融创拿下佳兆业？“白武士”孙宏斌并购的可能与不可能

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然而，尽管孙宏斌一直在倡导和实践收购战略，融创能否成功收购目前资产陷入瘫痪的凯撒？

观点在最近一波关于凯撒收购房地产网的传言中，2014年房地产行业的领军人物之一融创成为了收购方。

根据1月26日的市场传言，融创中国正在考虑收购凯撒股票，消息将在近期公布。

谣言还引用了凯撒的内部消息，证实融创中国已经承诺接管凯撒，并承诺给员工年终奖励。

在具体的收购操作层面，一些消息人士告诉视点房地产新媒体，融创中国更倾向于直接购买股票，收购一些资产或考虑其中一个选项。

现在，尽管双方都没有对上述收购做出回应，但一些分析师认为，收购一直是融创的扩张方式之一。如果凯撒的一些资产可以通过收购获得，不会损害融创，也可以进入华南市场。

但关键问题是，交易真的那么简单吗？

融创收购的可能性

从绿城陷入资金链的危机，到绿城的遗憾，最后到落泪，孙宏斌的个人色彩在融绿之争中隐约可见。

在凯撒破产的漩涡中，孙宏斌领导的融创真的想再次扮演白人战士的角色吗？根据分析，融创倡导的M&A扩张模式可能存在一定的可能性。

虽然绿城股份的最终收购并不成功，但它的源头是可以追溯到的，从出售新科到融创的复兴，孙宏斌的扩张思路中不乏M&A轨迹。

融创的早期资产分为顺驰时代早期遗留下来的高质量资产，除此之外，给融创带来无限荣耀的上海融创平台也从绿城收购。

2012年1月20日，绿城宣布无锡绿城湖滨房地产有限公司51%的股权以5100万元的价格转让给融创，湖滨房地产是芜湖翔园项目的所有者；2013年6月，融创和绿城各投资10亿元现金，成立上海融创绿城控股有限公司，持股比例为50%。

随后，绿城将上海玫瑰园、上海黄浦湾、上海玉兰花园、苏州皇家花园、苏州玫瑰园、无锡玉兰花园、无锡茉莉花园、常州玉兰广场、天津蓝色海岸等五个城市的九个房地产项目的相应股权注入合资公司。根据当时的市场价格，九个项目的总投资额为450亿元。当时，融创为了获得相应的项目权，支付了33.72亿元现金作为合作成本。

正是合资公司的成立，使融创依靠绿城向上海市场敞开了大门。从那以后，荣禄在上海一直发展顺利。

现在，市场认为融创绿城继续挣扎的主要原因是双方都不愿意放弃绿城系统中最好的资产上海融汇。

事实上，除了收购上海荣禄平台，融创赢得了进入上海发展的机会。2014年底，市场还报道称，融创将收购重庆一家知名房地产公司和昆明经典集团。

尽管Classic Group后来回应称收购消息不准确，但它透露不排除与融创合作的可能性。值得一提的是，昆明也是孙宏斌十年前打算进入的地区。

显然，自收购绿城后，融创一直在寻找M&A扩张的机会。随着M&A在房地产行业机会的增加，融创一定会寻求更多的发展机会，为其扩张铺平道路。

根据市场分析，与直接招标和拍卖相比，并购的优势在于开发商可以以较低的价格购买土地或现成项目；其次，它可以扩大开发商的开发面积，缩短开发周期，提高资金周转率。

赢得凯撒的可行性

然而，尽管孙宏斌一直在倡导和实践收购战略，融创能否成功收购目前资产陷入瘫痪的凯撒？

据视点房地产新媒体报道，此前有相关媒体报道称，深圳市政府正在牵头这项计划。报告显示，市政府提出了凯撒的重组原则，股权可以分散，但资产不能廉价出售。一些开发商已经就此计划联系了政府。换句话说，融创也可能出现在上述联系人列表中。

至于此次收购，相关分析师告诉视点房地产新媒体，凯撒待售的资产不是很坏的资产，很多企业都会感兴趣。核心问题是在什么情况下可以进行交易。

深圳一位知情人士也表示，深圳市政府目前应该立足于解决问题。受房市锁定的影响，一些基金和凯撒业主产生了严重的危机感，政府迫切需要尽快解决这个问题。

有传言称华侨城将接管凯撒的资产，这最终受到了舆论的影响，即国有企业接管资产是否合适的问题落空了，所以政府也需要三思。

上述业内人士认为，凯撒的资产应该分类，即应该分为三个部分:锁定房地产、旧房改造、招标、拍卖和挂牌项目。每项资产都应小心处理，不应一刀切。

作为一个独立的法人，凯撒也享有公平的法律地位，出售应与凯撒谈判。虽然政府一旦进入破产程序，便可以指定一间企业接管有关工作，但也要尊重凯撒的基本权益。

因此，对于融创对凯撒的收购，相关行业的一些人士认为并不像想象的那么简单，或者媒体猜测的那样简单。

业内人士告诉视点房地产新媒体，除了在建项目，凯撒有价值的旧城改造项目都是政府授予开发权的项目，一旦项目开发权发生变化，政府必须同意。

与此同时，凯撒的现有资产可以在不被收购的情况下正常运作，所以只要政府不解封，被收购的可能性很小。

知情人还补充说，任何房地产公司都只是总承包商，收购公司没有价值，只能收购公司确定的资产，被收购的资产必须是干净的，没有抵押和复杂的债权关系。

现在，就凯撒名下的资产而言，没有人知道项目背后的抵押和债权关系。因此，对M&A企业来说，更合适的方式是等到资产清算完毕，在公开市场上竞价，获得相应的股权。

收购背后的不可能性

同样，除了项目收购交易本身的不确定性之外，市场分析也认为融创收购凯撒存在许多不可能，这些不确定性来自凯撒背后的一系列风险。

除了参与反腐败事件，还有一个潜在的未知风险，最大的风险来自凯撒面临的复杂的债权关系。

据不完全统计，在1月6日至1月13日的一周内，有15家银行为凯撒集团的关联公司提出了26份财产扣押申请。

早在1月6日，中信银行深圳分行就在诉讼前向法院申请查封财产，并扣押了凯撒的资产；1月9日，深圳市中级人民法院宣布，在诉讼前申请查封凯撒资产的银行有9家，分别是中国银行、中国工商银行、中国建设银行、华夏银行、北京银行、渤海银行、江苏银行、宁波银行和交通银行。同时，还有四家信托公司，即平安信托、中铁信托、工业信托和华润SZI。

在这方面，据报道，有33家金融机构已经或正在申请在诉讼前查封凯撒的资产，资产保全总额高达数百亿元，远远超过凯撒2014年中期业绩报告披露的297亿元贷款总额。

凯撒于2015年1月9日宣布，除了2015年1月6日公告中提到的汇丰的通知外，公司还收到了其他债权人要求偿还基金的补充通知，并通知未清偿基金立即到期应付。

根据凯撒的披露，2015年1月9日，凯撒的几个银行账户被几家银行冻结并扣款，涉及的银行余额总计约为4.47亿元和2.66亿元。

此外，假设上述债权明确，一旦融创接手凯撒的项目，如何与凯撒最大股东——人寿保险(Life Life)协商资产运营，仍有待讨论。因为根据相关规定，公司的相关资产是被拍卖和转让的，第一大股东有优先认购权。

因此，如果凯撒的资产正式进入拍卖阶段，按照相关媒体指出的股权可以分散但资产不能廉价出售的原则，凯撒资产的收购成本并不低，这对融创来说也是非常关键的，融创打算以155亿元的价格收购上海融创平台，目前是否有足够的资金。