时，薄膜模块的价格相对昂贵且效率低下，这使得与主流晶体硅电池技术相比难以盈利。

李曾汉能设定的最终目标:产能10gw；短期目标是在2012年达到3千兆瓦，淘汰英利，成为中国最大的电影制造商。

与马云、阿里巴巴、王健林和万达相比，听过李和汉能集团名字的人并不多，只有在能源圈内，李和汉能集团的名字相对响亮。但它的名声是有争议的，许多人不认可汉能的表演。可以想象，大多数人对李的了解只在他是谁。舞台。

水电站曾是李的印刷厂

上世纪末和本世纪初是小水电投资的黄金时期。在浙江、广东和福建，许多资源条件较好的小水电站在此期间投入运行。一方面，工业发展迅速，另一方面，电力短缺严重。小水电站不仅可以完全上网，还可以获得更高的电价。此外，当时各级政府也出台了一系列对小水电非常有利的政策，如小水电供应区政策，允许小水电站在电站周围建设区域性电网，打破了国家对电网的垄断。

小水电实行以电养电的政策，即小水电企业的利润不缴纳所得税，直接用于小水电的滚动开发；国家还对小水电实行低增值税政策。自1994年1月1日起，中国实行新的税制，增值税税率为17%，但允许县以下小水电生产单位的增值税降低6%。

国家还优先向小水电站提供政府贷款。除了国家政策外，当时许多省对各自省新建小水电站的上网电价进行了相当大的调整，以缓解电力短缺，鼓励发展小水电站。

例如，浙江省1994年对小水电站上网价格进行了调整，调整后新建电站的平均上网价格达到0.29元/千瓦时。

广东省调整幅度最大，新建小水电站上网电价高达0.35元/千瓦时，高于许多地区的销售价格。如果按照这个价格和李12个小时的平均日发电量保守计算，已经投资1000万元投资建设了1.5兆瓦的东江上游小水电站，这将为他每年带来230万元的电力销售收入。不需要缴纳所得税，几年后就可以退还。用李自己的话说，就是水电站。

李开了印刷厂，开始在全国许多地方购买或建造新的小水电站。然而，在小河流和小溪上运行几兆瓦的小水电站总是不够的。如果我们的李满足于当时的现状，他最多十年后就会成为首富，但就像进入薄膜光伏那之后，李有了更大的目标，于是他开始寻找新的战略方向。

然后在2002年，在听说云南要引进各种所有制经济投资水电后，李不知道李哪里来的勇气，决定接管金沙江中游的八个水电站中的六个，知道每个世界级水电站的投资是天文数字，六个水电站的总投资将超过1000亿。

但2002年恰逢电力体制改革，国家电力公司被分为两大电网公司，五大发电集团和四大辅助产业集团。之后，五大发电集团将全国所有主要的水电基地按照流域进行划分，包括金沙江，他们的胳膊不能扭大腿。李最终只获得了金水电站8级库及流域开发公司金沙江中游水电开发有限公司11%的股份..

汉能集团官方网站上的信息显示，金水电站总投资超过200亿元人民币，两期总装机容量达到300万千瓦。金水电站于2003年开始建设。2012年8月，所有四台机组均接入电网发电，年发电量超过130亿千瓦时。

根据公开信息，金水电站上网电价为0.273元/千瓦时，即该电站年销售收入约为36亿元，目前汉能集团水电权总装机容量超过600万千瓦，主要包括金水电站和汉能在金沙江中游水电开发有限公司的装机容量，以及30兆瓦以下的几个中型电站。因此，我们估计这些电站的平均上网价格为0.28元/千瓦时。汉能所有装机的年销售收入高达73亿元，而且水电站不需要燃料，所以运营成本很低。据估计，这些水电资产的年经营现金流可达60多亿元。

光是这种巨大的经营现金流，资产规模至少可以被撼动十倍，这也是李跻身富豪榜的基石。如果没有五大电力集团来破坏局面，李按计划拿下六个电站，全部成功建成发电，那么今年的冠军就不是马云了。

太阳能使它出名

是他的水力发电让李登上了富豪榜，但是太阳能让李出名。事实上，李的太阳能业务在太阳能行业中从规模上来说并不大，从时间上来说也并没有提前进入。其独特的商业模式和技术路线，以及李对自身太阳能业务的高调宣传，是其在业界引起热议的原因。

