现货利润分配驱动黑色产业行情 商通社透析供给侧改革伏笔

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中国经济网北京4月22日电:近日，国内商品市场迎来了一波上涨行情。在此背景下，昨日，大连商品交易所、中国卷网、尚同公司联合举办了“2016年铁矿石期货沙龙”，众多私募股权老板、现货钢铁企业、行业研究机构和投资分析机构对本轮商品市场进行了深入分析，大商院相关人士在沙龙上介绍了铁矿石品种市场的运作和功能，国内10多家媒体机构的人员出席了沙龙。

许多参加沙龙的嘉宾表示，在近期以黑色系列为代表的期货价格上涨背后，供应方改革力度加大、流动性增强等因素推动了国内黑色系列品种现货市场的变化。在行业利润分配的逻辑下，这轮黑盘轮换已经开始。

北京华通万伍投资管理有限公司总经理王军表示，近期物价普遍上涨的环境应归咎于“滞胀”，即通胀停滞。滞胀通常会带来两种结果。首先，商业银行货币的过度增长和全球流动性的提供将导致企业或整个流动性追逐资产；第二，政府控制外汇的流动，这导致市场的投资保证。“长期亏损的黑色产业链，包括以有色金属为标的资产的上市公司，已经成为货币追逐的目标资产；但是，这可能会提前透支后期需求，导致后期消费需求大幅下降，导致资产价格波动。”

许多现货人士从不同领域发现，早在去年底和今年年初，行业和现货市场的变化就已经开始为这一轮市场奠定基础。

唐山国丰钢铁期货营业部主任周认为，春节前后市场存在房地产投机，需求侧也有启动迹象。“去年冬天，整体气温很高，对北方基础设施的发展影响不大，导致北方建筑材料出现少量过剩。前几年，北方材料南方运输行业的重要贸易行为被削弱，这也为今年市场的启动奠定了基础。”

此外，在去年提出供应方改革后，煤炭行业首当其冲。大型煤矿延长了煤炭开采时间，减少了煤炭供应，在一定程度上收紧了焦煤供应。市场启动后，炼焦煤在市场上严重缺货，这也是最近市场飙升的一个重要驱动力。

周进一步解释说，本轮市场是由三个时期的逻辑叠加驱动的，其中最重要的是库存周期的错配:去年在逐步去库存的过程中，钢厂库存的积累导致了现金的进一步约束，后期产能过剩达到一定程度，产品和原材料同时去库存。一旦需求恢复，供应无法跟上，这种错配就是市场启动的一个重要逻辑。

“多年未见的钢铁交易商回来了。原来的贸易商愿意做一些融资和信贷来扩大行业的规模，并愿意囤积和储备，供应和需求正在蓬勃发展。”他说，黑色板块从铁矿石到焦炭的旋转非常明显，这符合整个行业的利润分配。

中国建材大宗网高级分析师张林表示，虽然港口铁矿石库存已超过9000万吨，但钢厂内部库存可用天数正在减少，尤其是自2015年以来，基本保持在一个月以内。中国大型钢厂平均库存的最新数据约为20-25天。这表明，钢铁厂可能采用的采矿策略正变得越来越明显。此外，钢铁厂整体资金短缺，因此储存更多矿石不划算。许多钢厂打算降低进口矿石的库存水平。整个市场有明显的买高不买低的特点。

在单边市场条件下，周认为，企业套期保值应该坚持扎根行业开展套期保值业务。“3月份的期货现在是高利润的盛宴阶段。在后期，这种利润肯定难以维持。期货必须进行一些风险管理工作。”

从货币发行和股票基金盈利的角度来看，一些市场参与者认为寻求投资机会的基金也是本轮市场的推动者之一。

中国卷网高级运营经理单中北(音译)从大数据的角度进行了分析，他表示，说股市中的大量资金转向期货市场以创造更多市场并不十分准确。“从数据来看，大部分基金来自股指期货的限制，不是纯粹的股指期货基金，但目前这类基金的规模不是很大，因为股指期货市场的基金只有4000亿元左右，而中国a股市场有100多只市值超过1000亿元的股票。因此，进入期货市场的资金仍然相对较少。”

例如，单中北表示，去年6月和7月之后从股指期货转向大宗商品的投资者，在平台收益率榜上排名第一。“从他的账单上还可以看出，他的持仓期特别短，大约一天，这表明这部分资金是短期的，对这个行业的整体形势并不看好。”

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