军工院所改制将步入加速期

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据国防科技局网站12日报道，航天科工集团近日召开了2016年度资产运营工作会议，深入探讨了“十三五”期间资产运营的专项规划思路。会议指出，“十三五”期间，集团公司资产证券化水平将得到提高，外资并购将得到加强，亏损和低效的公司治理将得到提升。集团公司董事长高宏伟表示，要做好股权投融资和资本运营工作，通过对外并购引入新的增长点，推动企业转型升级(Aiji、净值、信息)。

目前，航天科工集团的资产证券化率不到20%，旗下研究机构众多，大机构、小企业模式明显。根据券商研究报告，在机构重组和证券化进程加快的背景下，高盈利水平的研究机构在重组后进行了大量的证券化，其公司的整体业绩有望提高。

据了解，目前已有部分军工科研院所分类改革方案出台，涉及文件较多，包括《军工科研院所分类方案》、《军工科研院所分类改革实施工作方案》、《军工科研院所转企改制支持政策》等。此外，国防局还起草了《推进事业单位分类改革中军队科研院所转企支持政策》，围绕党建、人员分流、收入分配、社会保障、财税保障和保密等方面制定了31项政策。

目前，封帆股份有限公司、南通科技股份有限公司等上市公司注入了科研院所的部分资产，但比例很小。随着军工科研院所改制细则的出台，各大军工集团的资产证券化率将会提高，作为整合平台的上市公司也将迎来重估的机会。科研机构一直被认为是主要军工集团的最佳资产，被称为“DIA Mine”，因为科研机构技术先进，人才密集，可以在没有沉重资产的情况下运作。根据数据，CSIC和28个军事研究机构贡献了集团30%以上的利润。目前，拥有大量科研机构资产的军工集团，如航天科技(报价000901，购买)、航天科技和中国电力分公司的资产证券化比率只有20%-30%，空.的增幅较大

其中，航天科技集团进展更快。专家组召开的2016年度工作会议指出，国家正在稳步推进军事科研机构分类改革。航天科技集团作为国防工业的主力军，要求抓住历史机遇，加快各项改革进程。集团董事长雷凡培强调，2016年要抓紧深化改革，着力改进示范科研和生产管理模式，全力完成年度改革、发展和建设任务。此外，航天科技集团研究院的改革方案已经确定，预计今年开始实施。科研机构改革后，大部分将成为企业，并在不同的业务部门上市。集团计划在“十三五”期间将资产证券化比率从目前的15%提高到45%。

随着军事科研院所分类改革方案的出台，主要军事产业集团的重组将进入加速期。光大证券(601788，BUY)此前发表的一份研究报告称，中国航天科工集团是十大军工企业集团之一，其产品涉及航天国防、信息技术、装备制造等行业。航天科工集团拥有6个研究所、1个研发生产基地和7家上市公司。2014年实现营业收入1574亿元，利润总额114.3亿元，年末总资产1988亿元，资产证券化率约16%。