汉能进入太阳能行业较晚，2009年金融危机后才进入光伏领域。与尚德、英利和其他主流企业不同，汉能选择了薄膜技术。与晶体硅技术相比，薄膜具有更高的技术壁垒、更慢的成本下降曲线、电池寿命和转化率衰减。因此，经过几年的商业竞争，目前世界上只有美国第一太阳能公司能够在水平和规模上发挥薄膜技术的作用。

在汉能2009年进入光伏行业之前，由于晶体硅价格高，薄膜电池发展迅速，全球薄膜技术和晶体硅技术的产出率仍在28%左右。然而，晶体硅的价格逐渐恢复正常，价格从最高的400美元下降到目前的20美元左右，晶体硅技术的效率迅速提高。

2009年后，薄膜技术的市场份额日益减少。目前，薄膜技术和晶体硅技术的全球产出比已经达到约0.5至9.5。近年来，大量薄膜技术企业破产，汉能得以逢低吸纳曾经在行业内享有盛誉的薄膜技术企业，包括德国的solibro、美国的miasole、globalsolarenergy和altadevices。

汉能官方网站称，它已经成为世界上最大的拥有第一技术的薄膜太阳能企业。这两个双第一看起来很棒，但事实上，如果你深入研究，你会发现一些问题。

首先，规模第一意味着生产能力第一，而不是产出。事实上，汉能的产量并不高，多年来，汉能的名字也没有出现在零部件发货量的排名表中。如此庞大的产能规模没有相应的产出，要么是汉能自身宣称的产能规模过高，要么是汉能的产能利用率很低，这都不是好事。

其次，技术第一，这意味着米阿索勒的铜铟镓硒(cigs)组件的大规模生产转换率已达到15.7%，最高转换率已由美国国家可再生能源实验室(nrel)认证，达到20.5%，这确实令人印象深刻。然而，汉能没有披露这项技术的电力成本，无论采用何种技术，太阳能电池组件产生的电力都是一样的。

因此，在太阳能行业，唯一真正重要的是电费。如果某项技术有很高的转换率，但成本也很高，消费者就不会为转换率付费。目前，薄膜行业的王者firstsolar不仅在转化率方面取得了成功，而且其电力成本与晶体硅电池相比也极具竞争力。

除了技术路线上的差异，汉能太阳能的商业模式也存在争议。其商业模式简单地概括为自我生产、自我使用和与政府捆绑。目前，汉能在中国有九个生产基地，分别位于双流、武进、禹城、邳州、双鸭山和青海。从汉能目前的生产规模来看，九个基地似乎太多太分散，产量是汉能十倍以上的英利目前只有七个生产基地。显然，汉能已经建立了如此多的基地，不是为了生产，而是为了其他目的。

虽然很多业内人士无法理解汉能在太阳能领域的所作所为，但许多知名光伏企业的高管公开表达了对汉能做法的不满。不过，这并不影响李在光伏领域的布局。在此之前，它在全球范围内与宜家合作。最近，汉能宣布与特斯拉高调合作，并赞助了国际汽联电动方程式世界锦标赛。这种营销方式确实获得了足够的重视，成本效益比也很高，其效果堪比英利赞助世界杯。李真是个精明的商人。

虚报建设规模违规，赔偿数百万水电站，无村民索赔

关于李的争议一直存在。2012年6月21日，国家审计署发布了《关于5044个节能利用项目、可再生能源和资源综合利用项目审计结果的公告》，指出广东汉能光伏10兆瓦光伏发电项目单位存在虚报建设规模和装机容量的现象，并非法获得中央政府2637.25万元的金太阳示范项目补助资金。

对此，汉能集团解释称，在项目实施过程中，由于屋顶安装和铺设的限制，广东汉能电厂实际完成了5.18兆瓦的装机容量，并已并网发电，剩余4.82兆瓦的装机容量建设地址变更为农夫山泉电厂。2012年12月，补贴资金2637.25万元返还河源市财政局。

在河源市，汉能集团下属的黄田水电站附近发生了一起尚未解决的损失赔偿事件。2008年1月13日，黄田水电站获得了国土资源局的批准，2010年12月31日，该水电站成功并网发电，但随之而来的是一场噩梦，困扰了黄田水电站西侧乌泥村和清溪村的部分居民近四年。

