当楼市火爆遭遇经济疲软

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整个2月份，股市和债市都表现不佳，而房地产市场成了热门话题。华侨城如火如荼，杭州如火如荼，上海已经陷入了微信朋友圈，所有人都在热烈讨论房价，在各地买房。房地产交易中心挤满了人，一线城市新开的房地产项目在一天内被抢的消息经常被报道。

在中央政府明确将房地产去库存化作为今年五大任务之一的背景下，中央政府不断出台刺激措施，如放松限购、降低首付比例、调整大部分城市交易环节的契税和营业税。房地产市场如此火爆并不奇怪。在经济面临巨大下行压力的情况下，政府希望居民增加杠杆来刺激经济增长。

对于金融机构和居民来说，除了股票和债务，房地产市场还提供资本投资。抵押贷款和消费贷款的快速增长在一定程度上缓解了金融机构的资产短缺。对于居民来说，房地产市场因其稳定性和较强的资金吸纳能力而受到青睐，而房价的上涨促使居民资金更快地流向房地产市场。

在一线城市已经很高的房价水平上，房地产市场的热度最近进一步升温，房主不愿意出售，并频繁提价。尽管中国房地产市场多年来从未经历过真正的调整，但事实是，短期内市场上涨过快。

当房地产市场火爆，经济疲软时会发生什么？深湾宏远分析师和孟在研究报告中指出，当楼市火热、经济疲软时，这种情况对于宏观经济管理来说并不十分乐观。

和孟分析说，高房价增加了其他行业的运营成本；与此同时，蓬勃发展的房地产销售很难明显刺激投资。然而，空的货币政策是宽松的，甚至有再次收紧的风险；保持增长的措施可能会受到限制，这可能最终导致经济在中期内回到疲软状态。这些都值得高度警惕。

首先，高房价增加了其他行业的运营成本。对于许多利润不足的空企业来说，近期房价的快速上涨并不是什么好消息；房价过度上涨造成的短期黄金吸收效应也可能抑制其他行业。

去年，当股票市场繁荣时，大量资金脱离了现实。虽然股票市场的短期利润丰富了企业的利润表，扩大了企业的市场价值，但随着泡沫的破灭，账面财富最终会消失。房地产市场的优势在于现实与现实的结合，价格波动相对较小。然而，短期内大量资金涌入房地产市场对实体经济弊大于利。

其次，由于房地产销售的繁荣，很难显著刺激投资。当房地产市场普遍去库存化时，房地产投资的复苏是有限的。

第三，政府的货币政策是宽松的空，甚至有再次收紧的风险。作为一项全球政策，面对经济部分过热、部分过冷的局面，很难做出有效的应对。从实验上看，过去房地产市场的繁荣带来了货币政策的收紧。尽管宏观经济总体疲软，但货币政策很难从宽松转为紧缩。

最后，保持增长的措施可能会受到限制。除了放松空的货币政策外，保持增长的整体措施的有效性也可能受到限制。政府必须防止资金向房地产市场的溢出，这可能最终导致经济在中期内重新走弱。

一旦房地产市场政策趋于保守，经济可能再次面临更大的下行压力。