秀强股份点评报告:教育产业布局再下一城

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浙商证券有限责任公司分析师:程艳华

关键投资点。

投资信用教育意味着教育信息化的大市场。

据《世界信息》统计，2014年中国教育信息化市场规模达到571.9亿元，同比增长9.5%，预计2015年将增至611.8亿元，同比增长6.98%。预计随着未来数字校园普及率的不断提高，中国教育信息化投资的增速将进一步加快，未来的信教市场将十分广阔。

凌鑫教育主要从事教育信息化领域的“三通两平台”项目的投资和建设，并在多个地方成功实施了“三通两平台”项目。凌鑫教育承诺2016-2019年净利润不低于6000万元、1亿元、1.2亿元和1.5亿元。秀其平之基金持有灵信教育36%的股权，公司持有秀其平之基金10%的股份。据估计，灵信教育可以为公司增加216万元、360万元、432万元和540万元的业绩。

进入教育信息化，战略储备的意义高于绩效提升的影响。

虽然领英教育的利润规模对公司业绩影响不大，但它在教育信息行业的布局为公司未来快速进入提供了一个界面。作为一只行业孵化基金，秀其平治理基金储备的优质项目将在时机成熟时成为公司教育产业延伸并购的理想目标，其战略意义尤为重要。

优化教育产业布局，增强竞争优势。

前期，公司以2.1亿元人民币收购杭州全人教育集团有限公司100%的股权，规划了三大教育产业，即国际学前教育、教育互联网+和网络教育。此次，公司投资教育信息产业，进一步完善了公司的教育产业地图，形成了国际学前教育+教育互联网+在线教育+教育信息四轮驱动的产业集群，有利于发挥不同教育产业之间的业务协同作用，提升公司的竞争优势。

盈利预测和估价。

预计公司2015-2017年净利润分别为6100万元、1.03亿元和1.37亿元，同比分别增长69.57%、66.13%和33.33%，每股收益分别为0.33元、0.55元和0.73元。公司前期收购的全人教育董事长的股票价格为37.34元/股，10-22的利润分配方案表明管理层对公司教育产业的发展充满信心，分析师继续看好公司教育产业未来的内生性和延伸性发展，并保持买入评级。