鸿海联姻夏普或再悔婚：夏普债务沉重超乎想象

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早在2012年，鸿海就与夏普达成协议，收购后者9.9%的股份。然而，由于业绩不佳，夏普的股价暴跌，郭台铭放弃了在下一年收购夏普股权的计划。现在，鸿海又停止了收购，这让人担心历史会重演。毕竟，在投资者眼中，负债累累的夏普将严重拖累鸿海的业绩。

在四年前的“婚姻破裂”之后，日本老牌电子公司夏普和台湾制造巨头鸿海精密工业(富士康)的再次联姻，在“获得证书”的当天出现了戏剧性的“逆转阴谋”。

2月25日，夏普召开临时董事会，接受了富士康提出的7000亿日元(约408亿元人民币)的收购计划。收购完成后，鸿海在夏普的总持股比例约为65.91%，这是日本家电巨头首次被外资企业收购。

夏普正式宣布这一消息并恢复交易后，其股价下跌，收盘下跌25日元至149日元，跌幅为14.4%。一些分析师认为，这是由于夏普对鸿海的私募，现有股东担心他们的股票价值可能会下降。

然而，正当所有人都认为这场旷日持久的婚姻最终是“礼貌”的时候，鸿海突然呼吁暂停。根据富士康对《国际金融新闻》记者的声明，“鸿海已经接到通知，夏普董事会决定选择鸿海作为优先合作伙伴，但夏普在2月4日上午向鸿海提交了一份新的关键文件。团队，我们已在2月25日通知夏普，我们必须澄清内容，并在双方达成公开声明之前暂停签署。”

据国外媒体报道，上述新文件是夏普的“或有债务”清单，总额达3500亿日元。所谓或有债务是指企业过去的交易或事件形成的潜在债务，其存在必须通过未来不确定事件的发生或不发生来确认；它也可能是由过去的交易和事件形成的当前义务，履行这一义务可能导致经济利益从企业流出，或者这一义务的总额不能可靠地计量。

由于市场担心富士康最终可能放弃对夏普的收购，该公司股价在上周四暴跌后，上周五在东京证券交易所早盘暴跌14%。

出价最高的人得到它

2月25日，《日本经济新闻》报道称，日本夏普在同一天召开临时董事会，决定接受台湾鸿海的收购计划。根据夏普官方网站公布的文件，夏普打算向鸿海增发股份，鸿海将以4889亿日元(约285亿元人民币)的价格收购夏普的股份，鸿海将收购夏普约66%的有表决权股份，并成为其母公司。如果在6月份的股东大会上获得批准，夏普将向鸿海发行新股，支付期限为9月5日。鸿海在签署合同时将支付1000亿日元的定金。

这笔交易有许多竞争对手。你知道，日本在风格上一直很保守，政界和金融界都不想看到夏普在外面结婚。具有日本政府背景的基金日本创新网络公司(incj)向夏普提交了一份救助方案，提议向夏普注资约3，000亿日元，并将资金分配给夏普的液晶面板业务和剩余业务。

根据incj的计划，夏普的所有技术将留在日本，其业务将进行重组，其中液晶面板业务将与incj控制的“日本显示公司”合并。此外，incj还计划收购东芝的家电业务，未来东芝和夏普的家电业务也将合并(据说还包括日立的家电业务)。

数据显示，incj曾多次拯救和重组陷入困境的日本房地产行业。该机构持有日本显示器公司(jdi)的部分股份，该公司主要生产中小型液晶面板。

据说夏普原本打算接受incj的投资。然而，鸿海决心要赢得夏普，郭台铭不断提高报价。最后，夏普的债权银行和董事会选择了鸿海的收购计划。

家电行业资深分析师刘步成在接受《国际金融新闻》采访时表示:“郭台铭非常希望赢得夏普，这与鸿海的定位有很大关系。鸿海是一家代工公司，主要从事手机、笔记本电脑、电视等电子产品的代工。，这些产品都需要显示面板。目前主要使用的是液晶面板，夏普的质量非常好，所以如果价格合适的话，它会被降下来，这将大大提升鸿海的品牌形象；另一方面，在拥有自己的液晶面板工厂后，生产电子产品的原材料成本也将下降，这将有助于提升鸿海的业绩。”

中国投资咨询公司(China Investment Consulting)高级研究员何再华认为，鸿海收购夏普将迅速缩小与三星在技术上的差距，同时避免三星收购夏普，后者将对自身构成更大威胁。“鸿海成功收购夏普将进一步提升其在行业中的地位。鸿海的大部分业务处于产业链的低端，主要基于贴牌生产，品牌影响力较小，利润率较低。然而，夏普拥有一流的技术研发能力，可以有效弥补鸿海在技术研发方面的不足。

在谈到鸿海未来能否在技术上赶上日韩时，何再华表示，这仍取决于夏普与夏普合并后能否保持R&D的能力。

紧急停止

然而，正当所有人都认为这桩婚姻即将尘埃落定时，鸿海却紧急叫停了签约。

鸿海表示，夏普在2月4日上午向鸿海团队提交了一份新的关键文件。鸿海精密25日通知夏普，必须澄清合同内容，并暂停合同签署，直到双方达成公开声明。据国外媒体报道，这份文件是夏普3500亿日元的或有债务清单。

资深工业经济观察人士梁在接受《国际金融新闻》记者采访时分析说:“虽然表面上看，夏普能以62亿美元的价格被收购，但实际上，收购的成本远远不止这些。由于夏普多年来一直亏损，缺乏造血能力，夏普的债务可能比鸿海最初想象的还要多。鸿海必须清楚地考虑这一点，将来可能很难消化夏普的巨额债务。”

梁表示，目前的情况可能是，鸿海希望与夏普的现任股东讨论由谁来承担这些债务以及承担多少。

刘步尘还认为，夏普披露的信息可能会让鸿海的财务业绩感到意外。

本月初，夏普发布了去年第三季度的财务报告，显示夏普2014财年(截至2015年3月)净亏损2200亿日元(约128亿元人民币)，2015财年前三季度(2015年4月至12月)净亏损1083亿日元(约63亿元人民币)，其中反映主营业务收入的营业利润为亏损290亿日元。

这无疑给这笔交易的结果蒙上了一层阴影。毕竟，这不是鸿海第一次与夏普“断交”。

早在2012年，鸿海就与夏普达成协议，收购后者9.9%的股份。然而，由于业绩不佳，夏普的股价暴跌，郭台铭放弃了在下一年收购夏普股权的计划。在这一点上，夏普的高管已经失去了对郭台铭的信任，不愿意再次合作。

这一次，为了表示诚意，郭台铭最终将夏普的收购金额提高到7000亿日元，并承诺如果鸿海“悔婚”，将向夏普支付1000亿日元的违约金(约合57.9亿元人民币)，这让夏普大受诱惑，最终接受了鸿海的“示爱”。

如今，鸿海意外停牌让人们担心历史重演。毕竟，鸿海投资者以高价收购夏普不是一件好事。

“过去十年是液晶时代，但现在，一些液晶正被更薄、更清晰、对比度更高的oled所取代。在这种趋势下，投资者担心鸿海会以高价收购夏普。判断未来产业是否落后？投资者正在展望未来。虽然目前液晶的比例远高于oled，但从长远来看，这确实值得担忧。”刘步尘说。