英国脱欧改变欧洲乃至全球基金业版图

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欧盟基金护照ucits能否继续在英国使用？

海外基金公司还会选择通过伦敦进入欧洲市场吗？

伦敦作为全球经济中心之一，目前管理着约6.6万亿美元的资产。许多总部设在伦敦的基金公司严重依赖ucits作为在欧盟乃至全球销售基金的“基金通行证”。

英国退出欧盟的公投震惊了全世界，大大超出了基金行业的预期。欧洲资产管理协会在离开欧盟后发布的公告只有一个关键词“不确定”。

作为一个传统的金融大国，英国在失去欧盟的巨大市场后将面临诸多负面影响，而英国的资产管理行业将首当其冲。

如何理解和消化英国退出欧盟对全球资产管理行业的影响，已经成为许多业内人士关注的焦点。公投结果公布后，欧洲基金和资产管理协会在布鲁塞尔只发布了一个非常简单的公告:(英国退出欧盟)决定意味着这件事最终发展的确定性变小了。在正式的影响评估报告发布之前，无法明确评估事件的实际影响。欧洲基金和资产管理协会将咨询协会成员，然后在收到反馈后决定采取哪些措施。

显然，欧洲基金协会反应不佳，许多基金公司也是如此，这也加剧了对资产公司未来的担忧。上周五，英国资产管理巨头的股价暴跌，对冲基金巨头永盛(Inseman)下跌8.42%，阿伯丁资产管理公司(Aberdeen Asset Management Company)下跌10.78%，施罗德(Schroder)下跌10.75%，亨德森(henderson)下跌18.34%。

记者梳理了各机构的意见，发现对于英国退出欧盟对英国资产管理机构和全球机构的影响，最重要的是欧盟基金护照ucits(欧盟可转让证券集体投资计划)能否在英国继续使用。海外基金公司还会选择通过伦敦进入欧洲市场吗？

欧盟基金护照不再有效

作为全球经济中心之一，伦敦管理着约6.6万亿美元的资产。许多总部设在伦敦的基金公司严重依赖ucits作为在欧盟乃至全球销售基金的“基金通行证”。继英国退出欧盟之后，跨境基金销售被禁止，一些在伦敦设立、主要在欧盟销售的产品可能被禁止在欧洲销售。

“现在最大的担忧是，在英国注册的基金产品是否仍能以‘基金护照’在欧洲销售。”花旗分析师Haley tam表示。目前，在伦敦注册的ucits基金规模超过1万亿欧元，仅次于在欧洲注册的另一家主要基金卢森堡。由于香港等地也与欧盟签署了ucits销售协议，这种影响甚至会延伸到国际市场。

欧洲证券和市场管理公司(European Securities and Market Management)董事长史蒂文迈朱尔(Steven maijoor)在上个月发布的一份报告中指出，在英国使用基金护照可能面临风险。对于在英国注册的基金公司、基金产品或获准在伦敦发行的基金来说，英国退出欧盟之后的法律地位尚不明确，解决这些模糊性至少需要几个月的时间，而彻底消化英国退出欧盟的影响需要5到10年的时间。

摩根士丹利还指出，施罗德(Schroder)和标准人寿投资(Standard Life Investment)等一些大型资产管理机构将不可避免地受到影响，这主要取决于该公司旗下ucits产品的数量以及在欧盟内部销售的零售基金。据了解，如果英国退出欧盟会议后的后续谈判未能妥善解决这一问题，伦敦的大量资产管理机构和产品注册可能会转移到欧洲的另外两个基金管理中心——卢森堡和都柏林。这种迁移的成本和时间是巨大的。例如，卢森堡要求基金公司的注册资本达到100万欧元，而都柏林要求超过30万欧元。

英国第三大上市基金公司亨德森(Hen-derson)也表示，离开欧盟将使它们在卢森堡重新分配资源。然而，目前该公司在英国销售基金中使用非ucits结构，在欧洲市场中使用ucits结构，因此总体影响是可控的。阿伯丁资产管理有限公司也在公投后发表声明，指出非英国资产管理业务短期内不会受到影响，但长期内可能会面临一定的监管挑战，并有信心应对这一挑战。

欧洲桥头堡的地位受到了挑战

英国退出欧盟还将改变伦敦在全球金融地图上的位置。根据市场分析，在短期内，英国退出欧盟将不可避免地导致市场波动，这将使基金投资者将其资金转移到现金和黄金等安全资产上。英国基金管理公司将受到更直接的影响，他们的管理规模和利润将会缩水。

对于试图进入欧洲市场的大型全球资产公司来说，他们还必须重新考虑伦敦是否适合作为进入点。从长远来看，英国资产管理公司的运营成本也将上升。为了进入欧洲市场，英国公司不得不在欧洲设立另一家大型分公司，产品需要重新注册，这大大增加了营销和销售成本。

据欧洲基金与资产管理协会统计，欧洲基金资产管理规模目前为13.25万亿欧元，仅今年4月资金净流入就达到650亿欧元，成为全球最大的基金市场之一。世界第二大基金公司的伦敦领导人约翰·詹姆斯(John james)也指出，从长远来看，英国退出欧盟将导致基金行业发生广泛的变化，他们的公司已经部署了一个紧急工作组来评估这种变化。

目前，中国国内基金公司往往选择伦敦作为其基金子公司在欧洲的注册地，其基金产品大多在伦敦注册发行。据不完全统计，目前，嘉实基金和广发基金已经在伦敦设立了子公司，许多子公司选择在伦敦发行ucits产品，试图进入欧洲市场。源富时中国a50使用ucits框架，该公司于2014年在伦敦证券交易所上市。虽然目前在伦敦注册的产品不多，但伦敦仍然是中国企业进入欧洲最受青睐的桥头堡。

从rqfii额度来看，英国在欧洲获得的额度最多，累计额度为291亿元，包括嘉实国际资产管理(英国)和广发国际资产管理(英国)，两者都获得了30亿元。离开欧盟后，两家公司不得不考虑如何更好地进入欧洲市场。试图布局欧洲市场的子公司也需要重新审视。香港一家中资基金公司的一名人士告诉记者，该公司将暂停在伦敦设立子公司的工作，并在观察后进行讨论。

继英国退出欧盟之后，一些在伦敦设立并主要在欧盟销售的产品可能被禁止在欧洲销售。