香港不孤单：其他挂钩美元货币也在受市场“拷问”

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去年，它是哈萨克斯坦、阿塞拜疆和阿根廷的货币。今年，轮到港元和沙特里亚尔贬值了。在美元升值和大宗商品价格暴跌的背景下，与美元挂钩的货币正受到市场的折磨。分析人士预计，港元和里亚尔得到了香港特别行政区政府和沙特政府的支持，押注港元和里亚尔与美元脱钩的空货币可能会让空.下跌

据彭博社报道，期权价格显示，交易员预计今年港元与美元脱钩的可能性将达到39%。与此同时，本月沙特里亚尔兑美元的12个月远期汇率跌至3.87的创纪录低点，比里亚尔兑美元3.75的固定汇率低约2%。这意味着投资者押注沙特阿拉伯将在未来12个月内放弃30年来的盯住美元政策。

德意志银行(Deutsche Bank)和瑞银(UBS)的分析师认为，交易员可能低估了香港和沙特阿拉伯的外汇储备实力，以及这两个地方的政策制定者捍卫盯住汇率机制的强烈意愿。这是因为两地的外汇储备总额为1万亿美元，足以支撑多年的进口和政府支出。此外，港元贬值只会破坏本地经济的稳定，削弱香港作为亚洲金融中心的地位。

彭博社的报告还提到，香港的外汇储备达到创纪录的3590亿美元，mainland China的外汇储备超过3万亿美元。沙特阿拉伯是仅次于中国和日本的世界第三大国，两国都有能力捍卫自己的汇率制度。回顾历史，即使面临比目前更大的压力，香港和沙特的政策制定者也显示出坚持盯住美元的决心。例如，1998年，国际油价一度跌破每桶11美元，沙特阿拉伯的外汇储备不足1300亿美元。当时，沙特阿拉伯仍保持着与美元挂钩的政策。

上周华尔街的一篇文章提到，香港陷入了美联储货币政策和本地经济的双重夹击之中，并受到了mainland China经济疲软的影响。自去年以来，有关港元是否将与美元脱钩的猜测仍在继续。上周四，港元兑美元汇率创下2003年以来的最大单日跌幅，跌至2011年以来的最低水平。这令市场参与者质疑，港元与美元之间32年的联系汇率制度是否会终结。

九州证券(Kyushu Securities)全球首席经济学家邓海清上周分析称，目前港元贬值的原因是，香港和美国的短期利率存在差异，香港股市和房地产市场表现疲弱，人民币资产回报率大幅下降，以及港元兑美元过度被动升值。在这些因素的共同作用下，香港已经存在资本外流的压力。此外，人民币贬值初期流入香港的资金需要流出香港，这加剧了港元的贬值。

邓海清认为，香港的基本面比1998年金融危机期间好得多，港元也安全得多。此外，如果香港要维持其国际贸易和金融地位，联系汇率制度仍然是最佳选择。从基本面来看，港元不太可能大幅贬值，并打破联系汇率制度。

事实上，即使港元和里亚尔不与美元分离，空海德也能获得可观的利润。据彭博社统计，如果里亚尔兑美元今年下跌8%左右，对里亚尔汇率看跌期权的投资可以获得100%的高投资本金回报。只要贬值压力继续存在，与港元和里亚尔有关的衍生工具价格就会上涨，而空期权和这两种货币的期货交易将会有利可图。