国联安基金潘明：在投资中做减法 打造纯正的TMT基金

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在过去的2015年，国联的首选行业，一直集中在tmt行业，有94.56%的年回报率，排名第24的混合基金。回顾2015年全年的运营，基金经理潘明告诉记者，“2015年上半年，我专注于互联网金融，而2015年下半年，我抓住了90后亚文化相关投资主题的热情。这不是巧合，因为我只关注tmt公司或即将到来的投资目标。

潘明·西尔克并不介意被贴上“tmt”的标签，他多年的经验让他养成了独特的投资习惯。潘明坚持在投资上做减法，他不做宏观研究，也不考虑其他行业的配置。他一直致力于建立最纯粹的tmt基金。据公开信息，目前潘明管理着国联安旗下的四只tmt主题基金，其中国联安的优先行业投资范围包括整个tmt行业，而国联安即将发行的德胜红利、国联安主题驱动和国联安科技动力分别专注于tmt的三个子行业——电子、媒体和计算机。

“不在研究中，也不在研究的路上”，曾经在美国工作并回到中国的潘明一直保持着这样的工作状态。他坚信，最赚钱的收入总是留给最努力工作的人，因为他们得到的是第一手信息和最直观的认知，这是未经修改的，也是最真实的。

关注tmt，用深度弥补广度

潘明对记者做了这样一个比喻:“研究就像钻探。因为每个人的精力都是有限的，对于一个关注城市所有行业的基金经理来说，他们需要钻100口井。每口井深1米，但对我来说，我只需要钻20口井，但每口井的深度可达5米。”在潘明看来，这种“做减法”的研究方法可以使他对行业变化更加敏感，而且研究的深度也会给投资组合带来更多超额回报。

然而，潘明也不否认任何行业的发展都不是一帆风顺的，而专注于tmt也可能使投资组合净值波动更大。“但事实上，越是看似黑暗的时期，就越意味着光明即将来临。在很多情况下，如果你坚持下去，你会迎来一个新的机会。从长远来看，tmt的发展潜力是其他行业无法复制的。”

根据潘明的回忆，2014年底，a股市场蓝筹股飙升，许多tmt股票被错杀。这一轮市场风格转换也导致潘明管理的基金净值大幅下跌。谈到他那段时间的心路历程，潘明很平静。在他看来，长期坚持自己的投资理念远比短期收入和排名重要。特别值得注意的是，tmt行业在一轮被错误地扼杀后，往往会迎来更强劲的反弹。从2015年第一季度开始，以tmt为代表的成长股迎来了报复性的上涨，这也使得潘明管理的国联安优先股行业的最高收益率在2015年上半年达到200%以上。

在行业中不断寻找“小鲜肉”

新年伊始，潘明对2016年充满期待。他认为，注册制度的开放将带来更多的投资目标。作为中国经济转型中最具吸引力的行业，tmt对空的想象将被无限放大。更重要的是，火热的资本市场将反馈并有益于实体经济，整个过程将形成一个良性循环。

他还指出，tmt行业的变化比其他行业更加剧烈。一个残酷的事实是，tmt行业几乎没有长期领先的公司。“就像十年前一样，谁能想到诺基亚和摩托罗拉会在新技术面前倒下？谁能想到微信能轻易地颠覆手机运营商曾经引以为豪的短信功能呢？”潘明说。

因此，在实际投资中，潘明更喜欢在行业中寻找“小鲜肉”。在他看来，一些领先企业在市场价值扩大后会变成“老培根”，这对于不断寻求创新和变革的tmt行业来说并不那么有吸引力。

站在当下，潘明对转型或并购带来的投资机会表示了更多的关注。他向记者解释说，2007年之前，宏观经济增长率持续上升，因此一些公司经常经历爆炸性增长。当时的研究也更加关注公司的主营业务，关注业绩是否超出预期。2007年后，由于宏观经济增长持续放缓，公司主营业务快速增长的可能性降低，许多公司开始通过转型或并购寻求延伸增长，因此研究重点逐渐转移到公司新业务上。“转型公司有很大的灵活性，需要关注公司的转型方向是否正确可行，管理层的执行力如何等等。如果一家公司有信心完全剥离其传统业务，那么该公司未来的发展潜力就不应被低估。”潘明说。

关注90后关注的新事物

毫无疑问，年近花甲的潘明仍然保持着一颗年轻的心。在他的微信朋友圈里，有很多新玩意，比如tfboys和snh48。潘明认为，年轻人的偏好是投资的一个重要切入点，好事会从年轻人传播到全世界。

“例如，facebook在美国推出时只是由大学生玩的，但过了很长时间，似乎所有人都离不开它。年轻人是最敏感的，他们能够接受和喜欢的东西将有发展的潜力。”

另一个例子是潘明个人乐观的saas(面向中小企业的公共云服务)。他向记者解释说，saas最初很难开发，主要是因为中国中小企业不愿意为软件付费，所以行业整体发展一直比较缓慢。然而，现在越来越多的80后和90后开始为视频付费。可以预见，这种变化将逐渐从个人消费领域蔓延到商业领域，形成一股新的力量，有望推动整个

此外，医疗信息化、云计算、互联网金融和信息安全也是潘明的重点产业。