中证报：2月信贷或维持高位 但不能据此判断货币政策“放水”

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在分析师谈到二月信贷后，官方媒体《中国证券报》也发表文章称，二月信贷在一定程度上仍将延续一月的势头。

《中国证券报》援引华夏银行发展研究部战略办公室主任杨赤的话说，每年第一季度，尤其是1月份，是商业银行放贷的高峰期。由于贷款规模受到资本充足率和理想贷款的限制，提前发放和提前受益已成为商业银行提高收入的普遍选择。今年1月和2月人民币贷款增速居高不下有几个原因:

首先，基础设施建设步伐加快。去年贷款额度积压的一些项目贷款集中在今年年初；

二是各地加大房地产去库存力度，相继出台鼓励房地产市场发展的政策，直接刺激房地产开发贷款和个人住房贷款；

第三，企业负债的货币转换。受美元升值影响，企业为了降低融资成本，大幅减少了境外外币债券融资和境内外币贷款融资。外币负债减少后形成的资金缺口往往由国内人民币贷款弥补；

第四，受影子银行治理、银行间业务监管等因素影响，表外融资向表内融资转移的趋势仍在继续。

据《中国证券报》报道，某个国家的大银行人士表示，今年的情况有点特殊。首先，去年年底等待新年释放的贷款确实比以前多。第二，许多银行觉得下半年的情况不容易判断，所以他们应该早点发布，放心。

不过，分析师普遍认为，年初的信贷高增长不会持续，全年政策基调仍相对稳定，新信贷可能在第一季度后出现季节性下降。

交通银行首席经济学家连平认为，总体而言，信贷加强了对实体经济的支持。但是，目前中国去产能、去库存和结构调整的压力仍然不小，国际和外部经济形势依然复杂而低迷，美国的情况也不如想象中的那样好，加息的步伐可能会放缓。预计信贷的季节性高速增长将会下降，而货币政策可能会保持稳定，RRR减息的可能性在短期内将会下降。

杨赤还表示，考虑到今年供应方改革的推进，去库存化、去杠杆化和降低成本将成为企业尤其是传统行业企业的首要任务，因此融资需求将更多来自新兴行业和基础设施领域，而非传统行业。1月份信贷供应的势头不会持续太久，新的信贷规模将在全年保持稳定增长。值得注意的是，美元走势将影响企业融资方式和融资货币的选择，并可能成为影响全年人民币信贷规模的不确定因素。

据分析，个人抵押贷款可能成为2月份信贷增长的爆发点。

本月，政府不断推出刺激房地产市场的新政策，明显是为了提振房地产业。本月初，央行发布文件称，在限购措施未落实的城市，首次购买普通住房的居民个人住房商业贷款最低首付比例原则上为25%，地方政府可上浮5个百分点。上周五，财政部和其他三个部委降低了契税和营业税。

一些银行业内部人士表示，尽管个人抵押贷款期限长、利率低，但以房地产作为抵押相对安全；第二，根据历史数据，逾期贷款和不良贷款的比例很低，这无疑是目前信贷供应的最佳选择之一。