中概股大跌：奇虎360私有化遇险

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中国股市大幅下跌:奇虎360私有化陷入困境

我们的记者王川红从北京报道

5月10日，中国股市集体大幅下跌。世纪互联网下跌了24%以上，而中国的信息技术公司，Momo，欢乐时光(yy)，空中国网，当当网和奇虎360都下跌了11%以上。在上述中国股票中，私有化的互联网公司已成为股价下跌的主要力量。

”中国证券交易所公司也很无奈。在过去的一年里，许多公司的股票价格受到私有化价格的支撑。一旦回到中国上市的前景不明朗，股价将在短期内下跌。一位熟悉中国股市的业内人士告诉《21世纪经济报道》。

上述变化的背景是，中国证监会近日公开表示，将密切关注境内外市场明显的价差、壳资源投机等相关现象，因为市场对中国股票回归a股的特殊性存在疑虑。

360股回归a股的前景不明

按照私有化的过程，大致可以分为三个阶段:收购和私有化要约、专门委员会的评估、13e-3表格的提交和股东大会的表决。目前，嘉园、奇虎360和雪达教育正处于最后阶段。奇虎360处于中国证券交易所私有化进程的前沿。

4月7日，在奇虎360召开的特别股东大会上，该公司此前达成的私有化协议最终被投票通过。随后，4月26日，国家发改委投资项目网上审批和监管平台官方网站显示，奇虎360私有化项目已获国家发改委批准，并进入公示阶段。

5月10日，当中国证券交易所的股价集体暴跌时，奇虎360当天收于65.11美元，远低于其过去50天的移动平均价格75.19美元。对于普通投资者来说，无论奇虎360是否重返国内a股市场，只要能成功完成私有化，就可以从中套利。奇虎360的私有化价格是每股77美元。

然而，目前的股价波动似乎表明奇虎360的私有化是不确定的。自奇虎360于2015年6月宣布私有化以来，投资者对该公司私有化的信心首次动摇。

一方面，奇虎360面临的挑战是能否成功通过监管机构的审批。由于360需要将人民币兑换成美元，尚不清楚这93亿美元出海是否会遇到汇率和外汇管制的挑战。更大的问题是不确定的返回中国上市的前景。一些业内人士担心360是否会放弃私有化。

在这方面，奇虎360没有回应公司的具体私有化进程。"私有化财团和政府监管机构可能会参与其中."一位接近奇虎360的人士告诉《21世纪经济报道》记者。

困难不在于政府的批准

根据这一过程，在中国证券交易所私有化之前，有必要在NDRC建立一个海外投资项目。目前，奇虎360已经完成了这一步，外汇局需要批准外汇。据报道，奇虎360目前正在审批这一程序。

此前，业内有传言称奇虎360在外管局审核过程中受到了一定的压力，但很多业内人士告诉记者，这一过程中应该不会出现重大问题。

chansons Capital执行董事沈梦告诉记者，在境内企业收购海外股权的过程中，境内企业收购股权意味着大量美元将留在大、小股东的海外账户中，在这一过程中有支付的灵活性，即海外账户中的所有资金是否都可以返回中国支付收购债务。“外管局所谓的卡是指当资金被兑换成外汇时，是否有可能趁机逃跑或洗钱。”沈梦说。

M&A问题专家张卫华曾被legal 500评为亚太地区最佳企业法律事务，他认为奇虎360私有化理论上没有太大悬念。“国家发改委已经批准了，这意味着资金流出没有太大问题。其次，我们需要遵循国家外汇管理局的标准。”张卫华告诉记者，政府的批准不会限制奇虎360的私有化。

“私有化退市需要获得中国国家外汇管理局的批准，主要包括批准过去的事件和批准新的交易，但国家外汇管理局管理的是将在海外投资的公司和外国公司的国内股东，而不是海外公司本身。”彭中律师事务所高级合伙人邹振东告诉记者。

对此，互联网行业策略师王一一也认为，“国家外汇管理局批准投资者参与私有化进程，对公司影响相对较小。”

邹振东告诉《21世纪经济报道》记者，在拆除vie的过程中，一方面要确定企业过去是否提交过原国家外汇管理局75号或37号文件，另一方面要确定企业是否存在税收问题。如果以上两个方面没有问题，商务部对外资并购的审批只是一个程序性的过程。

许多业内人士告诉记者，关键是中国证监会是否会批准奇虎360私有化后的借壳上市。“如果不能在中国上市，奇虎360私有化项目很可能会搁浅。”上述业内人士告诉记者。

回归a股之路并未受阻

这种担心并非没有理由。最近，一条关于奇虎360重返中国、并接受中国证监会(CSRC)采访、要求其承诺6年禁售期的消息在各机构间流传。随后，奇虎360通过公司官方微博否认了这一传言。

然而，市场仍然担心中国股票私有化后的不确定情况。这种担忧主要是基于中国证监会日前的官方声明，即“正在深入分析和研究此类企业通过ipo、并购等方式重返a股市场可能带来的影响。”

“在私有化过程中，中国的股份公司别无选择，只能静观其变，做自己的主业。”互联网行业的战略家王娟一告诉记者，不能排除一些企业寻求其他成本更高的治疗方法。然而，面对市场和监管的双重变化，已经宣布私有化的中国上市公司却处于尴尬的境地。

张卫华建议，将被摘牌的中国股票应在私有化的同时观察市场趋势，并在空.的交易文件中寻求进一步操作一旦国内证监会不批准借壳上市或要求借壳上市，可以灵活应对。

“如果奇虎360私有化违约，它将需要支付违约赔偿金。此外，公司还可以对相关股东进行补偿。涉及的违约金额取决于签署的私有化协议，但通常支付给参与私有化的投资者。”王娟一告诉记者，如果奇虎360违反其私有化，私有化基金签署的相关赌博条款也将受到影响。

根据张卫华获得的奇虎360私有化协议文件，如果因为无法获得私有化所需的所有政府批准文件而无法在2016年9月18日前完成私有化，私有化买方集团需要向奇虎360支付6.41亿元的赔偿金。此外，如果满足其他先决条件，周为首的私有化收购集团仍可选择退出交易，但此时需要向奇虎360支付28.8亿元人民币的赔偿。

沈梦告诉记者，一些实力雄厚的中国股票将继续私有化。毕竟，重返a股的后门之路并没有被堵死。然而，一些打算通过逆风进行跨市场套利的企业预计会放缓脚步，最终退出市场。(编辑:范文清，电邮:fanwq @ 21jingji)