2010年5月6日，位于河源市东源县黄田镇五坭村的桂山酒业有限公司突然被东来的东江水淹没，近3000平方米的酒厂被完全淹没，附近的养猪场和鱼塘也被淹没。从那以后，龟山酒厂和附近的一些村庄三次被河流围困，最高水位达到5米，最低水位超过1米。

由于黄田水电站的蓄水，不仅国安的曾酒厂，而且乌尼村西北清溪村的曾宪明、曾郭昶、曾瑞明、曾国文等负责人的田地和耕地都被东江水完全淹没，旧房也被水覆盖，无法继续居住，只好就近新建房屋。

自2010年以来，我已经向黄田水电站及相关部门汇报了十多次，但一直没有解决。当它第一次被洪水淹没时，黄田水电站知道了我们的事情，但它继续非法蓄水和发电。曾国安说。

2012年上半年，在东源县司法局协调办公室的协调下，双方达成协议，黄田水电站赔偿龟山酒业损失共计430万元。2013年2月4日，黄田水电站负责人李的大哥签署了补偿协议。

在签订协议的第三天，黄田水电站提前支付了我100万元，并表示剩余的330万元将在春节后按时支付。结果，他们后来说，在给我剩下的330万元之前，他们会给他们酒厂20多英亩的土地。曾国安谈到了这种愤怒。

然而，青溪村的曾宪明至今没有从黄田水电站得到任何补偿，也没有办法投诉。

665亿英镑的净资产受到质疑或含有水分

2013年，李以664.9亿元在福布斯中国富豪榜上排名第四，但李的真实财富经常受到质疑。有传言称，汉能持有的汉能集团股份有两个版本，一个超过50%，另一个高达97%。

事实上，汉能集团在光伏产业布局上取得长足进步的同时，其在中国吐鲁番、新疆、宜春、江西等地的光伏项目仍处于未投产状态。汉能集团一基两翼业务的投资和盈利能力只能从汉能集团提供的公开信息中看出。然而，汉能集团难以捉摸的股权抵押贷款和媒体曝光信息为这种光伏掠夺者的真正财富增添了一丝神秘。

2010年，汉能集团宣布以11亿元人民币收购2009年在香港上市的铂太阳能29.4%的股权，成为控股股东，并进一步增持至50.65%。李成为白金太阳能的实际控制人。2013年1月17日，白金太阳能更名为汉能太阳能集团有限公司，中国新股简称为汉能太阳能。根据汉能太阳能2013年半年度报告，报告期内，汉能太阳能净资产约为113.85亿元，净利润为14.42亿元。

截至2013年底，汉能集团向四家金融公司抵押了51.05亿股汉能太阳能股份，贷款余额约为5.2亿元，实际贷款额约为3.45亿元，用于增持公司股份。为什么拥有数百亿甚至数千亿资产的汉能集团通过抵押股权只获得了3亿多元的贷款？汉能集团真正的财务资源和现金流是什么？

据了解，此前几年在广为宣传的2000亿薄膜太阳能及生产的投资计划，实际上来自地方政府和银行。汉能按照“三分制原则”在各地投资。政府出资三分之一，银行支付三分之一，汉能支付三分之一，有时汉能甚至不支付自己的三分之一。汉能的一位前高管表示。

2011年和2014年，汉能集团分别获得CDB 300亿元融资信贷和民生银行、亚洲金融合作联盟不少于200亿元的融资支持，支持汉能集团在全球发展水电、风电、太阳能等清洁能源，帮助汉能引进、消化和吸收世界先进的太阳能发电技术。

在欧盟“双重反对”之前，国内光伏公司90%的产品都销往国外。最终达成的协议是，我国对欧盟的出口配额是7千兆瓦，但在此之前，我们对欧盟的出口配额是20千兆瓦，所以即使所有7千兆瓦出口，我们仍有13千兆瓦的生产能力。国家已经出台了一系列优惠政策，但是仍然没有办法消耗这么大的产能。卓创信息能源分析师王啸坤认为，中国整个光伏产业仍处于相对低迷状态。

那么，汉能集团能否实现其宏伟目标，找到一个卖方市场？汉能集团声称其总产能已达到3千兆瓦，其最终产能目标是10千兆瓦。这是新任首富李接下来要面对的现实。