金银能否借意大利公投再度雄起？

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今年以来，全球金融市场频频出现“黑天鹅”，如今年4月欧佩克峰会冻结生产协议的意外流产、6月美联储会议意外推迟加息、英国退出欧盟公投的假动作以及美国共和党人特朗普入主白宫的反击。随着动荡的2016年接近尾声，另一个“黑天鹅”似乎又开始酝酿了——即将于12月4日举行的意大利公投将成为下一个引人注目的风险事件。

意大利公投的来龙去脉

随着经济的不断恶化，特别是伊斯兰难民的不断涌入，欧元区的社会动荡和政治动荡加剧。尽管欧洲央行大力推动超低利率甚至量化宽松政策以提振通胀和经济增长，但收效甚微。令欧洲本地人更为不满的是，大量中东难民因动乱涌入欧洲，而德国等有权在欧盟发言的政府默许这种情况继续下去，进一步激化了社会矛盾，最终导致英国退出欧盟公投意外通过的悲剧。可以说，英国退出欧盟极大地鼓励了欧洲国家的民粹主义思潮，也使不引人注目的意大利公投成为一个新的潜在风险点。

追根溯源，意大利现政府的“冲动决定”是这场危机的直接推动者。2014年初，年仅39岁的马特奥·伦齐受命组建新的意大利政府，成为意大利历史上最年轻的总理。新总理上任以来，考虑到意大利政治家的老龄化和高层严重的官僚主义，他果断地提出了改革的想法。

然而，自2014年以来，意大利的经济改善并不明显。最重要的是，银行业负债累累，试图求助于欧洲央行的意大利政府一再碰壁。目前，意大利政府推出的一系列自助计划无法改变日益恶化的局面，德意志银行(Deutsche Bank)最近的危机让意大利政府如坐针毡。

目前，意大利银行业的不良贷款率仅次于希腊，德国商业银行的危机已经使德国政府遭受损失。一旦意大利银行业出现类似问题，意大利该何去何从？或许是看到了问题的严重性，年轻的现任总理伦齐做了一个烧桥的手势:9月26日，伦齐宣布他将在12月4日就意大利的宪法改革举行全民公决。

伦齐认为，此次公投是推动意大利改革的一个机会。根据伦齐的设想，如果公投通过，意大利将把参议员人数从315人减少到100人，限制参议院解散政府的权力，剥夺参议院的立法权，从而改变由于参议院和众议院对政府的制衡而无法执行法令的局面。伦齐坚信公投将得到意大利人民的支持，他甚至发誓如果公投失败，他将承担责任并辞职。伦齐的“冲动”誓言给公投增添了悲剧色彩，但也埋下了致命的隐患。

英国出人意料的英国退出欧盟为意大利公投树立了一个坏榜样

今年6月24日，英国退出欧盟公投出人意料地获得通过，这直接导致了卡梅伦政府的垮台，并引发了一系列连锁反应。经过调查，英国退出欧盟的意外通过与欧洲民粹主义的兴起有很大关系，类似的情况也开始在意大利出现。

目前，意大利联合政府由民主党和其他支持欧洲主义的中左翼政党组成。执政党是最大的反对党，主张反对联合政府。随着意大利经济的疲软，移民等问题引发了民粹主义的崛起，而贴着反对欧洲一体化、反移民和民粹主义标签的五星运动党也崛起了。尤其令市场担忧的是，越来越多的人支持该党的主张。英国退出欧盟公投意外通过后，五星运动党的一位发言人表示，该党“坚决支持就意大利是否退出欧元区举行公投。”可以说，五星运动党已经成为和其他欧洲国家一样的民粹主义政党，已经成为对欧盟稳定的威胁。

伦齐“如果公投失败就下台”的誓言让市场担心，人们是否会通过公投发泄对政府的不满，导致公投失败。从英国退出欧盟公投来看，这种可能性不能排除。一旦公投失败，现政府解散，大选提前举行，反对党五星运动党将有机会上台。如果这种情况发生，将会给欧盟带来灾难性的后果。

与英国不同，意大利是一个“纯粹”的欧盟国家，而英国拥有自己的货币和在金融等方面更多的自主权；意大利不同。作为欧盟的创始国之一，一旦脱离欧盟，欧元区解体的预期将大大增加，这将是对欧洲民粹主义的极大鼓励。此外，考虑到明年德国、法国、比利时等欧洲国家也将举行大选，多米诺骨牌效应可能上演，这将引发巨大的连锁反应。因此，一旦意大利公投开始，很可能就是潘多拉的盒子。

不久前，美国共和党人特朗普(Trump)出人意料地击败了资深政治家、民主党人希拉里克林顿(Hillary Clinton)，这进一步助长了意大利反对党的嚣张气焰。最新的民意调查显示，反对派略有优势，这无疑进一步加剧了市场的担忧。

意大利公投有助于黄金和白银扭转这一趋势吗？

近年来，全球局势动荡，地缘政治因素屡见不鲜，比如2014年初的乌克兰事件和今年的英国退出欧盟事件，这两起事件引发了黄金和白银的周期性上涨。最近，美元的超强势趋势和债券市场的剧烈动荡压倒了看涨黄金和白银的人。如果意大利公投发生意外，它会成为金银不再下跌的导火索吗？

作者认为，现阶段的金银价格与英国退出欧盟公投前的水平不可同日而语，而且似乎很难预期会出现与英国退出欧盟公投后类似的大幅上涨。更重要的是，结合历史，我们发现地缘政治甚至经济数据等外部因素都无法改变金银的内在走势，比如2008年的美国次贷危机。

2008年9月，美国雷曼兄弟(Lehman Brothers)倒闭，次贷危机引发金价大幅反弹。然而，即使是全球金融危机造成的对冲效应，仍未能帮助黄金逆转其调整势头。看似强劲的上涨，实际上未能触及上方的下行趋势线，然后依然顽强地创出新低，完成了最后的下跌，只是开始了新一波的上行趋势。由此可见，次贷危机在当时只起到了诱导黄金阶段性反弹的作用，并没有改变黄金内在震荡回调趋势的基调。

数据(基本信息)和市场条件之间有什么关系？笔者一直有这样的认识:当数据结果与市场趋势一致时，它会加强趋势，放大波动；当数据结果与市场趋势不一致时，会干扰趋势，但不会改变趋势。请注意，这里的趋势至少是高于每日水平的一般趋势。

目前金银的总趋势是什么？这是上升趋势吗？最近，黄金的下跌加剧了。在1，200美元的关口被毫无阻力地打破后，市场看到了空.更强的氛围然而，如上图所示，根据形态和黄金分割等指标，目前的黄金似乎岌岌可危，但事实上，危机中正在酝酿机会。目前，我不敢断言1，170美元的第一条线是这波调整的极限位置，但从空的角度来看，这条线至少有一波反弹的条件。在市场完全消化了美联储(Federal Reserve)12月加息的预期后，或许许多不确定事件(如意大利公投)将成为市场的新焦点。虽然从趋势来看，黄金和白银的立即逆转无疑是一个幻想，但值得期待创造一波反弹。

作者简介:

李海，国鑫研究所高级研究员、分析师，持有证券期货咨询专业资格证书，具有16年的证券市场、外汇市场、黄金市场从业经验，理论知识扎实，实践经验丰富。熟悉主流金融投资分析方法，尤其擅长宏观战略规划与微观实战相结合，多次准确捕捉市场拐点。他长期以来一直是央视财经视频节目的嘉宾，深受投资者的喜爱。(李海，国鑫研究所高级研究员)