高收益+刚兑保障高现价产品需求 险资举牌资金供应仍充裕

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高产量+及时保护高价产品需求。保险资金的供应仍然充足

本报记者庞华轩在广州报道

2016年，当保险基金被挂牌时，还会有一场好戏吗？

回顾2015年的标语牌大战，中小保险公司是真正的“标语牌王”，投资风格激烈。中小保险基金依靠“资产促进负债”，用于安抚的资金主要来自万能保险、分红保险和投资连结保险，其中万能保险是亮点。

对此，监管部门出台并规划了一系列措施，加强对高现金价值产品的监管，万能保险自然成为监管的主角。

从事网络保险的资深人士李林(化名)在接受《21世纪经济报道》采访时表示:“2015年全险销售相当不错，预计2015年保险理财产品网上销售额将达到1000亿元，比上年翻了一番。但在最后一个季度，许多公司都在严格监管下承包了万能保险的销售。万能保险占网上销售的保险理财产品的90%以上。鉴于去年底新规定提高了高现金价值产品的资本金要求，为了继续扩大万能保险的规模，大量中小保险公司今年都有增资计划。我预计网上销售的普遍保险今年将再次翻倍。”

这可能意味着，中小保险基金将继续依靠扩大万能保险的规模，聚集大量资金进行突破，继续在股市标语牌上称王。

对全民保险的需求仍然很大

在万科股权之战中，万科董事会主席王石曾指出，宝能对万科的首次收购来自万能保险，并质疑此类保险基金的“短债长投”风险。

什么是全民保险？

李林介绍，万能保险是目前中小寿险公司的主流保险产品，其保护功能被削弱到几乎可以忽略不计。例如，在死亡的情况下，保险公司只支付全民保险账户价值的105%。简单来说，它可以被视为一个保险公司的财富管理产品，保费大多是散装支付。

全民保险销售正在蓬勃发展。据记者观察，在官方网站、支付宝、JD.com、网易等保险公司上有很多万能保险产品。，高回报，上线后迅速抢过空。为什么万能保险卖得这么好？在资产短缺的时刻，银行一年期存款利率已经下降到1.5%，而保险公司普遍保险的保证收益率为2.5%，近年来实际收益率(结算利率)大多在4%-6%之间。根据四家上市保险公司公布的代表性万能保险产品，2016年1月的年化结算率为3.5%-5.05%，而部分中小保险公司销售的万能保险的结算率仍可达到6%。

李林告诉记者:“关键是，到目前为止，网上销售的万能保险都是刚性赎回，所以对客户的投资建议一般是哪个产品的结算利率高。”李林坦率地说。

万能保险是中小保险公司在弯道超车的法宝。中小保险企业普遍保险的规模有多大？

根据保险协会的数据，原来的保费收入主要是传统保险和分红保险的保费收入，投保人投资基金的新支付主要是万能保险的新支付。

在这份研究报告中，郭进证券(证劵)分析师徐飞观察了保险公司的业务结构，其依据是2015年前11个月新支付的投保人投资基金与原始保险费收入的比率。发现华夏保险和珠江人寿分别达到2930.1%和18354.1%。投保人投资基金的新支付远远高于原来的保险费收入；富德人寿、前海人寿、光大人寿、幸福人寿和康军人寿的相应值分别为107.6%、351.9%、111.7%、159.8%和438.5%，新支付的投保人投资款也明显高于原保费收入。

相比之下，上市保险公司寿险业务的相应价值较低，中国人寿、平安人寿、太平洋人寿和新华保险的指标分别为6.8%、40.6%、6.1%和2.4%。

依靠全民保险获得的高速发展是可持续的吗？这是目前中小保险公司面临的最大问题。

2015年12月，中国保监会发布《关于进一步规范高现金价值产品相关事项的通知》(征求意见稿)(以下简称《通知》)，自2016年1月1日起实施。

通知主要提高了高流通价格产品配额的资本要求。

李林透露，“这项新规定的影响主要是要求中小保险公司增加资本金。如果资本不能增加，就必须控制全民保险的规模。今年，许多公司都有增资计划，以扩大全民保险的规模。我估计，环球保险的网上销售今年将翻一番。”

标语牌会引发流动性危机吗？

去年，万能保险的结算利率一般在5%以上。为了保证收入水平，保险公司积极配股，上市公司贴标语牌。

回顾2015年，特别是自2015年11月以来，保险基金已上市公司:安邦保险上市公司海洋地产(03377.hk)、同仁堂(600085.sh)和金风科技(002202 . SZ)；前海人寿为万科做广告(000002 . SZ)；阳光保险签署CYTS (600138.sh)和北京投资银泰(600683)。和承德露露(000848.sz)，富德人寿上市上海浦东发展银行(600000.sh)。

根据中国保险监督管理委员会的最新数据，2015年，保险资金投资于股票和基金的总额为16968.99亿元，其中股权投资占15.18%。相比之下，2014年保险资金投资股票和基金10325.58亿元，占11.06%。2015年，保险资金的股权投资明显增加。然而，在欧美成熟市场，保险基金的股权投资比例大多在30%-40%。

目前，保险公司挂牌的行业主要集中在房地产和金融公司。根据国泰君安的研究报告，房地产公司占上市公司的31.25%，其次是银行。

广发证券(GF Securities)分析师曹恒根认为，安抚保险基金的动机是为了保护大股东的利益，并获得较高的份额。当持股比例超过20%时，投资收益可按权益法计算，即无论被投资公司是否分红，投资者均可按持股比例分享上市公司股东应占净利润的相应份额(注:股票年分红计入保险公司当期投资收益)。考虑到目前大多数受欢迎的上市公司质量都很好，都是高净资产收益率的金融、房地产等品种，如果能够保证持股比例，运用权益法，就有望获得更高的投资收益份额和增长。

不过，曹恒干也指出，中小保险公司需要大量资金来寻找标语牌。如果他们在股权竞争中失败，他们可能会面临严重的危机，尤其是通过杠杆融资，这将使风险加倍。尽管安抚和全面的商品可以大大增加保险基金的账面价值，但它也禁锢了其最关键的流动性功能，这种功能容易引发流动性危机。

但是，李林有不同的看法。他认为保险公司拥有优秀的投资团队，安抚高质量的蓝筹股是一项不错的投资。此外，由于万能保险类似于封闭式基金，在期限内退保的成本较高，因此退保率一般可以控制在一定范围内。此外，万能保险正在滚动销售，许多产品的新销售规模每年都在扩大，这足以应对退保带来的流动性问题。

(编辑:简，电子邮件:简京德@ 21京基)