专家：全球资产结构面临重新调整 人民币有升值可能性

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分析人士认为，随着人民币汇率市场化的不断推进，未来的汇率将更多地由市场供求关系和对汇率贬值升值的预期决定

2016年第一周，人民币汇率大幅波动。根据《证券日报》的计算，人民币兑美元中间价在5个交易日内下跌了700个基点，跌幅为1.07%。

在美元进入加息周期的大环境下，人民币汇率面临一定的贬值压力。中国民生银行首席研究员文彬向《证券日报》表示，由于中美利差收窄，美元以外的金融资产收益率收窄，全球资产结构面临重新调整，影响跨境资本流动。

跨境资本主要通过贸易和投资流动。在贸易渠道方面，文彬认为，中美贸易仍以顺差为主，美国经济的改善将增加美国的进口需求，这有利于中国对美出口的改善。

在资金和投资渠道方面，文彬认为，由于中国的对外直接投资相对稳定，虽然劳动力、土地和环保成本有所增加，但中国的基础设施和产业体系仍具有与外资的竞争力，同时人民币汇率对外资仍有吸引力。

然而，中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军告诉《证券日报》记者，由于中国目前的政策鼓励“走出去”，包括在中国“一带一路”战略的指导下，中国的全球投资布局更多地反映在资本外流上，这种格局也将成为一种长期趋势。此外，中国的对外贸易模式趋于更加平衡。此外，随着人民币在国际上的广泛使用，市场上的外汇供应也减少了。

此外，文彬表示，美元加息导致市场对人民币贬值有一定的预期，一些追逐利润的资本迅速“撤出”中国，这也对中国的证券投资和房地产市场产生了一定的负面影响。

展望2016年，人民币汇率走势将受到美元加息节奏和频率的影响。2015年12月中旬，美联储发布了一份决议声明，开始了过去10年来的第一轮加息。

值得注意的是，美联储在联邦公开市场委员会的声明中表示，加息后货币政策将保持宽松，未来实际利率走势将取决于经济前景和数据。与此同时，它强调美联储的加息仍将是渐进的。

在这方面，赵锡军认为，美元将在2016年以每年4次1个百分点的频率加息，加息的节奏可能取决于美国经济的复苏。随着人民币汇率市场化的不断推进，货币当局对人民币汇率贬值的容忍度不断增强，未来的汇率将更多地由市场供求关系和对汇率贬值升值的预期决定。当然，一旦超出底线，货币当局将及时进行市场操作。

事实上，今年第一周，国际套利资本大大压低了离岸市场的人民币汇率，导致人民币中间价大幅下跌。这导致市场猜测，货币当局默许人民币大幅贬值，这使得套利者更加肆无忌惮地在空离岸市场进行套利，扩大了在岸和离岸市场的价差，从而获得更高的套利收益。

中国人民银行金融研究所所长姚玉栋表示，人民币相对于一篮子货币基本稳定，没有持续贬值的基础。未来，人民币将进一步完善以市场为导向的汇率形成机制，增强双向灵活性，最终走向与其他国际货币一样的清洁浮动。

姚玉栋说，人民币是国际货币，不是新兴市场货币。在全球流动性短缺或国际“黑天鹅事件”引发市场恐慌的背景下，人民币仍有升值的可能。