丝路基金的“风控”平衡术

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资本外流的风险防范是丝路基金运作中需要面对的一个重大问题。作为中长期发展投资基金，丝路基金还应遵循市场定价原则，衡量和筛选投资回报较高的优质投资项目，综合评价项目投资的经济效益和社会效益。

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张娜

随着“一带一路”的建设，丝绸之路基金于2014年12月29日开始运作，至今已走过了16个月。在这16个月里，丝绸之路基金一边投资一边成立，这可以说是支持炉灶和煮饭。2014年11月8日，在亚太经合组织会议期间，习近平主席宣布中国将投资400亿美元设立丝绸之路基金。这是中国支持“一带一路”建设的重要举措。从400亿美元开始的丝绸之路基金在过去一年左右的时间里把钱投资到了哪里？丝绸之路基金服务于“一带一路”国家战略，需要商业运作，如何防范风险？

让我们谈谈钱去了哪里。丝绸之路基金宣布了三项实质性项目投资:支持三峡集团投资建设巴基斯坦和南亚水电站等清洁能源项目，支持中国化工收购意大利倍耐力公司，购买俄罗斯雅马哈液化天然气整合项目9.9%的股权。中巴经济走廊建设是“一带一路”的重要项目，也是丝绸之路基金寻求投融资机会的重要领域。此外，丝绸之路基金第一个单项工程、中巴经济走廊重点投资项目之一的卡洛特水电站主体工程已经开工。

一年多来，丝绸之路基金支持和发挥了中国资本、中国经验、优质产能和先进设备的综合作用，通过中长期股权投资帮助企业解决了外资的资金瓶颈问题，支持企业海外项目的拓展和运营。

以上三个单项投资项目与丝路基金的功能定位高度一致。丝路基金的功能定位是以中长期股权投资为重点，支持装备制造业“走出去”，促进国际产能合作，在“一带一路”框架下实现共同发展、互利共赢的多种投融资模式。

专家解释如下:2015年4月，巴基斯坦水电项目投资与两国发展战略高度一致，不仅支持了巴基斯坦清洁能源建设，也促进了中国技术标准和设备的“走出去”；今年6月，中国化工集团公司获得支持，通过股权加贷款的方式收购意大利轮胎制造商。这是丝路基金在发达国家高端制造业的首个投资项目，也是丝路基金的首个M&A项目，重点支持企业“走出去”，引进先进技术和管理，开拓国际市场。

此外，这三项投资的一个共同特点是，它们都支持行业领先的中资企业通过“股权+债权”模式在海外投资和运营。这三个项目充分体现了丝路基金的投资理念:一是通过“股权+债权”的方式给予支持，股权投资比例不大，不追求控股地位，以企业为“走出去”的主体；二是合作企业是行业龙头企业，具有良好的海外运营基础；第三，项目本身有合理的投资回报。

如果2015年是丝路基金的第一年，那么2016年将是丝路基金实现良好发展的关键一年。

更不用说，丝绸之路基金会主席祁进今年会见了许多来自“丝绸之路国家”的重要金融官员。仅最近的一则新闻就显示，丝绸之路基金在2016年初取得了稳步进展。4月5日，国家外汇管理局通过梧桐树公司投资65亿美元(约400亿元人民币)，成为丝绸之路基金的最大股东。根据行业分析，梧桐树是其子公司，下一个投资计划应该在“一带一路”。据媒体报道，目前丝路基金也在积极筹备推出新的投资项目。投资方向集中在四大领域:基础设施建设、能源资源、优势产能“走出去”、国际产能合作和金融合作。

让我们谈谈风险控制。丝绸之路基金是中国迄今设立的规模最大、标准最高的政府间合作基金，未来将在“一带一路”、亚洲互联互通基础设施建设和各项合作项目发展中发挥巨大作用。可以说,“一带一路”建设的投资机会非常大，与空的合作空间也非常广阔。

但是机遇和挑战并存。资本外流的风险防范是丝路基金运作中需要面对的一个重大问题。作为中长期发展投资基金，丝路基金还应遵循市场定价原则，衡量和筛选投资回报较高的优质投资项目，综合评价项目投资的经济效益和社会效益。

在此前提下，丝路基金需要积极探索投资风险防控机制的建设。例如，建立约束机制，与企业分担风险。例如，我们应该设计一个合理的风险缓释和补偿机制，因为在“一带一路”建设过程中，我们将面临各种国家风险、市场风险、操作风险和各种不可预见的风险。另一个例子是设计一个合理的退出机制，等等。此外，丝路基金还可以借鉴其他成熟的国际开发机构的风险控制和治理机制，最大限度地完善项目合同，建立强大的跨境咨询机制，确保丝路基金项目合同得以实施。

总有办法控制风险。为“一带一路”国家战略服务、需要商业运作的“丝绸之路基金”，很难在政治正确性和经济合理性之间找到平衡。